**：新浪**。
春节假期即将来临，今年消费复苏已经说完，站在兔年末，我们可以更直观地看到它的形象：吃喝娱乐板块迎来全线催化，冰雪旅游爆发，成为消费大咖**的先行者，随后跨年夜宵热排， 春节档备受期待，重度新巡演上线等，都预示着消费复苏的强劲势头。让我们仔细看看吃喝玩乐背后的投资机会！
1、吃喝玩乐：除夕餐桌上摆放预制菜，春节期间酒类销售旺季即将到来。
春节肯定离不开吃喝，尤其是除夕的跨年大餐，对于年底漂泊的农民工来说，这是最期待的事情。 其实各地吃年夜宵的方法都有，生鲜平台的一项调查显示，33%的受访者会选择自己做+搭配预制菜来辅助制作跨年大餐，21%的受访者选择直接做预制菜**。 换言之，超过一半的受访消费者在烹制农历除夕晚餐时会使用预制菜肴。
近年来，预制菜发展迅速，消费者对预制菜品从陌生到熟悉的预制菜逐渐从被动接受转变为主动选择，这要归功于疫情的催化、政策的推动，以及预制菜本身代表了现代社会的发展趋势。
预制菜的本质是工业化生产不同程度的菜肴。 狭义的预制菜包括预制肉制品、烹饪包、半成品和成品菜肴，广义的预制菜还包括传统的速冻米粉和速冻火锅食材。 为什么预制食品本身就代表了现代社会的发展趋势——解决B端的痛点，餐饮端的B端通过减少厨房面积的人员需求、提高用餐速度、规范化操作等来降低成本和增效，而C端则解决烹饪时间长、菜品要求高的痛点， 所以长期发展潜力很大。
中国预制食品行业的渗透率仅为10%-15%，与美国和日本的60%以上相比，仍有巨大的增长空间，正处于蓝海阶段。 据iiMedia Consulting数据显示，2022年中国预制食品市场规模为4196亿元，同比增长2131%，预计未来中国预制食品市场将保持较高增速，2026年预制食品市场规模将达到10720亿。
目前，预制食品行业的竞争格局分散，在提高行业集中度的过程中会有行业龙头。 据中国烹饪协会数据显示，目前预制食品行业以中小企业为主，集中度很低，CR10约为14%。 预制食品行业规模有望逐步增长，国家将出台相应的行业标准，小企业清零，行业集中度提高，龙头企业将能够获得更高的增长率。 参考早期速冻米粉和火锅配料以预制菜肴形式的发展过程，经过长时间的充分竞争和整合，行业有望提高盈利能力，培育大公司。
在食品饮料ETF（515170）和香港消费ETF（513230）的成份股中，有许多公司涉足预制食品业务，如广州餐厅$广州餐厅（SH603043）$、三泉食品、百胜中国等（不推荐为**）。
说到跨年大餐，除了吃饭，宴会上肯定还有另外一个主题，那就是亲朋好友聚在一起喝一杯。 在春节的传统观念中，“酒”是新年不可缺少的，正如“新年”是中国人不可缺少的一样，这两条主线交织在一起，成为具有中国特色的“年酒文化”。
从年初到元宵节，将近一个月的时间里，各有各的**。 比如农历二十三，有句“这酒迎年”，还有一句民间谚语说：二十四，扫屋。 意思是人们在祭祀炉神之后，就要正式为过年做准备，进行一次“大扫除”，意思是古人的意思就是把里面的“倒霉”和“倒霉”都扫地出门。 大扫除后，人们也会在这一天喝几瓶好酒来庆祝，因为“告别旧迎新”有“此酒迎新”的谐音，所以在这一天“喝好酒”也有迎新之美意; 而除夕要喝“年老酒”，除夕是新旧年分界线，在这一天人们会喝“年老酒”，对新年的到来做出美好的期待; 说到元宵节，广东有“喝灯酒”的习俗，比如佛山的顺德和广州郊区的“喝灯酒”在百姓中流行了三四百年，每年的元宵节都是在农历正月初八举行元宵节。
春节一直是白酒销售的旺季。 过去一年，白酒一直受到高库存的困扰，今年的春节是白酒去库存的催化剂吗？ 白酒行业会进入转型期吗？
在白酒低估值、低预期、稳增长的背景下，存在预期差异空间。 食品饮料板块表现与宏观经济状况密切相关，由于市场对中长期宏观经济和春节期间酒类收款的担忧，板块持续调整。 市场预期春节付款及白酒销售动态预期较低，白酒实际销售稳定，高端毛五路进度过半，区域名酒基本符合公司规划。 目前，该行业的估值充分反映了悲观情绪，该行业的估值在过去153年中一直处于较低水平，中长期投资具有成本效益。
白酒行业的基本面相对有弹性。 2023年以来，白酒行业动态销售和渠道信心随着淡季的切换而一波三折，但仍实现了业绩稳健增长。 从库存和价格订单来看，当前渠道库存维持在2-3个月的可控水平。 对于领先的葡萄酒公司来说，他们的业务工具箱足以确保以更大的确定性完成性能。 目前市场对春节档表现不高预期，未来或存在预期差异空间。
白酒板块是一个稀缺行业，商业模式好，竞争壁垒高，长期增长逻辑确定性强，重视低估值的配置机会。 随着宏观经济放缓、产业结构变化和人口结构调整，未来经济中心的下滑将在一定程度上影响白酒行业，白酒行业的增长逻辑将受到一定影响，尤其是对数量的影响。 但结合2016年以来行业吨价上涨、消费量下降的现状，未来“少喝多喝”的逻辑依然存在，因此高端白酒受上述影响的影响较小。 此外，每一轮白酒周期都伴随着集中度的提高和价格的升级，市场份额将继续集中在知名优质白酒企业。 白酒行业经历了08年金融危机、12年八大规、18年国内去杠杆叠加等几轮冲击，市场集中度持续提升，份额持续向头部白酒企业集中，2005年以来，CR5毛武路阳芬从不到20%扩大到42%。
聚焦投资方面，食品饮料相关的投资机会又如何呢？
消费领域最重要的是食品和饮料，食品和饮料领域最重要的是白酒行业。 截至2024年1 19月，茅台酒$Kweichow茅台（SH600519）$白酒板块的估值分别为。 自 2018 年以来 0 次。 在2%的分位数水平上，下行空间相对有限。
从业绩来看，预计宏观经济将在24年内保持温和复苏，龙头酒企充足的经营工具箱将确保业绩完成具有很强的把握。
1）**经济工作会议强调，“以经济建设为中心，以高质量发展为首要任务”，明年经济将继续稳中向上，在万亿国债和三大专项等稳增长的把握下实现温和复苏。（*经济**）。
2）近年来，龙头酒企不断强化经营管理能力，提升风险报告韧性，如探索电商、专卖店等新零售渠道提升价值创造能力，数字化赋能渠道管控加强库存精细化和价格订单管理，丰富产品结构发展增量收益等。今年，各酒企目标都已高度完成，预计头部酒企明年的规划仍将继续积极向上。 在经济温和复苏、白酒企业经营卡充足的背景下，未来一年白酒板块业绩有望保持平稳增长。
3）23年来，在中国复苏乏力的情况下，白酒行业仍实现了20%左右的稳定增长。
大众食品整体复苏慢于预期，出行餐饮占比高的饮料、啤酒、B端速冻食品等场景相关板块表现较好，预计24年后仍将延续这一基调，需求温和回升，成本红利延续， 以及一些细分市场的优势。
食品及饮料ETF（515170） 场外交易链接： 013125 013126;跟踪中证细分食品饮料行业主题指数是消费板块更好的资产配置工具。 行业方面，根据中信**行业分类，食品指数细分中最大的行业是白酒，行业权重为644%，乳制品、调味发酵品是第一重量。
第二、第三大行业，前三大行业总权重接近85%，指标行业分布既有高端白酒的稳健性、二线白酒企业的高弹性，又有大众产品需求的刚性。 细分食品指数前三大成分股占比超过40%，前十大成分股占比约75%，领头羊集中度高。 重仓包括“毛五路”高档白酒、热门产品$Yili股（SH600887）$、海天风味产业等。 食品饮料行业竞争格局清晰，龙头企业具有品牌、规模和渠道优势，盈利能力强，长期业绩稳定。
食品和饮料ETF跟踪指数行业分布。
数据**：风，截至2023年12月31日
2. 玩乐：冰雪旅游节前的“赢大麻”！ 娱乐游戏赛道或春节是一个很好的催化剂。
春节档期间不少值得期待的新片也排档紧，不少大片新片也决定在春节档期间逐步上线。
在过去的一年里，中国电影市场已经拿下了549个15亿元票房，1299亿观影者的成功实现了强劲的复苏。 其中，春节档和暑假对电影市场来说非常关键，两大档期的票房已经连续两年占据了全年的一半。
多部大片定档春节档，史上最长的春节档，票房想象空间巨大。 截至1月29日，2024年春节档已正式公布9部影片，包括《火辣》《飞翔人生2》《第二十条》《红毯先生》《让我们一起摇晃太阳》《熊出没：逆转时空》《八环：树冠下界》《破战》《黄丕：财神猫》等。
从票房预期来看，根据猫眼整合的春节档电影票房，前三名预计依次为《火辣辣》、《第二十条》和《飞人生2》，其中《火辣辣》票房在2.2-35亿之间，《第二十条》在1.9-21亿之间，《飞翔人生2》在1.5-2亿之间。 （1）贾玲执导，贾玲、雷佳音主演的喜剧片。 此前，贾玲为电影**100磅的消息，引发了网友的热议。 对于影片的宣传，贾玲至今未露面，已经激起了观众的胃口。 （2）《二十条》由张艺谋执导，聚焦热议的正当防卫法，立足于大家关注的周边问题。 去年，他执导的悬疑喜剧《满江红》收获了不少好评，如今《二十条》也备受观众期待。 （3）2019年2月5日，《飞翔人生》在中国大陆上映，上映六天票房突破10亿。 如今，影片第二部带着原班人马和惊喜角色回归，不少观众都很期待。
如果能达到最佳效果，那么与往年数据相比，2024年春节档有望取得比2023年更好的成绩。 具体到投资方面：热门电影是推动我国电影总票房增长的关键因素，优质内容的供应是用户群体影视消费增加的保障。 展望2024年，《火锅无解之事》《临时劫案》《熊出没：逆转时空》《红毯先生》《天才游戏》《哪吒海妖童》《狂野时光》等大片储备有望助力增幅。
同时，影视行业也有望迎来技术与内容形态变革的双重催化。 一方面，AI技术和生成式AI的应用有望推动影视产业链的进步，如影视剧本创作与评价、特效制作与剪辑、影视内容创新素养等。 另一方面，微短剧赛道有望成为影视行业企业新的增长曲线，在产业高质量趋势下，影视企业具备影视、动漫IP、影视制作能力和产业链整合资源，有望成功进入新的增量赛道。
关注娱乐媒体投资机会的朋友可以关注娱乐媒体ETF（516190）是唯一追踪中证娱乐媒体指数的场内ETF，指数中共有50只成分股，涉及**、直播、游戏、电影、IPTV OTT、数字出版、数字营销、**教育、活动和表演等相关业务，以反映文化的整体表现， 娱乐和媒体主题领域。指数权重排名前10的股票包括分众传媒、三七互娱、芒果超媒、昆仑万维等重量级股票。
也有游戏厂商也在关注春节，多年来的数据显示，春节期间往往是游戏行业活跃和收入的高峰期。
随着农历龙年大节的临近，发布的手游产品数量不断增加。 据Gamelook初步统计，预计2024年1月共推出34款手游，较上月的31款进一步增加，创近期新高。 本月推出的游戏产品在题材上普遍比较新颖，比如大胆结合古风与未来派风格的《白景走廊》，潮流风格踩BGM的《砰砰军》，流行酷炫神话风格的《众神派对》。
2023年，游戏市场将大幅复苏，行业健康发展将频频发布，游戏行业基本面将持续向好，景气好转趋势将明显。 2023年，国内游戏和手游市场双双创历史新高，销售收入同比分别增长。 51%。自2022年11月以来，基本保持了每月超过85个国产游戏版本的节奏。
现象级游戏“幻兽帕卢”的受欢迎程度持续上升。 该游戏于 1 月 19 日在 Steam 上推出，并在四天内售出超过 600 万。 极致融合玩法（萌宠+开放世界+战斗+生存）满足不同喜好玩家的需求。 游戏行业“重玩、轻产”的行业趋势，尤其是在AI降本增效的基础上，游戏性的竞争再次成为产品成功的核心点，行业仍有创新空间，长期看好行业发展。
2023年，游戏板块将经历大开大关，基本面的复苏和AI技术的驱动仍将是行业未来发展的核心驱动力。 2023年初，由于政策边际改善、供应预期回暖和AI技术驱动，三重催化使板块市盈率（TTM）从20倍直接升至最高44倍，估值水平在半年内翻了一番。这个估值水平基本上消除了人工智能和产品预期带来的所有估值溢价。
2023年，供给端将出现诸多创新，包括互动游戏内容的爆发、小程序游戏赛道的快速增长、即将推出的VisionPro给XR内容展示带来的变化也值得期待，AI技术也为游戏创新带来了更多可能。 进入2024年，预计首版审批节奏将保持稳定，随着创意供应的不断，玩家的需求将继续受到刺激。
游戏ETF（159869，场外交易通：012768 012769）。 追踪中证动漫游戏指数，主要投资于主营业务涉及动漫、漫画、游戏等相关子娱乐行业的上市公司，前10大成份股占67股32%，包括昆仑万维、世纪华通、三七互娱、开盈网络、神舟太越等A股龙头游戏公司，聚焦游戏龙头，高灵活性和高成长性。
根据申万**的行业分类，动漫游戏指数中最大的行业是游戏，共有32只成份股，总市值为3,85372亿元。 无论是权重比例、成份股数量，还是市值，博彩行业当之无愧地成为指数中最大的行业，这也凸显了指数的特点。 CSI动漫与游戏指数自12月下旬以来一直表现良好，从估值角度来看，动漫与游戏指数的静态市盈率（TTM，不包括负值）为2379倍（数据截至2024年1月24日），在过去三年中处于相对温和的水平，但远低于历史最高估值水平。
除了玩游戏、看电影，很多朋友也会选择出游。 让我们看一些数据：
2024年元旦假期期间，全国国内旅游出游次数将达到135亿，同比增长1553%，实现国内旅游收入7973亿元，同比增长2007%。旅游人群较年轻，“00后”、“90后”、“80后”占旅客总数的百分之八十以上。 冰雪旅游、海南旅游、出国旅游持续火热，各地文化和旅游部门加大宣传力度，吸引全国各地游客关注，游客数量持续回升，行业基本面持续向好。
的确，与去年过去几年的疫情相比，今年的旅游热情已经明显回升：2024年元旦三天假期期间，全国文旅市场将平稳有序，客流和旅游收入将超过2019年同期水平，实现稳增长。 据文化和旅游部数据显示，全国国内旅游出游1旅客吞吐量35亿人次，同比增长155%，与2019年同期相比增长9%4%；实现国内旅游收入7973亿元，同比增长201%，比2019年同期增长5%6%。
票务数据来看，携程发布的《2024年春节旅游市场**报告》显示，截至目前，春节假期国内、出境、入境旅游订单均有明显增长。 北冰雪游、南方温泉“南北交流”是国内热门游，春节期间旅游订单同比增长7倍以上; 出境游和入境游订单同比增长超过10倍。
展望2024年，我们认为低客户单位价值将更注重性价比，高端产品将更注重服务消费和体验消费升级。 从今年社会服务业整体表现来看，社会零数据中的餐饮收入表现强劲; 酒店业入住率率先起步，带动平均房价上涨; 国内大众旅游市场蓬勃发展，游客数量和收入已恢复到疫情前水平; 出境游在签证和国际航班可用性方面落后。
短期来看，旅游市场有望产生假日效应，而中国旅游研究院**，基于需求端的领先数据、供给端动能积累和政策端的积极信号，预计2024年国内旅游出游次数和国内旅游收入分别突破60亿元和6亿元。
从中长期来看，我国经济发展重回正轨，在经济结构转型背景下，稳内需、促进消费是国家双循环发展格局下的重要战略方针之一。 随后，在行业基本面回归、景气度持续提升的背景下，前期受黑天鹅事件影响的旅游、酒店、航空等行业将迎来反转，有望迎来估值业绩双倍增长的戴维斯双击时刻。
关注旅游相关投资机会的朋友，可使用追踪中证旅游主题指数（指数**：930633的Best Travel ETF（562510）CSI）以中证全股指数为样本空间，选择涉及景区、旅行社、酒店等业务的上市公司**作为成分股，以反映上市旅游公司的整体表现，为市场提供多元化的投资标的。目前，中证旅游主题指数成份股市值分布以1000亿元以上为主，市值区间在100亿元以下、300亿至500亿元之间也占有一定的比重。 中证旅游主题指数成份股行业属性鲜明，以旅游休闲、航空机场、酒店及餐饮相关行业为主，行业分布主要集中在航空机场、旅游景区、酒店及餐饮等方向。
中证旅游主题指数行业布局：
数据**：风神湾第二产业20240124
最后，回到我们今天的主题，大消费板块，其实2023年经济一直处于弱复苏状态，消费需求温和回升，大消费基本面有所改善，但并没有迎来更明显的**。 展望2024年，大型消费行业能否重振？
消费部门的表现与经济增长和家庭收入密切相关。
首先，从基本面来看，2023年**消费板块整体走势与经济增长预期息息相关。 回顾2023年，国内经济一季度快速复苏; 此后，由于房地产市场拖累较大，出口增速慢于预期，二季度经济增长放缓; 三季度，在降准、降息、房地产优化等稳增长政策持续出台的背景下，有望明显改善，但基本面尚未出现拐点。 四季度初，万亿国债一度提振市场情绪，但由于年底经济淡季和政策窗口期，基本面疲软主导了指数调整趋势。
那么，从指数估值来看，大型消费板块作为2019-2020年市场的重要主线之一，在连续两年**之后，估值也有所上升，达到相对较高的历史高位。 尽管自2021年以来，由于不断调整，消费板块的估值得到了较好的消化，但中证消费者指数的市盈率也从67的高位上升大约7倍回落到目前的24倍56 倍，仍为 14 倍在26%的百分位，估值已经相对较低。
回首历史，虽然消费板块经历过很多次，但往往在阶段性回落后迎来更大的**，短期的“至暗时刻”可能只是历史进程中的一小波。 从延长周期来看，截至2024年1月24日，内地消费者指数自基准日（2004-12-31）以来累计上涨**1450%，同期大幅跑赢上证综指1000个百分点，长期回报亮眼。 由于龙头消费企业竞争壁垒突出，行业格局相对稳定，长期盈利能力稳定，是中长期布局较好的时机。
中证消费者指数市盈率（PE-TTM）。
最后，从2024年的市场环境来看。 预计24年宏观经济复苏趋势将保持温和。 在房地产匮乏的背景下，国内经济复苏是一个曲折的过程，但短期经济疲软并不意味着经济再次触底反弹，而是寻找疫后增长中心。 近期，逐步动用万亿国债，复工支持三大项目，将有助于推动一季度经济复苏态势。 虽然投资者可能较看好中长期经济增长中心，但这在广基经济极低的估值水平上得到了很好的体现，因此我们在这个位置进行中长期布局是非常划算的。 同时，由于宏观经济尚未出现明显好转的迹象，投资者预期疲软，因此应注意投资节奏，分批定投，闲置资金管理。