中新经纬1月11日电 主题：加强公司治理，提升上市公司质量。
作者：田轩，清华大学五道金融学院副院长、金融学教授。
如何激活资本市场，提振投资者信心，如何从融资市场转变为投资市场，真正让投资者投资资本市场？ 加强公司治理，提高上市公司质量非常重要。
首先，分析了我国公司治理的现状。
首先，现在企业的所有权实际上是高度集中的。
在过去的20年中，超过98%的上市公司至少有一名控股股东持有10%以上的股份。 对标成熟的资本市场，比如美国，5%以上的股权是非常大的股东，1%以上的股权一般被认为是大股东; 在中国，近98%的上市公司至少有一名控股股东持股比例超过10%。 在中国，主要是大股东和小股东之间的委托关系。 换言之，大股东可以剥削、侵占和挤压中小股东。
二是中国国家公司治理的法律环境和资本市场方向是市场化、法治化、国际化。 从法治的角度来看，由于中国有大股东，控股股东的支配地位使得公司内部治理无法有效运作。 因此，中国内部公司治理基本无效，外部公司治理其实是无效的。 主要依靠“看得见的手”，法律法规已成为中国公司治理的重要组成部分。
第三，所谓的ESG（关注企业环境、社会和治理绩效而非财务绩效的投资理念和企业评价标准）是否应该被列为评价企业发展的主要因素？
其次，授权问题。
在中国，控股股东大约有两类：一种是**，也有家族和个人，后者的目标是实现货币回报最大化。 由于这种控股股东的存在，大股东往往以牺牲小股东的利益为代价来获取自己的利益，学术界对此有很多研究。
大股东与小股东之间的利益冲突体现在以下几个方面：一是公然盗窃或转移内部利益。 上市公司大股东以低成本借入数十亿美元，但几乎从不偿还; 同时，所谓的“其他应收账款”，其实是大股东通过借资方式进行内部利益转移的体现，其他应收账款大多属于控股股东及其关联主体。 这是大股东掏空上市公司、转让权益、剥削和欺骗中小股东的明显证据。
笔者发现，当企业被控股股东控制时，关联交易会给企业带来负面利益，同时也会通过操纵信息披露来掩盖企业的自我经营。
最后，还有公司治理监督机制的问题。
由于大股东占主导地位，在成熟的资本市场中，董事会主要依靠内部监督，董事会主要依靠独立董事。 但现在，基本上，我国的独立董事既不“独立”也不“理智”。
独立董事的任命主要由控股股东决定，即使他们在董事会中有发言权，他们也只代表少数。 在中国，只有 1 个在6%的公司中，50%以上的独立董事占据董事会席位——也就是说，在绝大多数上市公司中，独立董事仅占少数，按照证监会的要求，独立董事的比例基本保持在1：3。 在过去的23年里，中国共有245名独立董事超过50,000人投票，其中99票赞成66%，只有 0053%，弃权票仅为0082%，全部小于 01%。
换言之，除非独立董事和控股股东、大股东或董事长真的撕脸，否则一般独立董事不会投反对票或弃权票。
此外，从机构投资者的角度来看，由于相对较短的短期和监管压力，无法履行有效的监管职能; 我們的銀行主要是國有的，它們主要負責幫助企業保護就業和提供宏觀裿助，但也不能發揮作用。
笔者认为，未来我国公司治理可以注意以下几点：
例如，控制市场。 有一个非常活跃的控制权市场，这对公司治理非常重要。 正是因为存在“门口野蛮人”，才能迫使上市公司董事长尽职尽责，提升中小股东价值。
同时，我们可以关注银行在公司治理中的作用、非上市公司的公司治理、法律的作用以及控股股东的异质性，同时我们可以研究公司治理在过去几十年中是如何促进中国企业的发展和中国经济发展的。
公司治理是中国资本市场改革的一个非常重要的起点。 通过完善公司治理，可以提高上市公司的素质，让投资者真正有信心投资好的资产和好的标的，进而激活资本市场。 （中信经纬app）。
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