2024年以来，中证白酒指数连续6天下跌，今年为839%，确实很难，摧毁了太多人的信心，其实我还在投资白酒，绝对叫价值投资人，这最后的价值投资人，很多人都坚持不住了，如果让我说，我已经说了很多话，其实现在已经成为现实了， 短期基本面宏观经济学，大家走在前面，我不是比任何人都乐观，但对于少数上市公司，我还是很乐观的，很多人问我怎么办，我回答几个问题。
五粮液还能举行吗？
很多人说五粮液明年净利润会下滑，其实这种可能性非常大，就算悲观，在行业最寂寞的2024年，五粮液的净利润只下降了26%，五粮液的基本面很扎实，中国高端白酒，除了茅台的5万吨，就只有五粮液了，中国的13亿人， 最富有的部分，各行业的龙头部分，完全完成了茅台，五粮液享受了这部分的溢出，其实五粮液每年有2w吨多，我们说茅台没有受到影响，五粮液其实是有一定的庇护所，那我为什么坚持要抱住五郎烊呢？
1. 估值已经为未来经济衰退定价。
如今，五粮液市值跌破5000亿元，剔除千亿元现金资产，对应的白酒业务资产市值为4000亿元，五粮液2024年全年白酒业务产生的净利润约为270亿元，白酒业务仅为148倍的估值，已经远低于正常估值，即使未来五粮液酒业业务能力获得的自由现金流低至150亿元，再起航开始增长，这种净利润几乎都是自由现金流企业，正常合理估值在30倍左右， 留出安全边际，估值25倍，25.15亿元+千亿现金资产=4750亿元。
也就是说，目前市场预期，未来五粮液白酒业务获得自由现金流的能力将下降到150亿元，而五粮液白酒业务2024年产生的自由现金流为270亿元。
2、白酒不会过期，五粮液产销平衡紧张。
根据五粮液2024年年报，2024年五粮液产品产量为337万吨，销量327万吨，产销平衡紧张，库存仅为029万吨，白酒刚到期，其实可以收一两年的市场环境不好，导致出货量减少，库存增加，等市场回暖，这部分库存还是可以卖的，不过只是为了确认当年的差价。
如果是猪肉，数码电子产品，不卖就完全浪费了，造成资产的重大损失，但白酒不会过期，但白酒越多越好，换瓶子越多，就可以卖到更高的价位，只要相信未来会越来越好， 而未来的经济会越来越发达，那么这不是一回事。
3、五粮液明年不一定会下降。
五粮液2024年展望：
2024年，五粮液将坚持稳中求进的总基调，以价值创造为牵引，着力提质增效、保持诚信创新、优化布局深化改革，以效率和动力改革推进质量改革，实现质量有效提升、数量合理增长，加快建设世界一流葡萄酒企业。 实现更优质、更高效、更可持续、更稳健的增长，确保渠道增效、股东收益、员工收入、税收、企业利润，在企业层面，目标是保持利润增长。
减少20%的出货量并不意味着明年利润将减少20%，减少的出货量将投入到特殊规格的五粮液、文化酒等产品上，以及直销渠道和国际市场，保持五大最先进体系。
不管怎么看，洋河看起来就像是送来的一样。
张坤——其实贵不贵，涨多少都不靠PE（市盈率）、PB（市净率）或PS（市销率）。 这取决于一件事：如果你有足够的钱，你是否愿意将其私有化，你能不辜负它吗？
所以我们都可以问问自己，如果你现在有1500亿现金，你愿意私有化洋河吗？
如今，洋河股份的市值是1500亿元，如果让你以1500亿元的价格买入洋河股份100%的股份，并从A股私有化中退市，洋河股份成为你的私人公司，你愿意吗？
我们来算一下这个账，2024年4月，洋河股份会公布第一季度财报，届时洋河股份的现金资产应该在400亿左右（银行理财+股权投资），如果今年分红，现金资产肯定不会那么多，但是分红后，相应企业的市值也在下降，这是有原因的。
很多人说，如果一家白酒公司不分红，现金资产与投资者无关，但如果能从私有化的角度来考虑，为什么和你不相关呢？ 如果洋河股份成为你的私人公司，这些现金资产就是你可支配的现金流，你怎么能不计算这个价值呢？
如果你现在有一家公司，2024年营业收入0，净利润0，但公司账户里有400亿银行存款，现在我买下你的公司，你会以不到400亿的价格卖给我吗？
所以其实洋和酒业务的价值，市场价只有1100亿元，我们不谈未来，就在2024年的现在，洋河酒业务产生的现金流在106亿元左右，洋和酒业务的市场估值价格是103次。
也就是说，如果我花1500亿元买下洋河股份100%的股份，将洋河股份从A股私有化中退市，并尽快处置洋河的全部现金资产（洋河不需要维持资本支出），那么我实际上只花了1100亿购买了洋河股份的全部股份。
未来只要洋河股份能维持10家白酒业务3年这个收入水平，那我这笔交易算不上亏钱，当然，如果你是理性的，就得算通货膨胀率和无风险收益率，毕竟现金也是有价值的，理论上来说，只要洋河的白酒生意能够在未来12年内保持现在的收入水平， 那么我的投资就不会亏本了。
当然，很多人会被禁止，以一些银行为例，从这个角度思考有两个前提，一是企业产生的净利润是现金流，二是企业不需要维持资本支出，不是所有企业都能这样想。 还要考虑公司的责任。
因此，沃伦·巴菲特（Warren Buffett）表示，企业的价值是由企业未来创造的自由现金流的总和决定的，原则是这样的，我的判断是，未来洋和股份可以继续增长，虽然短期增速可能会放缓或略有衰退，但长期洋和酒业产生的自由现金流水平必须保持10%左右的年化增长率。 而白酒行业在中国能长期生存，洋河这家公司至少能存在一百年。