海通国际**集团*** 习 Liang、丁北宇、晟凯近日对高力进行了研究，并发布了一份研究报告《公司公告点评：23年国内业务恢复良好，商誉减值拖累短期业绩表现》，本报告给予高力斯增持评级，认为其目标价为1255元，目前股价为726元，**的预期区间为7287%。
戈利斯（603808）。
投资亮点： 23Q4归属于母公司的净利润预计将超过21年同期。 公司预计23年内实现归母净利润1-13亿元，同比增长38895%-535.64%，23年扣除不可归属净利润 076-1.6亿元，同比增长1428-2032%。 如果不考虑商誉减值准备的影响，预计23年归属于母公司的净利润为2-23亿元，同比增长87791%-1024.60%；23Q4，归属于母公司的净利润为064-0.94亿元，已超过21年同期水平（0.60亿元）。
零售环境略有恢复，积极的扩张战略反映了经营杠杆。 归属于母公司的净利润增长的主要原因是：23年收入增长20-25%（21年为22-27%），其所有品牌均实现增长，Self-Portrait、Laurèl和Iro Paris在国内市场表现良好。 渠道拓展、线下：截至23年底，门店数量有望达到651家，其中直营门店503家，较年初净增约43家; 线上：多品牌、多平台发展战略，线上营收增长良好。 着眼于长期和积极的扩张，公司预计，由于收入持续良好增长、新开门店销售额增加以及费用率优化，国内业务利润将恢复到21年的水平。
外部需求疲软，商誉减值准备金谨慎。 在23年内，公司拟计提约0%的减值准备9亿至1亿元，主要是由于欧美外需疲软，对IRO巴黎的海外经营业绩影响较大，未达上年度预期，欧美宏观经济压力较大，未来盈利能力可能下滑。 我们认为，公司基于审慎原则的拨备，充分预避了宏观环境可能带来的操作风险，短期内会拖累表观业绩，长期来看有望轻行。
收益**和估值。 考虑到海外市场未及预期复苏，我们下调了盈利评级**。 预计公司2023年及2024年归属于母公司的净利润为125 亿美元 39亿元（原为3..）3亿 391亿元）。同时，由于公司是国内领先的奢侈时尚领军企业，主品牌不断拓展门店，提高门店效率，多品牌矩阵优势明显，自画像品牌、Laurèl品牌、Iro Paris品牌在国内市场增长迅速，我们给予公司适当的估值溢价。 基于2024年市盈率估值的15倍（2023年为18倍）至12倍，我们将目标价下调了15%55元，维持“优于市场”评级。
风险提示。 零售环境复苏不及预期，开店速度不及预期，国际环境变化影响海外业务。
*根据近三年发布的研究报告数据计算，刘力研究团队对该股票进行了深入研究，近三年平均准确率为4913%，其2023年应占净利润为219亿，按当前价格换算的市盈率为1249。
最新的利润**明细如下：
近90天内共有14家机构对该股给予评级，其中**评级为11家，增持评级为3家; 过去 90 天的平均机构价格目标为 1202。
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