如果说宁德时代是锂电池的领头羊，那么华友钴业就是锂电池链上游行业的领跑者。
华友钴业手里有六宝：刚果民主共和国的钴、印度尼西亚的镍、津巴布韦的锂、三元前驱体和正极锂电池材料，以及低成本的铜。 华友钴业的六宝与主流锂电池有着千丝万缕的联系。 主流锂电池正极材料分为三元材料、磷酸铁锂和钴酸锂，这三种材料的应用场景不同。
华友钴业的下游布局是乘用车领域使用的三元正极材料。 三元正极材料是指由镍、钴、锰三种过渡金属氧化物组分组成，按不同比例调节的正极材料。 钴是生产电池正极材料的重要原料，锂电池是钴的重要消费场景。
在“六宝”中，钴无疑是华友的“掌中明珠”。 在华友钴引以为傲的岁月里，华友钴业创始人陈雪华被外界誉为钴行业之王。 在新能源产业崛起带钴大火的那些年里，作为中国最大的钴化工生产商，华友钴业的股价自2015年上市以来一路飙升，成为资本宠儿，2017年成为一匹超级白马，2020年被机构投资者抢购一空。
但随着国内锂电池市场需求饱和以及上游原材料萎缩，华友钴业的业绩和市值也受到了冲击，股价从110余元的历史高位（重置权前）涨至今日的2725元，总市值减少约1500亿元。 华友钴业作为中国“钴王”的地位也将在2023年被洛阳钼业抢走。 凭借其早期海外走出去所创造的上游优势，随着国内众多锂电池企业纷纷出海，逐渐失彩。
近日，陈雪华在接受财新专访时表示，我国锂电企业在国际化经营过程中要避免盲目出海、自争一番，可以与上下游客户合作，构建产业链，形成产业联盟，共同出海，通过分工合作提升企业抗风险能力和综合竞争力， 优势互补。
华友钴业着急？
在贴吧和小红书两个社交平台上，华友钴业的前员工写了不少抱怨帖。
华友钴业前员工王莹告诉世杰，从2023年10月开始，她也给一些人留下了低价补偿。
据华友钴业官方**透露，2023年，华友钴业表示将逆势“扩产”2000名应届毕业生。 华友钴业副总裁方媛曾向**记者透露，2022年，华友钴业将招收6000多名大学生。 其中本科生占60%以上，清华大学、北京大学博士研究生20余人。
该市获悉，华友钴业的裁员范围涉及桐乡、衢州等多个基地。 桐乡是华友钴业的总部，华友钴业在衢州有一家核心控股子公司，名为衢州华友钴业新材料有限公司。 该公司是华友钴业在中国新的钴材料基地，专注于钴等有色金属的深加工和销售。
在招聘大批应届毕业生加盟公司时，华友没有预料到今天的市场**。 当时招聘的时候，我觉得市场很大，就扩大了人才，储备了人才。 但谁能想到，国内订单竟然暴跌。 华友钴业前员工冯峰告诉市界。
北山长城投资研究院执行院长王兆江认为，华友国内订单减少主要是由于市场变化和竞争压力所致。 “国产电动汽车多年来快速增长，2023年新能源汽车渗透率已达357%，同比增长8%1个百分点。 短期内不可避免地会出现需求调整，不可能一直保持快速增长。 ”
随之而来的是有色金属市场的内卷化。 据中国有色金属工业协会数据显示，2023年前三季度，我国钴酸锂产量为89万吨，增加367%。这说明市场充裕，竞争激烈。 另一方面，在产能过剩和供需关系变化中，锂电池市场镍、钴等有色金属出现跳水。
以钴金属为例，其**从2022年初的每吨56万元跌至2023年12月的每吨21万元，基本达到矿山生产成本线，触及近三年来的低点。 此外，钴价没有触底的迹象**。 如果钴价下跌，性能就会下降。 靠天吃饭的华友很被动。
除有色金属板材外，由于成本高、产能过剩等原因，我国三元材料的形势也不容乐观：不仅被磷酸铁锂材料挤压，还处于优先消化库存状态。
这也使得华友钴业在中国的市场份额不断下滑。 2023年前三季度，华友钴业在国内市场的销售收入同比下降11年2%。
华友钴业的库存价值也比去年前三季度末增长了8%8%。华友钴业的库存积压也遭到了不少投资者的批评。 同时，由于规模扩张和资金长期净流出，华友钴业面临较大的财务压力。 截至2023年第三季度，华友钴业的资产负债率为668%。此外，账面货币资金比流动负债少了近300亿元。
在这种情况下，资本市场用脚投票。 华友钴业的股价自从峰值暴跌以来一直疲软。 其主要原因是，“首先，华友钴业本身市值大，产量大，这并不容易。 二是目前年报业绩尚未披露，投资资金仍在等待中。 王兆江对城界说。
（华友钴业近4年股价走势图。 ** 直冲）。
陈雪华大概没有想到，曾经备受投资机构追捧的华友钴业，竟然会走到这一步。
陈雪华的奋斗史颇为鼓舞人心。
初中毕业后，陈雪华进入家乡浙江桐乡的一家村里化工厂。 一边做卖豆芽的副业，一边靠着自学的化学知识，从基层员工变成了副厂长。 化工厂倒闭后，陈雪华于1994年借10万元买下工厂，改名为通化乡兴华厂，开始为陶瓷和玻璃行业生产氧化镍，顺便做一些氧化钴贴牌生意。
随着氧化钴订单的增加，陈雪华看到了钴材料市场的前景：快速增长，无内卷。 于是，2002年，陈学华请来了台商谢伟彤，从北京引进了有色金属总院的湿法冶金技术，专注于以手机为代表的消费电子，开辟了氧化钴的生产领域。 这一年，通化乡兴化化工厂更名为华友钴业，意为“扎根中国，朋友遍布天下”。
此时，华友钴业已成为国内为数不多的能够生产钴产品的企业之一。 但很快，陈雪华就遇到了第一个问题：中国钴资源总量仅占世界钴资源总量的1%，钴非常短缺。 为此，陈雪华于2003年前往非洲寻找矿山，企图在上游资源中占有一席之地。 从熟悉当地的人文、地貌、法律法规，到成功参与非洲矿山，华友花了五六年时间。
在此期间，华友钴业通过旗下子公司CDM、MIKAS在非洲刚果民主共和国建立了集开采、选矿、冶金为一体的资源保障体系，为国内制造平台提供低成本、稳定可靠的原材料保障。 2015年成功上市后，华友钴业正式进入新能源项目，开始专业制造锂电池原料。
今年，华友钴业的年报显示，“钴铜”产品营业收入为2276亿元，1179亿元，占营业收入的85%84%。当时，GEM的钴产品营收仅为375亿元。 因此，华友钴业被誉为“钴业之王”。 此后，华友钴业进入了快速扩张期。
除了并购、定向增发等资本运作方式外，华友还通过合资、自建等方式实现垂直整合的产业链布局。 一方面，疯狂并购的华友一直在进行大笔资本支出，另一方面，在有色金属周期中，华友正步步迈向辉煌，既有成长性，也有周期性。
华友钴业的成长与产品优势和资源优势有关。 在钴价飙升中，华友钴业股价从2015年上市之初的每股8元以上涨至2018年3月15日的135每股 80 美元的历史新高。 2018年，当资本市场看好华友钴业时，华友的重要股东开始安定下来。
今年，华友钴业原实际控制人之一谢伟通共套现了157亿元。 不过，从2018年3月到2019年7月，钴价开始走深，华友钴业也受到牵连。 因此，从2019年开始，华友钴业开始向下延伸，打造正极材料全产业链。
在陈雪华看来，无论是对于上游厂商还是下游厂商来说，扩大自己的产业链通常都能降低成本。 2021年，华友实际控制人由陈雪华、谢伟彤变更为陈学华，华友在三元正极材料和三元前驱体产业布局完成。
三元前驱体材料，本质上是镍钴锰氢氧化物，是三元正极材料的上游。 三元正极材料是镍钴锂锰氧化物，它比三元前驱体多一种锂。 三元前驱体材料需要与锂盐混合烧制，才能得到成品三元正极材料。
2021年底，华友钴业市值飙升至1000亿元，今年谢伟通离场，三年共套现1784亿元。
同年，陈雪华以185亿元的身价位列2021胡润百富榜第380位，坐拥桐乡市首富宝座。 截至2022年底，华友营收突破600亿元，远超其他同行。 凭借全球领先的产销规模，华友已成为中国最大的钴产品供应商。 就连世界钴业协会会长都感叹：华友钴业真的是一家伟大的中国公司。
陈雪华曾从公司层面分析了华友钴业成功的原因。 “一是坚持，二是开放，三是与时俱进。 ”
陈雪华对钴行业商业价值的判断具有前瞻性。 他善用资本，早布局，趁着锂电池的爆炸式增长，实现了财富积累。 王兆江对着城界解释道。 其实，陈雪华并不孤单。 在他早期的致富之路上，他有谢伟彤作为合伙人。 从陈雪华创业之初，到在非洲收购矿山，谢伟通都给予了全力支持。 在**华友股份套现离市之前，谢伟通的持股比例一度超过80%。
然而，这一次和那次。 近两年来，华友钴业的股价从2021年7月30日的115上涨每股 72 美元的高点，一路涨至 2024 年 3 月 6 日上午的 27 点25元股，市值在两年多的时间里蒸发了1200亿元。
在外界看来，华友钴业与滑铁卢的相遇，当然与时代背景有关，也受到创始人陈雪华决定的影响。 “消费需求周期的减弱是新能源汽车各行业面临的问题。 但资本运作是一把双刃剑，风险敞口必须控制在合理范围内。 王兆江对城界说。
陈雪华对华友钴业目前遇到的问题，如行业产能过剩、股价低迷、业绩增速放缓等。 近两年来，为了提振A股股价，陈雪华也采取了一系列的对策，比如累计出资281亿元回购华友钴业股价。
2023年7月，华友钴业还披露了2023年限制性**激励计划（草案），拟向2211名激励对象授予限制性**。 但遗憾的是，华友钴业的**一直没有明显**的迹象。 相反，自2023年下半年以来，华友的股价已经下跌了40%以上。 这使得激励计划能否实施变得不确定。
相较于国内市场的“困境”，海外市场在供应端仍有收购机会，需求端也存在一定的市场缺口。 近年来，华友钴业在海外频繁收购镍、铜矿等各种钴矿和金属矿区。 除了刚果民主共和国（DRC）早早进入非洲外，印尼被陈雪华视为华友钴业控制上游资源的新主力阵地。
陈学华总结，镍也将在高镍趋势下成为关键资源。 高镍材料是指三元正极材料中镍含量的增加，这是提高能量密度的趋势。
民生**指出，镍方面，华友钴业在印尼的华科高冰镍项目已基本达产，华飞12万吨湿镍将于2023年6月投入试产，贡献下半年增长。 锂电方面，由华友控股的非洲津巴布韦阿卡迪亚锂项目于2023年3月底正式试产，首批产品成功投产。
然而，华友钴业并不是唯一一家“觊觎”印尼镍矿资源和非洲钴锂资源的公司。 近年来，全球新能源产业链企业纷纷宣布布局印尼，在印尼展开“猎杀”行动，涉及企业从材料到终端车企，几乎贯穿锂电池上下游产业链。
中国三元前体的三巨头已经聚集在印度尼西亚。 除华友钴业外，GEM和中铁集团还通过直接投资和参股的方式在印尼布局了多个镍钴资源项目。 这些项目将于2024-2025年投入运营。 就连华友钴深耕的非洲，近年来也出现了大量玩家的涌入。
例如，在中国，洛阳钼业和中年集团在刚果（金）投资了铜矿和钴矿，借此机会提高了上游资源的可持续性。 例如，洛阳钼业间接持有刚果TFM铜钴矿80%的权益，其2023年前三季度钴金属产量约为370,000吨。 在竞争如此激烈的环境下，华友钴业2023年前三季度出口收入同比大幅下降28%6%。
但这并不意味着华友钴业没有优势。 陈学华曾公开表示，华友钴业拥有低成本的镍、钴、锂资源保障，行业内最完整的锂电池材料产业链，从湿法冶金到锂电池正极制造的先进生产能力，以及覆盖全球主要客户的市场支持。 完全有能力在充分竞争中抓住机会，让自己变得更好、更强。
陈雪华说的是真的。 如今，华友钴业已在上游布局钴铜、镍、锂资源，在中游冶炼环节完成了以钴为核心、以镍、铜、锰、锂为补充的业务结构，下游三元前驱体、正极材料和再生资源也已初具规模。 不仅如此，华友钴业还拥有一支专业的技术团队。
早在2013年，华友钴业就成立了新材料研究院，并招收了多名技术人员。 到2020年，华友的研发技术人员将达到3,284人。 2021年，华友钴业研发费用占231，是其竞争对手洛阳钼业研发费用占比的14倍以上。 多年来，华友先后研发推出了高压四钴、小型锂电池、电力等多款三元前驱体，以及全系列的三元前驱体。
虽然华友的业绩不如以往，但公司的收入结构已逐渐多元化。 2022年，华友钴业业务包括正极材料、**等、钴产品、三元前驱体、铜产品，占营收比重。 14%。要知道，2014年，华友的钴产品和铜产品占其营收的85%84％。
无论如何，有一点必须承认：华友钴业将三元前驱体和三元材料从建设到生产都需要一些时间。 在业内人士看来，在材料产能尚未实现的情况下，华友钴业的股价变动与金属**高度共鸣。 “2022年之前，公司股价和钴价产生显著共鸣，2022年之后，公司股价表现与镍息息相关。 华友钴仍是强金属周期。 ”
虽然华友钴业在业务多元化和产业链上下游延伸方面不断取得突破，但全行业产能过剩的问题也困扰着华友钴业。 对此，陈学华表示：“从根本上讲，产能过剩问题要通过充分的市场竞争和优胜劣汰的市场机制来解决，但也需要多管齐下、多措施，需要创新思路，开辟解决过剩的新途径。 ”