食品饮料服务于全社会，但更多品类或品牌的消费是由更多的人完成的，庞大人口的质量升级红利仍然是食品饮料企业最坚实的价值基础。 供给侧厂商、渠道商、零售商的稳态运作被打破，目前正处于从非稳态到新的稳态建立的过程中，能够进一步提高供需匹配效率的企业将迎来更大的发展机遇。
需求是企业的起点，需求发生了显著变化。 供给的滞后性或粘性以及新需求的错配，不仅为新一代企业家提供了条件，也为成功的企业带来了更大的转型挑战和机遇。 我们将消费升级重新定义为消费者效用的提升，消费升级不应等同于消费。 质量升级、选择增加、购物体验好，都可以提高消费者效用，对应消费升级。 品牌溢价的“价格”是“价值”而不是“**”。
品牌的目的是更有效地实现销售，而不是提高价格。 品牌端的投资机会来自于品牌定位的“放手”和品牌溢价的“忘”，让合作伙伴获利，赢得消费者的认可。 制造端的投资机会来自于价值创造的精准度，而对于下沉市场中更广泛的消费群体来说，低水平的研发和低成本的定价，更能满足基础消费品品质升级的需求。 渠道端的价值来源于更高效的价值传递，而形成壁垒的零售端需要更精炼、差异化的运营来建立消费者信任。
酒盘：
弱恢复导致周期调整的延长，在分化强化中确定性是首选。 不可否认，三年疫情冲击与白酒企业持续增长的矛盾，导致白酒行业渠道库存压力越来越大，核心是供需错配。 从2024年实际情况来看，公宴率先实现场景修补，送礼高端价格和社会需求依然僵化，经营活动恢复不及预期，次高端价格进一步消费升级动力不足，行业逐步分化。 注重消费者培育和渠道工作，延续长期发展潜力。
行业已经进入了茅台市场时代，依靠快速渠道扩张获得市场份额的时代已经过去，现在更需要用心做好消费者培育，这考验着各大酒企的团队组织和渠道管理效率。 当行业红利潮退去之际，各酒企应注重提升核心市场有效终端网点覆盖率，挖掘渠道下沉深度，加快对县域市场的精耕细作，从而在行业周期的波动中实现平稳过渡。
投资建议：
推荐需求刚性、品牌护城河突出、业绩稳定的高端白酒，如贵州茅台酒、五粮液、泸州老窑等; 山西汾酒，具有相对独立的势能和明确的国家单品路径; 在区域市场上，组织力和渠道力突出，依然具备地产酒龙头消费升级的逻辑，如英嘉贡酒、金石园、古井贡酒、洋和股份; 在消费复苏下仍具有增长韧性的次高端品牌，如舍得酒、水景坊、九桂酒、金籽酒等，在改革整合的驱动下。
风险提示：
市场是有风险的，投资者需要谨慎。 上海汇正财务顾问是经中国证监会批准的投资咨询公司，统一信用代码为91310107MA1G0KQW5N。 本文仅供投资者教育之用，不构成任何投资建议，投资者应自行承担相应行为的风险。 本文所提及的信息是准确、可靠的，但不对其准确性、完整性和及时性作出任何保证，也不对投资者基于其进行投资而造成的一切损失承担任何责任。