智通财经获悉，安信国际发布研报称，维持百胜中国（09987）的“*”评级，考虑到营收增速略超预期，分别于24、25、26上调归母公司净利润至92/10.3/11.3亿美元，相当于每股收益177/19.8/21.港币8元，目标价为港币421元。 该行认为，百胜中国在快餐赛道具有相当的竞争优势和品牌影响力，管理能力卓越，未来增长潜力大，确定性高。
安信国际的主要观点如下：
收入创历史新高，增长恢复。
百胜中国2023年全年营收为109亿美元+14%（按固定汇率计算+21%），归属于母公司的净利润为827亿美元+88%（按固定汇率计算+99%）。 餐厅利润率为163%/+2.1pct。系统销售额+21%，同店销售额+7%，到23年底门店数量为1460,000,23 年新增 1,697 个。 与21年相比，收入的年化增长率为56%，调整后营业利润按年化增长20%9%，增速有所回升。
肯德基创下历史新高，第四季度开始逐月改善。
肯德基23年收入为824亿美元+14%，营业利润为122亿美元+52%，营业利润率为14。6%/+3.7pct。肯德基的系统销售额同比增长20%，同店销售额增长7%。 平均订单额同比下降11%，主要是由于增加了价格较低的入门级产品。 第四季度营收为187亿美元+17%，营业利润为25 亿美元 +42%。
无论是季度还是年度，肯德基的收入和营业利润都创下了历史新高。 虽然23年Q3因消费环境疲软面临一定压力，但Q4经营情况略有好转，有逐月改善的趋势。 截至年底，门店数量达到10296家，同比增长13%。 加盟店增速高于直营店，近两年增速一直保持在20%左右。 该公司正在积极增加小型门店的数量，并扩展到下沉市场。
必胜客第四季度扭亏为盈，开店速度加快。
必胜客 23 年的收入为 225 亿美元 +146%，营业利润142亿美元 103%，营业利润率 63%/+2.7pct。第四季度营收为496亿美元 +228%，营业利润为500万美元。 必胜客的系统销售额同比增长20%，同店销售额增长6%。 截至年底，门店数量达到3312家，同比增长14%，全年净开门409家，较往年继续加速。 公司继续向下沉市场拓展，小店占比不断提高。
由于租金比率较低，利润率有所提高。
这家23岁的餐厅利润率为154%，同比增长2%。 原材料成本和人工成本的比重与22年基本持平，租金和其他成本的比重比22年下降了2倍1pct。一方面，这是由于较低的租金和折旧摊销，另一方面，这是由于更有效的管理节省了管理费用。
它在26年前达到20,000，未来将向股东返还30亿美元。
公司预计24年内新开门店1500-1700家，到2026年门店数量将达到2万家，年复合增长率为11%。 目前，公司新开门店中有6家为三四线城市。 该公司还表示，将在未来三年内以股息和回购的形式向股东返还约30亿美元。 为期 24 年的回购计划共计 12 次5 亿美元，这将带来 76%的回报率，回报率更可观。 此外，该公司将季度现金股息上调至每股0.016 美元，比之前增长了 23%。