摘要：据中信**测算，中国农业产业和建筑业四大银行在TLAC方面存在约2万亿元的缺口。 中国银行发行规模不超过1500亿元，中国农业银行发行规模不超过500亿元，中国工商银行发行规模不超过600亿元。
温塘县
编辑：张伟
随着2025年初总损失吸收能力评估的临近，中国全球系统重要性银行（G-SIBs）宣布计划发行新工具筹集资金。
1月26日以来，中国银行、中国农业银行、工商银行相继宣布拟发行具有总吸收能力的非资本债务工具（以下简称“TLAC债券”），三大银行计划发行总额不超过2600亿元， 筹集资金的目的是补充其总的损失吸收能力。
与可转换债券、二级资本债券等商业银行常见的补资工具不同，GLAC债券是G-SIBS为满足TLAC（Total Loss-Absorbing Capacity）要求而发行的金融债券，具有吸收损失的功能，不属于商业银行的资本。
截至2023年底，我国共有5家商业银行被列入全球系统重要性银行名单，即与工农业建立外交关系的五大国有银行。 根据相关监管规则，前期入选的四大银行的风险加权比率应在2025年初达到16%，2028年初应达到18%。
根据中信**此前的估算，四大银行在TLAC合规方面存在约2万亿元的缺口。 惠誉评级估计，到2025年初和2028年初，资本工具或符合TLAC条件的债务工具的发行量将达到17万亿元和63万亿元。
值得注意的是，TLAC债券是一种新的融资工具，市场接受度存在不确定性。
对此，惠誉评级亚太金融机构评级主管薛慧茹表示，与普通金融债券相比，由于TLAC债券减记或转为股权的亏损吸收条款，收益率有望更高，而与其他一级资本工具和二级资本债券相比，TLAC债券的还款顺序更高， 预计该债券将对市场投资者具有吸引力。
三大银行计划发行2600亿股TLAC债券
中国银行是第一家宣布有意发行TLAC债券的中国全球系统重要性银行。
1月26日晚间，中国银行公告称拟发行规模不超过1500亿元的TLAC债券，募集资金目的为补充银行的总亏损吸收能力，发行利率将参照市场利率确定， 发行市场包括国内和国外市场。
随后，中国农业银行、工商银行也相继宣布拟发行TLAC债券，补充总亏损吸收能力，其中中国农业银行发行规模不超过500亿元，中国工商银行发行规模不超过600亿元。
其中，中国银行和中国农业银行均在公告中表示，TLAC债务的亏损吸收方式为减记吸收，即当银行进入处置阶段时，可以通过减记TLAC债务来吸收亏损。
此外，中国建设银行2月2日公告称，董事会审议通过了关于集团金融债券年度发行方案的提案，并将进一步提请股东大会审议，但公告并未披露提案的具体内容。
具体发行时间方面，中国农工三大银行均表示，目前有关发行TLAC债券的提案已获得董事会批准，将提交股东大会审议。
招商局**银行业首席分析师廖志明表示，按照监管审批流程，董事会决议和股东大会通过后，需要报国家金融监督管理总局和中国人民银行（以下简称“央行”）批准， 央行将把TLAC债券纳入发行人金融债券的余额管理。配额批准有效期为两年。
考虑到审批过程需要一些时间，我们预计中国将在2024年第二季度发行首只Tlac债券，四大银行很可能在年内发行适量的Tlac债券，后续交通银行有望发行Tlac债券。 廖志明说。
由于此前没有发行先例，TLAC债券的利率、到期日和发行地点等细节备受市场关注。
根据《GLAC管理办法》，当全球系统重要性银行进入处置阶段时，监管机构可以强制减记或转换具有完全外部损失吸收能力的非资本债务工具，但TLAC债务应在二级资本工具之后吸收损失。
在银行发行成本方面，由于还款顺序较高，TLAC债券的发行成本可能略低于二级资本债券和其他一级资本工具。 与普通金融债券相比，TLAC债券由于减记或股权转换的亏损吸收条款，预期收益率更高。
廖志明预计，中国版TLAC债券的实质性期限为3年期，结构为3+1年，即在第三年年底主动赎回。 因此，TLAC债券的定价将介于主要国有银行的3年期一般金融债券和剩余的3年期二级资本债券之间。
截至2024年1月26日，大型银行3年期一般金融债券收益率为255%，剩余期限为3年，二级资本债券收益率为274%，在目前的利率水平下，我们预计这家大型银行将TLAC债券定价为2约65%。 由于未来利率可能进一步下跌，TLAC债券的利率在实际发行时可能低于26%。廖志明说。
在发行地点方面，中国银行和中国农业银行计划在国内和海外市场发行TLAC债券，而中国工商银行将在国内市场发行。
对此，薛慧茹表示，银行在确定TLAC境内外非资本债务的发行方案和比例时，会权衡各种因素。 一方面，作为前五大银行之一，目标在海外拥有30多家全球系统重要性银行，因此在国外发行TLAC非资本债券可能有助于提升其国际影响力。 另一方面，银行也会考虑成本因素，在境内离岸利率、审批流程和信用评级体系存在差异的环境下，出于成本考虑，也可能发行在岸TLAC非资本债务工具。
2万亿TLAC缺口有待填补
三大银行在公告中表示，发行TLAC债券是为了提高其总的亏损吸收能力，并满足全球系统重要性银行的监管要求。
2015年11月，二十国集团（G20）领导人批准了金融稳定理事会（FSB）提交的《全球系统重要性银行全损吸收能力条款》，明确了全损吸收能力的国际统一标准，并提出大型金融机构应具备足够的损失吸收能力。 所谓全损吸收能力，是指当全球系统重要性银行进入处置阶段时，可以通过减记或转换为普通股等方式吸收损失的资本和债务工具的总和。
2021年10月，中国人民银行、原银保监会、财政部发布《全球系统重要性银行全损吸收能力管理办法》（以下简称《管理办法》），规定中国全球系统重要性银行总外部损失吸收能力的风险加权比例不低于16% 从 2025 年 1 月 1 日起，从 2028 年 1 月 1 日起为 18%。自2025年1月1日起，外部总亏损吸收能力杠杆比例不低于6%75%。同时，还应满足储备资本、逆周期资本和追加资本等缓冲资本的监管要求。
2023年11月，金融稳定委员会公布的榜单显示，全球共有30家系统重要性银行，入选了中国农业、工业和外交关系五大银行。 其中，交通银行将于2023年首次入选，TLAC合规有三年过渡期，而工农四大银行即将在2025年初迎来TLAC合规测试的第一阶段。
根据TLAC管理方法，风险加权总外部损失吸收能力比为银行总外部损失吸收能力减去扣除额与风险加权资产的比值。 近年来，我国全球系统重要性银行积极配合实施跨周期和逆周期调整，加大对实体经济的信贷支持力度，信贷规模的快速增长也推动了风险加权资产的快速增长，导致TLAC合规差距不断扩大。
惠誉评级预计，截至2025年1月及2028年1月，资本工具或符合TLAC条件的债务工具的发行量将达到1.，不包括存款保险**及交银银行过渡期安排的抵消效应7万亿元和63万亿元。 “如果未来银行风险加权资产增速大幅上升，将进一步扩大其资本补充缺口。 薛慧茹说。
惠誉博华根据2023年第三季度数据预计，到2025年初，“四大银行”第一阶段整体TLAC缺口约为2。6万亿元，到2028年初TLAC二期缺口约为79万亿元; 由于交通银行刚刚被列入全球系统重要性银行名单，有三年的宽限期，TLAC第一阶段所需的静态缺口约为4000亿元。
根据2023年半年度报告数据，预计中国农工建设四大银行在TLAC上将有约2万亿元的缺口。
值得注意的是，TLAC管理办法规定：存款保险**由存款保险管理人管理，可计入全球系统重要性银行的外部损失总吸收能力。 当外部总损失吸收能力的最小风险加权比率为16%或18%时，存款保险**可纳入的最大规模为25% 或 35%。
若考虑存款保险**的抵消效应及交银的过渡期安排，2024年五大银行的资金缺口将大幅收窄。 薛慧茹说。
（作者为财经记者）。