据分析，阿玛芬体育的IPO或将帮助安踏提升其国际声誉，并进一步实现其全球化目标。
标点符号金融研究员董林.
“始祖鸟”、“所罗门”和“安踏”，你把这三个关键词连在一起是什么？
2024年初，资本市场最引人注目的事件是Arc'teryx、所罗门母公司安踏体育（以下简称安踏，2020）。hk、anpdy.OO）是AMERSPORTS， Inc.的子公司（以下简称Amalfen Sports）IPO地。
1月5日，安踏宣布其合资公司阿玛尔体育控股（开曼）有限公司（以下简称“AS”）正式向美国证券交易委员会（SEC）提交F-1文件，拟在纽约证券交易所上市。 高盛、美国银行、摩根大通、摩根士丹利、花旗集团、瑞银担任Amalfen SportsIPO的联合主承销商，中金公司、汇丰银行、法国巴黎银行等10多家投资银行参与此次发行。
标点符号金融研究人员注意到，截至目前，Amalfen Sports尚未对安踏的利润做出重大贡献。 财报数据显示，2019年至2021年，安踏合资公司AS Holding净亏损为人民币10元92亿元，114亿元，154亿元，合计亏损近24亿元。 2022年，AS控股扭亏为盈，首次为安踏贡献了约2800万元的利润。
截至2023年9月30日，Amalfen Sports的总负债为8138 亿美元，其中最大的负债为 40 美元13亿美元来自关联方贷款。 就此次IPO融资而言，Amalfen Sports表示，计划将此次发行所得款项净额用于偿还现有股东贷款、两笔合资贷款和共同投资贷款的所有未偿还借款，以及循环贷款的部分未偿还借款。 虽然公司在招股书中没有透露拟发行的**数量和每股单价，但市场分析预测，阿玛芬体育此次计划募集的资金金额可能在10亿至30亿美元之间，上市后公司估值可能达到100亿美元（约合人民币700亿元）。
华泰**研究报告预测，成功上市后，阿玛芬体育将有效降低债务和利息支出水平，增加利润，有望在短期内成为安踏股价的催化剂。
谁将从Amalfen Sports的拟议上市中受益？
国内消费者对阿马尔芬运动可能相对陌生，但说到“都市三件套”——Arc'teryx的夹克、所罗门的运动鞋和lululemon的瑜伽裤——消费者就很熟悉了。 其中，阿马尔芬体育占了两个。
资料显示，阿马尔芬体育成立于1950年，是一家芬兰体育用品公司，总部位于芬兰赫尔辛基。 截至目前，阿马尔芬体育拥有Arc'teryx、Salomon、Wilson等11个品牌，产品应用于户外、滑雪、网球、高尔夫等运动领域。 截至2023年9月30日，阿马尔芬体育在全球24个国家拥有330多家自营零售店。
2019年，安踏与方源资本（FountainMind Capital）、珐琅投资（Lululemon创始人Chipwilson持有的投资公司）和腾讯控股（0700hk、tcehy.OO）和其他财团，花费466亿欧元（约合人民币360亿元）收购了Amalfen Sports。 这也是中国体育用品行业迄今为止最大的跨境收购。 根据招股书，持有阿玛芬体育5%以上股份的股东包括安踏、方正资本、珐琅投资和腾讯控股。 根据安踏2023年上半年财报，其目前在Amalfen母公司As Holding的股权占527%。
至于阿玛芬体育在美国独立上市的原因，有业内分析人士认为，一方面，此前的巨额收购使用了杠杆，而阿玛芬体育这几年一直在亏损，安踏有一定的债务压力; 另一方面，阿玛芬体育旗下的Arc'teryx等品牌刚刚在中国打开市场，安踏下一步的扩张需要资金。
标点财经研究人员指出，如果阿玛芬在美国成功上市，除了优化财经数据的可能性外，安踏更重要的是帮助安踏在国际市场上获得更大的影响力和知名度，并进一步实现其全球化目标。
值得一提的是，2023年1月，安踏经历了16年来最大的管理层变动。 安踏前负责人丁世忠辞去CEO职务，继续担任董事会主席，直接管理集团内部审计监督职能及并购，安踏执行董事郑杰辞去集团总裁兼户外运动品牌集团首席执行官职务，以阿玛芬体育CEO身份负责相关业务。
2020-2022年及2023年前三季度，阿玛芬体育主要会计数据（百万美元）。
数据**：公司招股说明书。
三大核心品牌收入占比超过90%，增速为大中华区最快
在业绩方面，Amalfen Sports的收入近年来持续增长。 根据招股书，2020年至2022年，公司营收为2446亿美元，30美元67 亿美元和 35 美元49亿美元，复合年增长率为204%；毛利率为： 1% 和 497%；2023年前三季度，公司营收同比增长299% 至 3053亿美元，毛利率也超过50%至522%。
在盈利能力方面，Amalfen Sports一直处于亏损状态。 2020年至2022年，公司净亏损为237亿美元， 126 亿美元和 253亿美元，调整后EBITDA为33亿11 亿美元， 417 亿美元和 453亿美元，复合年增长率为206%。2023年前三季度，公司录得净亏损1调整后息税折旧摊销前利润为14亿美元，仍未盈利，高于2022年同期的2.0%62亿美元，同比增长613% 至 422亿美元。
根据招股说明书，Amalfen Sports将其11个品牌分为三类：技术服装、户外表演和球拍运动'Teryx、Salomon和Wilson是上述三个类别的核心领导品牌。 数据显示，2023年前三季度ARC'Teryx、Salomon、Wilson三大品牌实现营收941 亿美元， 949亿美元，8美元66亿美元，收入占总收入的百分比。 4%，占总量的90%以上。
从区域来看，阿玛芬体育的销售主要在海外市场。 招股书显示，2023年前三季度，公司实现营收1226亿美元，同比增长193%，约占总收入的40%; 同期欧洲、中东和非洲地区的收入为999亿美元，同比增长226%，占营收的33%左右，排名第二; 在增长最快的市场中，大中华区的收入为593亿美元，同比增长676%，约占营收的19%。
事实上，大中华区收入的快速增长并不局限于2023年。 在消费需求萎缩的影响下，公司大中华区营收仍较2020年的2.2%有所增长2亿美元，增至524亿美元，复合年增长率为609%；占总收入的百分比从 8 增加3% 至 148%，营业利润率超过公司整体业务利润率。
标点符号金融研究人员注意到，阿马尔芬体育能够在大中华区实现快速增长'Teryx 始祖鸟是必不可少的。 2023年前三季度，Arc'teryx大中华区营收同比增长61%8% 至 4仅大中华区的收入就达53亿美元，占Amalfen Sports Arc'teryx全球收入的近一半，而Amalfen Sports Arc'teryx是当之无愧的最大市场。 根据招股说明书，ARC'Teryx的忠诚度计划在大中华区拥有超过170万会员，而此前只有1名40,000。 同时，所罗门品牌也延续了Arc'teryx在大中华区的营销策略，在招股说明书中将其描述为“制定重复战略”。
截至2023年9月30日，Amalfen Sports在大中华区拥有63家Arc'teryx自营零售店，超过北美和欧洲，占全球门店总数的近一半，Salomon在大中华区拥有67个分销点（包括30家自营零售店和合作店），而2019年只有13家。
2022年及2023年前三季度，阿玛芬体育三大核心品牌营收及各地区占比（百万美元）。
数据**：公司招股说明书。