随着硅谷银行倒闭引发的美国银行业危机接近一周年，警报再次响起。
当地时间1月31日，美国地区性银行纽约社区银行财报爆出，意外亏损252亿美元，而此前的预期为盈利26亿美元。
同日，该行股价盘中一度**46%，触及熔断停牌，**38%。
纽约社区银行**领跌美国地区性银行股全线下跌。 道琼斯地区银行指数（KBW）在两天内下跌了8%，这是自2023年3月地区银行业危机以来的最大跌幅。
纽约社区银行（New York Community Bank）是签名银行（Signature Bank）的接管人，签名银行是去年在美国银行业危机中倒闭的三家银行之一。
戏剧性的是，就在纽约社区银行股价发生大屠杀的前一天，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）发布了最新的1月份声明，其中删除了“美国银行体系稳健且有弹性”的短语。
去年拯救银行的BTFP计划将于3月11日结束。 美联储的逆回购工具正在迅速耗尽，越来越接近于零。 美国地区性银行的流动性危机迫在眉睫。
去年年底，摩根大通董事长兼CEO**首次将家族股份出售，并有套现的趋势。
随着银行业危机的临近，导致美国三大地区性银行倒闭和欧洲瑞士信贷被紧急接管，一股新的寒意正在从美国蔓延到日本、瑞士和德国。
接收器爆炸了。
倒闭的主要原因是该银行因两笔与商业地产相关的贷款而蒙受巨额损失，因此拨出超过5亿美元用于救灾，这比分析师预期的高出十倍，远高于上一季度的6200万美元。
与此同时，为了筹集足够的流动性以满足美国监管机构的流动性要求，该银行被迫将股息削减了70%，从每股17美分降至5美分。
亏损和削减股息的消息立即吓坏了投资者。
1 月 31 日，纽约社区银行创下创纪录的单日跌幅 38%，抹去了自 Signature Bank 收购以来的涨幅。 2月1日，压力仍在继续，纽约社区银行下跌超过11%，至2000年以来的最低水平。
道琼斯地区银行指数（KBW）紧随其后**，两天内下跌8%，为2023年3月地区银行业危机以来的最大跌幅。
2023 年 3 月，在三家地区性银行在五天内倒闭后，美国银行监管机构紧急修补并对管理银行资本的规则进行了十多年来最重大的修订。
2023 年 7 月，美联储、联邦存款保险公司 （FDIC） 和货币监理署 （OCC） 等金融内部流动监管机构发布了备受期待的美国版巴塞尔协议 III“最终”规则（美国s.《巴塞尔协议III》残局规则）。
根据草案，受到严格监管的银行的资产门槛将从2500亿美元降至1000亿美元，资产超过1000亿美元的大型银行机构将需要将资本提高约16%，以满足更严格的监管资本要求。
该草案还要求所有大型银行机构在监管资本中反映***的未实现损益。
根据美国现行的银行资本监管规则，第3类（总资产超过2500亿美元）和第4类（总资产超过1000亿至2500亿美元）的大型银行机构可以选择不反映监管资本中的未实现损益。 属于第四类大型银行机构的硅谷银行，就做出了这样的选择。
2023 年 3 月，纽约社区银行接管了爆炸式的“签名银行”，使其资产水平突破 1000 亿美元大关。 这意味着该银行将面临更严格的监管要求，因此需要拨出更多的资本和损失准备金。
目前，穆迪表示将下调纽约社区银行的所有评估评级，或将该银行的信用评级下调至垃圾级。
商业地产的祸害。
纽约社区银行出人意料的财务报告使5600亿美元的房地产贷款市场出现了新的危机。
根据美国抵押贷款银行家协会（American Mortgage Bankers Association）的数据，美国数百座大型办公楼的商业抵押贷款将于今年到期，总价值为1170亿美元。
根据Trepp的数据，到2025年底，美国银行将面临约5600亿美元的商业房地产到期债务，占同期到期房地产债务总额的一半以上。
与住宅贷款不同，美国商业抵押贷款几乎完全只付利息，但在抵押贷款到期日面临与原始贷款金额相等的大笔一次性付款。
许多商业抵押贷款是在十年前签订的，当时利率远低于今天，现在商业抵押贷款利率几乎翻了一番。
这些业主可能会发现在当前高利率环境下难以再融资，而美国大量商业物业面临再融资或再融资的困难，这可能会进一步引爆银行业危机。
一些分析师指出，美国商业房地产行业正在经历二战以来最严重的衰退之一。 美国经济学家发现，银行资产负债表上40%的写字楼贷款是负资产，这可能会给持有这些贷款的数十家地区性银行带来问题。
事实上，由于利率上升、经济不确定性以及远程工作的普及，美国银行逾期的商业房地产贷款已达到十年来的最高水平。
国际货币基金组织（IMF）警告称，美国商业房地产市场面临严重风险，目前正处于过去半个世纪以来最糟糕的阶段。 自美联储2022年3月开始加息以来，美国商业地产已超过11%，完全抹去了过去两年的涨幅。 降幅远远超过了前几次加息周期的影响。
国际货币基金组织强调，金融监管机构必须保持高度警惕。 随着拖欠和违约的增加，贷款可能会受到限制，从而引发恶性循环：融资条件收紧，商业房地产和金融中介机构遭受损失，最终对经济的其他部分产生负面溢出效应。
与2024年和2025年即将到来的违约相比，迄今为止银行报告的拖欠贷款比例只是沧海一粟。 银行仍面临重大风险，即将到来的利率下降并不能解决银行的问题。 “专门从事商业房地产贷款的私人**M**Erick Real Estate Partners的负责人发出警告。
美国房地产市场的恶化已经蔓延到亚洲和欧洲。
2月1日，日本东京青空银行披露，由于与美国商业地产相关的亏损，该公司预计截至今年3月的财年净亏损280亿日元（约合人民币13元）59亿元），这是15年来首次出现季度亏损，此前预测的利润为240亿日元。该银行的总裁兼首席执行官将于4月1日辞职。
受此消息影响，庆空银行当日股价为**2149%。在宣布之前，该银行的股价已接近五年高点。
据悉，清控银行在美国持有的写字楼贷款余额为19亿美元，占66%。蓝天银行警告称，美国写字楼市场需要两年时间才能稳定下来。
同日，欧洲方面，德国最大银行德意志银行（Deutsche Bank）披露，其2023年第四季度美国商业地产亏损准备同比增长超过4倍。 银行拨备了 123亿欧元，远高于2022年同期的2600万欧元，几乎是2023年第三季度央行拨备的两倍。
对房地产的担忧不仅限于美国。
同样在2月1日，瑞士宝盛集团宣布，该公司因向奥地利私人房地产公司Signa Group提供贷款而计提了近7亿美元的亏损准备，利润下降超过50%。 损失惨重，足以导致其首席执行官离职。
在上个月的达沃斯论坛上，古根海姆投资银行首席投资官安妮·沃尔什（Anne Walsh）指出，商业地产写字楼领域的痛苦才刚刚开始。 “未来24个月，中小型银行将面临大规模的写字楼贷款再融资。 这种情况可以被视为银行业的滚动衰退，这种衰退可能会持续一段时间。
BTFP 已过期且不续订。
BTFP，即“银行定期融资计划”，是美联储在 2023 年硅谷银行爆炸引发的地区银行业危机期间紧急退出的一种新的救助工具。 当时，BTFP被华尔街解读为量化宽松（QE）的一种变相形式。
简单来说，美联储充当“最后贷款人”，允许商业银行以面值质押美国国债和代理债券，并借入期限不超过一年的资金，以确保银行业有足够的流动性来应对挤兑。
当银行陷入困境时，它们通常会出售流动性最强的资产，例如国债，以筹集现金并支付储户。 国债的市场交易**与市场的利率水平成反比，换句话说，当市场的利率水平上升时，国债的交易***
因此，在美联储于2022年3月开始加息后，银行业手中的国债资产价值一直在缩水，并出现了账面亏损。 当硅谷银行面临挤兑时，它不得不亏本出售美国国债以收回现金，导致账面亏损变成实际亏损。
美联储引入的BTFP机制，将借款人的抵押贷款按面值而不是市场价值计价，然后实施贷款操作。
在 BTFP 机制下，银行可以从联邦储备银行获得 100 美元的贷款，并以市值为 80 美元的债券作为抵押品。 在贴现窗口操作中，80 美元的债券只能兑换 80 美元的贷款。
不出所料，这种机制成功地支撑了整个银行体系的资产负债表，防止了可能演变成严重危机的挤兑。
然而，事情开始与美联储的意图背道而驰。 BTFP已经变异成银行躺下赚钱的机器。
自去年 3 月推出以来，该工具的使用量在头几个月迅速攀升至约 1000 亿美元，然后稳定在该水平。
然而，随着银行业危机余波的消退，BTFP 的使用不但没有减少，反而有所增加——自 2023 年 11 月以来，BTFP 的使用急剧上升。 在截至1月17日的一周内，该工具的规模余额达到了创纪录的1615亿美元。
在BTFP推出之前，美联储一直将贴现窗口作为长期选择，以满足银行的流动性需求。 在截至1月17日的一周内，银行在贴现窗口仅使用了23亿美元，远低于去年3月创下的1530亿美元的历史新高。
BTFP使用激增的背后不是银行体系再次出现流动性紧缩，而是市场看到BTFP和联邦**利率之间有很大的套利空间。
初始 BTFP 利率是金融市场设定的一年期利率，加上 10 个基点的溢价。 金融市场设定的一年期利率是基于美联储来年的政策利率。 由于投资者预计美联储将大幅降息，目前的借贷成本仅为 4 美元8%，即市场押注政策利率将在一年内达到4左右8%，低于目前美联储的 5 个5%的基准利率。
于是神奇的事情发生了——美联储的存款利率高于其贷款利率。
金融机构可以通过BTFP以低利率向美联储借款，然后在联邦**利率市场以更高的利率放贷，实现无风险套利。
1月12日，摩根大通（JPMorgan Chase）连续第七个季度公布创纪录的“净利息收入”。
当地时间1月24日，美联储宣布，即日起上调BTFP利率，上调后的BTFP利率将“不低于”贷款发放当日生效的准备金余额利率。 这意味着套利空间完全消失了。
美联储还宣布，这一临时***将按原计划于3月11日结束，不会再停止新的贷款。 银行和其他存款机构将能够利用贴现窗口来满足流动性需求。
BTC到期日不续期、回购利率开始“偶尔”上涨，以及隔夜逆回购（ON RRP）正在耗尽的事实都表明，流动性风险可能会在下一次集中爆发。
美联储何时采取行动。
不仅地区性银行业危机悬而未决，美国大型银行也陷入了困境。 美联储真金白银的利差收入**仍然无法阻止华尔街大银行**的表现。
根据近日公布的去年第四季度财报数据，摩根大通、美国银行、富国银行、花旗集团等美国四大银行的净利润较上一季度和同比均出现不同程度的下滑。
摩根大通（JPMorgan Chase & Co.）报告本季度净利润为93%7亿美元，环比和同比分别下降29%和15%; 美国银行公布净利润为3144亿美元，环比和同比分别减少590亿美元7% 和 5592%；花旗集团报告净亏损1839亿美元，较上一季度有所好转; 富国银行本季度净利润为34%46亿美元，环比下降40%。
这些银行的财务报告不仅没有达到分析师的预期，而且还反映出整个行业的盈利能力正在遭受重大打击。
坏账准备压力加大、利息收入减少，成为银行业绩下滑的直接原因。 由于借款人违约的增加，银行不得不增加坏账准备金以弥补可能的损失，这直接影响了银行的净利润。
与此同时，华尔街银行仍在为去年美国的区域性银行业危机买单。
FDIC花费了大约230亿美元来清理他们留下的烂摊子。 FDIC要求总资产超过500亿美元的大型银行承担存款保险总损失的95%**。 摩根大通为此支付了 29 亿美元，美国银行支付了 21 亿美元，花旗集团支付了 17 亿美元，富国银行支付了 19 亿美元。
去年，美国银行业受到裁员的打击最为严重。 在收入停滞不前的背景下，以富国银行和高盛为首的美国银行业为了降低成本，掀起了一波裁员浪潮。
近日，花旗集团宣布，将在2026年底前裁员约2万人，这是花旗集团十多年来最差的季度业绩，这将使花旗员工总数减少约10%。
北京时间2月1日凌晨，在2024年首次议息会议上，美联储再次停滞不前。 美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）显然打击了最早在3月份降息的希望。
这对银行业来说不是好消息。
首先是商业房地产，这是地区性银行目前痛苦的根源。 由于商业房地产贷款的周期往往在5至10年之间，因此即将到期的贷款大多是在高房价和低利率时期发放的。 美联储坚持不降息的时间越长，就会有越多的房主因为无力“借新还旧”而下跌。
一个更具系统性的影响是，利率处于高位，导致美国银行业“进来少，离开更多”。
在“会计”方面，由于加息，美国银行持有的债券等资产价值大幅缩水。 同时，加息也导致多家银行存款流失。
在“计费”方面，加息增加了美国银行的运营成本。 银行现在必须为存款支付更多的利息，以留住和吸引储户。
纽约社区银行财报传出后，对政策更敏感的两年期美国国债收益率暴跌15个基点，10年期美国国债收益率也暴跌10个基点。
2月1日，美国银行股连续第二天**引发对银行业危机卷土重来的担忧，交易员预计美联储将加快降息步伐。 掉期合约显示，3月份降息的可能性略有增加。
而就在一天前，鲍威尔对降息预期泼了一盆冷水。
这背后的逻辑是，一旦地区银行和美国商业房地产等重要行业出现危机，美联储将不得不进入救助状态。
有分析师指出，如果美联储在3月FOMC会议上不采取措施减少量化紧缩或降息，债券市场可能会出现大规模抛售，进而加剧持有至到期的银行余额的损失**。 这将导致储户转向货币市场寻求更高的利率**，使银行面临偿还储户资金的压力。 在这种情况下，如果没有BTFP机制的支持，银行将不得不依靠贴现窗口获得市场价值的贷款，随着债券**的下跌，贴现窗口将减少，最终可能导致银行因无法弥补未实现损失而破产。