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公开发行、私募、量化、滚雪球都臭了，产品销售战线真的崩塌了，寄售业务越来越难。
目前，销售部财富经理的收入大幅下降，收入至少比**销售热潮的前两年少了一半。
现在的情况是，卖得太难了，总部没有激励政策，卖的时候也基本没钱拿。
自去年9月收紧监管以来，各种震撼雷暴主导了资管赛道。
比如这几天，朋友圈爆棚的量化巨头宁波灵骏就爆了！
宁波凌骏管理规模超过600亿元，占整个私募基金和私募基金管理总规模的十分之一，影响力之大可见一斑。
那么清算所得的资金呢？
第一部分归经理所有。
一般不是很多，10%？ 20%？由资本和少数上市公司出资，其余的呢？
很大一部分本金是通过机构渠道筹集的，银行和证券公司成为核心渠道。
也就是投资人那部分钱（顺便说一句，直销机构这几年几乎爆了，比如中位数3万亿，韩父子的海银，还有专注于房地产规划的万向信托......）
用本金，然后在资本市场上买入**，最后通过持仓**进一步从券商那里筹集资金，即借款。
那么用于私募融资的经纪资金**从何而来呢？
其中一部分是券商的自有资金，更多的是从股东和投资者那里获得的。
这样的上亿原始资金，经过一番操作，已经扩大到一两亿的规模。
此事一经曝光，凌君极有可能被所有银行、券商、**机构划掉白名单！ （意味着寄售和筹款的方式被切断了......
与此同时，券商和银行、理财甚至保险公司用自有资金购买的股票都面临赎回，这些机构不会为了私募而对抗他们可能面临的监管愤怒的风险。
灵君的结局可想而知......
寄售是一回事。
我国资管行业总规模为110万亿元，其中**和**次级管理规模约为27万亿元。
其中，寄售在整个资产管理行业中扮演着微不足道的角色。
目前，主要寄售由银行、证券公司、第三方（通常指互联网金融端）三部分组成。
受制于监管要求、审批程序和机构基因，银行和证券公司的自有产品非常有限。
严格来说，只有证券公司具有一定的设计发行资质;
为了防止银行间套利的发生，银行被限制发行，寄售成为银行客户的主要增值收入服务，正如一位银行工作人员所说，“我们不发行理财产品，我们是理财产品的搬运工。 ”
除了第三方的专业投研能力，也很难通过备案审批流程，所以寄售成为主流，毕竟从产品设计到管理能力，最好的管理者才更好。
公司还需要银行和证券机构强大的渠道能力。
从**行业协会的数据来看，截至2023年Q4，在前100家机构中，**混杂**，券商和银行第三方分销规模为142/2.29/1.22万亿，占284%/45.7%/24.3%， +235%/ - 1.9%/-0.66%， +617/-5.38/-1.31、经纪公司寄售业务排名进一步提升，这与经纪客户风险偏好高、近期监管变化有关。
具体来看，从**+混合规模来看，中信**和华泰**位列前2券商，规模分别为1469.1345亿元，较上季度略有下降;
申万宏源取得重大进展，规模达到867亿，较上季度增加490亿。
我们看一下前100名公开发行**销售机构中各渠道的占比，包括31家银行、21家第三方销售机构、47家券商、1家保险公司（中国人寿），很明显，从数量上看，券商最多，银行位居第二，第三方销售机构紧随其后。
从备案和持股来看，共有436家机构通过了中建会备案，具备了公开发售资质。
具有代理销售资质的银行很多（164家），但排名比较高的头部机构主要有10-20家，而且由于客户资源丰富，单家代理销售规模比较高。
前12家银行，总贡献率为91%; 具有代理销售资格的券商有103家，但由于客户以股东为主，虽然近两年基数有所增加，但整体分销规模有限，单家规模一般不是特别大，整体排名相对较低。
但同样，前 21 家券商贡献了 87% 的持股; 排名前三的机构占独立第三方水平的81%，这三家机构分别是蚂蚁（杭州）**销售额（8901亿元）、上海甜天**（4324亿元）和腾安**销售额（1040亿元）。
也就是说，这三家机构分别是阿里巴巴、东方财富和腾讯。
此外，从寄售产品品类来看，资本市场的下行趋势仍在继续，除了高风险的一类投资，过去占寄售行业的三分之二。
比如相对稳定的国债，现在10年期国债已经跌到了2。42%，30年期国债跌至264%，导致保险产品占比逐步提升，成为这一时期投资者的主要布局产品，也成为各大机构争相抢夺的产品，尤其是基础资产良好、可信度高的保险产品，也体现了投资市场的悲观情绪。
竞争格局再次发生变化
近两年，第三方寄售波动较大，一些小机构直接被市场清仓，甚至蚂蚁金服等大型平台也被传出终止寄售业务。
近期，第二阶段公募降费政策已经实施，寄售的竞争格局将进一步改变。
去年12月8日，证监会印发《关于加强公开发行**投资***交易管理的规定（征求意见稿）》。
我们看到征求意见稿前期公司降低管理费第一阶段的优惠措施和费用减免与第一阶段相同，影响涉及公开发行、销售等多个环节，但第二阶段减费的影响更直接受券商的影响。
其中，第2条要求，**公司"研究实力雄厚的经纪人"合作，通过代金券结算模式和座位租赁模式支付佣金，这意味着："销售强劲，研究薄弱"的经纪人将来将难以获得佣金;
第四条要求，被动管理**的交易佣金率原则上不得超过市场平均交易佣金率（即毛利率为2.）。5-2.6）其他**不得超过市场平均水平的2倍（即略高于50,000），这将导致市场主流佣金率从7-8变为50,000以下，费用将降低30%以上，但符合此前市场预期;
第五条要求**公司对券商的佣金不能超过总额的15%（股权规模小于10亿元维持30%），根据这一规定，控制并参与中小公开发行**的证券公司相对有利，但控制和参与大规模公开发行**的券商短期业绩压力较大， 且佣金收入占总收入的比重较高;
第六条规定，债券结算**不受第五条比例限制，这意味着债券结算模式将更广泛地成为券商与**之间的一种合作形式;
第七条要求严禁将**公司的选型和交易佣金的分配与销售和所有权的规模挂钩，严禁以交易佣金交换利益，严禁利用交易佣金将支付费用转嫁给第三方，这意味着以销售换佣金的模式难以生存， 而调研和买方投资咨询的重要性将大大增加，这也意味着Wind等第三方交易平台服务的销售将受到直接影响;
第九条要求管理人应当定期公开披露合作经纪公司的选择标准和交易佣金支出情况，这意味着佣金的披露是透明的，可以降低中小券商谈判合作的难度;
第十一条要求“**交易量和交易佣金不得与销售部门和人员的考核挂钩”，这颠覆了现行的**销售考核模式，或者会促进**销售商业模式的重塑。
此外，新政策的严格执行和对违规行为的严厉处罚将对未来的业务发展方向产生影响。
综上所述，根据新规定：
**佣金将向头部券商和研究能力强的券商倾斜，中小券商也有望通过研究能力曲线超越; 同时，债券结算模式和买方投资咨询的重要性将继续得到强调。
但需要注意的是，过分依赖控股公司和参与公司佣金的券商，以及销售能力远强于研究能力的券商，短期内会受到负面影响。
最后，经过这两轮减费政策和各种雷击事件。
目前，整个证券行业都应该开始反思觉醒了吧？
与其把自己系统中的优质客户卖给各大**公司，让产品寄售费亏本，然后客户被**公司集体杀掉，不如让客户自己，能赚多少佣金。
再糟糕，让客户购买公司自己的资管产品，至少肉会烂在锅里，不会被其他**公司拉走。