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2月5日，虽然大A还在暗流涌动，但多短比赛犹如一场比武。
不过，市场上出现了两个罕见的信号，可能预示着国家队有了一条拯救市场的新路线。
第一个信号是，监管机构很少在午休时间谈论质押的风险。
质押在两个城市的市场价值占1051% 至 338%，质押融资余额增加269万亿元跌至159万亿元，质押比例超过80%的上市公司最大股东数量从702家下降到227家。
更重要的是，监管部门表示，将引导券商等增加清算线的弹性，促进市场的平稳运行。
第二个信号是，中小企业类别的ETF出现了罕见的爆发。
*午后开盘后，相关沪深500 ETF、沪深1000 ETF及创业板ETF成交量均大幅增加;
其中，沪深500ETF交易量突破160亿，几乎是日交易量的10倍以上。
国家队利用ETF在非国有控股领域发起了罕见的救助。
这两个信号非常重要且信息量很大！
这或许预示着，国家队未来救助的重心将逐步从**股转向中小盘股，未来更多的救助弹药将投入到股东情绪更强的民营企业身上。
然后，我将从以第一股为代表的中央国企和以中小盘股为代表的民营企业两个角度来解释国家队拯救市场的思路变化。
首先，大A的风险不在强势央企。
中国银行、中石油、中国移动等企业都是国有资产，它们的议价筹码牢牢掌握在我们自己手中。
无论是外资还是其他恶意卖空势力，没有筹码就没有办法做空。
中央国有企业虽然属于融资融券和证券借贷的对象，但大股东不可能将自己的**借给证券借贷机构，因为中央国有企业根本没有放贷的动力。
虽然公开发行**也持有中央国企的**，但不会轻易借出这种**，毕竟这是一个底线问题，没有一个**经理敢踩这条红线。
退一步说，就算市场上有央企的源头，哪个机构敢为了利益卖空央企？
所以市场上敢于借出证券做空央企的力量寥寥无几。
这个领域只有多头，空头很少。
同样的逻辑线性外推到质押空间。 央企自身不乏银行贷款、财政转移支付等融资渠道。
不缺钱，自然不会拿自己的**来质押; 没有质押，就没有被强制平仓的风险。
还有很多很多的逻辑......
结论是，中央国有企业恰恰是市场上最安全的资产。 换句话说，它们太强大了，是市场上最难做空的。
然而，国家队不得不拯救他们。
究其原因，国家队的资金是国家的资金，国家队救助中央国企造成国有资产损失并不容易。
这就造成了市场两天的局面，一是中银、中石油、中国移动股票，还有重量级股票，我们一眼就能感受到牛市的热度。 （见上图）。
另一方面，光伏、电池、芯片、医药、民营企业等中小股股价持续**，也是股东感到皮疼的熊市。
接下来，我们来谈谈以中小盘股为代表的民营企业。
近年来，民营企业已成为我国经济可持续发展的重要组成部分。
它们贡献了该国50%以上的税收收入、超过60%的GDP、约70%的技术创新、超过80%的就业机会和超过90%的市场参与者。
然而，这类群体占了**市值的一半以上，仅占40%左右。
正是这40%成为**被纵火的对象。
让我们以最近在市场上引起广泛关注的雪球产品为例。
中小企业往往对应沪深500指数、沪深1000指数和创业板（GEM），这也是近期滚雪球产品热销的主要位置。
根据信达金属加工团队此前的测算，与沪深500和沪深1000挂钩的“滚雪球”产品分别低于4800点和5200点。
在这个区间内，平均下跌100点，导致约100亿元的沪深500“雪球”和130亿沪深1000“雪球”产品的敲门。
2月5日，沪深500指数**约为4460点，沪深1000指数**约为4293点，均进入敲入区间。
换言之，“滚雪球”产品已经蒙受了重大且集中的损失; 特别是杠杆雪球产品基本被爆仓。
这背后不仅有雪球产品的高净值持有者，还有雪球产品对应的大多数中小股东，以及中小盘股背后的中小企业家。
图：质押比例; 数据**：东方财富。
让我们以另一个引起广泛关注的质押案例为例。
由于中小企业的融资渠道有限，他们大多会质押**以换取资金周转，无非是质押比例的不同水平。
目前，**中90%以上的质押都集中在中小型民营企业（见上图），其风险需要防范。
因为这种冲击往往是集中的，极容易带来闪电崩盘。
与有计划、有节奏的公募和私募不同，质押清算往往是直接压到跌停的一键式清算。
俗称“核按钮”。
不可否认的是，质押比例高的那些公司业绩往往一般，现金流也不多，否则不会质押高比例的**以换取流动性。
就像我们平时把房子抵押的时候，往往是现金已经很紧张了，没有办法，这是下一步。
这些公司的闪电崩盘本身并不可怕，但其背后的恐慌传染是可怕的。
最后，我个人认为，是各种原因的叠加导致了这一幕的开始。
2月5日，监管机构在午间休息期间罕见地发表了公开声明券商等机构应增加清算额度的灵活性。
事实上，它是在说，不要给市场增加不必要的恐慌; 这是中小企业拯救市场的政策。
不仅是呐喊，更是真金**。
2月5日下午开市后，国家队进场救盘，同时也将火力集中在以中小企业为主的沪深500、沪深1000、创业板上。
国家队这次救市，打通了新思路，救中小板就是切断恐慌，救民企就是留出几千英镑！