矽亚资产管理董事长张兰丁
时光辗转，时光辗转，白马一晃而过。
我们的经验来自历史，我们的判断是面向未来的，未来最大的特点是不确定性。 回首往事，历史总是惊人地相似，但它不是简单地重复; 展望未来，如果我们能从历史发展的规律和概率中吸取一些教训，就能帮助我们更好地应对未来。
从概率的角度来看，企业生存是极其困难的。 在过去的135年里，美国中小企业的平均寿命不足7年，大型企业的平均寿命不足40年。 中国民营企业的平均寿命只有2年9年，中小企业寿命小于2年5年内，规模以上企业平均寿命仅为7年8年来，数据显示“中小企业的生命周期远远小于大型企业”。 根据思亚资产管理的研究，大型企业更有可能得到最优秀的支持、投资者的青睐和人才的参与，在研发方面的投入越来越有效。 因此，在全球产业调整、转型升级的过程中，由于更多资金涌入头部企业，中型企业在成本、资金、资源、研发、人才等方面的劣势最终消失。
纵观过去世界500强企业的发展历程，企业在财富500强榜单上的平均停留时间从上世纪的70年下降到现在的15年左右，世界500强企业CEO的平均任期也从10年下降到3年在四年内，CEO被解雇的速度更快、更频繁，标准普尔500指数公司的生命周期从上个世纪的60年缩短到今天的不到20年。
2024年全球经济的关键词是“韧性”。
目前，全球经济已开始复苏并呈现一定韧性，但由于货币政策收紧、通胀高企、地缘政治、疲软、企业和消费者信心下降等因素，全球经济增长缓慢，呈现区域分化趋势。 从结构上看，新兴市场和发展中国家的增长情况好于发达经济体。
政策方面，为应对通胀，全球已进入加息周期。 自2022年3月以来，美联储已加息11次，累计加息高达525个基点，联邦**利率水平已升至5个基点25%-5.50%。美联储最新一次议息暂停加息，在一定程度上释放了降息信号，降息周期即将开始。
资本市场也有效反映了企业与经济发展的真实情况，截至2023年12月，全球86个资本市场共有53,936家上市公司，总市值为105家62万亿美元。 中国A**市场上市公司5340家，总市值7581万亿元。 在收益率方面，上证综指在过去30年中以平均10的速度增长53%，复合增长率仅为70%。
随着美联储加息周期的见顶，美国股市表现良好，道琼斯指数**1288%，标准普尔 500 指数**2413%，纳斯达克 **4406%、日经225指数**27%、中国A股上证综指**635%。
基于研发、创新、资本等多种因素和资源，中国的生产效率在过去30年中提高了14倍。 中国经济增长也离不开外部环境的发展。 思亚资产管理预计2024年全球经济将继续复苏，经济增长率有望达到26%-2.9%之间。 区域发展分化加剧，美国经济保持韧性，经济增长率为16%-2.1%；欧洲经济增长缓慢，经济增长率为11%-1.4%；中国经济继续保持5增长约5%。
中国经济发展记录
中国A股市场自2007年2月首次达到3000点以来，期间经历了50多场“3000点防御战”，3000点成为A**领域的分水岭，中国GDP从2007年的27增长到十几年01万亿元增至2022年12102万亿元，同比增长348次。 从短期来看，它并不能完全反映经济的发展，但从长期回归规律的角度来看，它最终会反映经济的变化和趋势。
改革开放40年来，中国经济取得了举世瞩目的成就
中国是世界第二大经济体，对世界经济增长的贡献率超过30%。
中国是世界上最大的制造业大国，占世界制造业增加值的30%5%，220种工业产品产量居世界第一;
中国是世界上最大的国家，也是120多个国家和地区的最大合作伙伴。
中国是世界上最大的外汇国家，外汇储备为31,718亿美元。
中国是世界上最大的专利申请人和第二大研发投资国。
中国经济增长的基本面没有改变，由高速发展逐步转向高质量发展
2017年，党的十九大首次提出，中国经济要从高速增长阶段向高质量发展阶段转变。 在经济转型过程中，国家和企业都投入了大量资源。 尽管当前市场存在一些悲观情绪，但从各项经济指标来看，经济已进入增长区间。
社会财政规模方面：截至2023年11月底，社会财政规模存量为37639万亿元，同比增长94%。2023年，11个月社会金融规模累计增幅为3365万亿元，同比增长2%79万亿元。 从人民币贷款来看，2023年1-11月，增加了2158万亿元，创近十年新高。
固定资产投资方面：2023年1-11月，全国固定资产投资完成46项08万亿元，累计同比增长29%。其中，制造业投资同比增长6%3%，高新技术产业投资同比增长10%5%。
消费：2013年1-11月，社会消费品零售总额为4279万亿元，同比增长72%。
行业：2023年1-11月，规模以上工业企业增加值同比增长4%3%，工业企业生产复苏加快。
出口方面：2023年1-11月，中国进出口总值为3796万亿元，外贸出口仍保持良好势头。
研发投入：2022年，我国研发总投入将达到309万亿元，是2012年的3倍，投资强度从2012年的191%增加到2.在2022年55%，全球创新者提交了345份专利申请70,000件，占中国创新者专利申请的近一半。
在新经济方面，我国独角兽企业的发展势头也令人瞩目，成为经济产业转型升级的重要引领力量。 2022年全球新增独角兽315家，中国新增独角兽76家，占24家1%，总估值12766亿美元，平均估值17美元3亿美元。
境外直接投资方面：2023年前三季度，中国各行业对外直接投资1139家7亿美元，同比增长67%。海外并购方面，2023年前三季度中国企业公布的海外并购总量为245起3亿美元，同比增长116%。
全球经济的驱动力正逐渐从技术创新转向资本驱动
布雷顿森林体系崩溃后，美元与**脱钩，货币超发，全球流动性过剩，经济增长的驱动因素逐渐从技术创新转变为货币驱动。
全球通胀形势仍将持续，各国在未来十年或更长时间内控制通胀的挑战即将到来
2023 年，全球债务总额达到创纪录的 307 万亿美元，在过去十年中增加了“惊人的”100 万亿美元，占全球 GDP 的 337%。 经济增长的货币激励也带来了一系列问题。 根据 1911 年的欧文·费舍尔方程 MV=pt+s，资本要么流向实体企业，要么流向金融市场。 通常，过剩资金会流入**和债券等金融市场，刺激**、房地产市场、油价等大宗商品**和食品**继续飙升，高位运行。
货币刺激对经济周期有巨大影响
在过去的50年里，世界经历了多轮经济周期，货币政策改变了经济周期的结构，增加了经济波动的幅度，改变了经济周期的长度。 同时，在货币政策变化下，经济周期通常会经历三个底部，即经济自然底部、经济冲击底部和政策下滑底部。
在最新一轮经济周期中，美国**市场三重底分别出现在2018年11月、2020年3月和2022年10月，A**市场三重底分别出现在2019年1月、2020年3月和2023年12月。
全球经济进入存量经济时代
从存量经济的表现来看，经济增长放缓和全球经济增速低一直是现代经济的主要特征。 从行业来看，由于行业产能过剩，导致了国与国之间的冲突，甚至战争。 同时，传统制造业也将随着产业变革和升级而转移，迄今为止，全球已经经历了四次制造业转移。
从企业的角度来看，股票经济时代是头部企业发展的时代，集聚效应明显，强者总是强者，龙头企业盈利能力更强更稳定，这体现在资本市场上，以美国股市为例，从1970年开始， 美股市场龙头逐渐从折价转向溢价，龙头公司40年来跑赢非龙头公司。自1980年以来，20%的垄断已占美国市场交易规模的近90%; 在过去的10年里，美国中型公司的利润一直在下降，而最大的公司的利润却能够增加。
思亚资产管理认为，在股票经济时代，竞争渗透到每个角落，企业无法成为领导者，将面临生存压力，因此企业需要改变竞争方式，如增加研发投入、提高创新管理能力、全球布局等，当然，保持现金流仍是第一位的。
中国经济进入新一轮Jugra周期增长，A**油田必将迎来高光时刻
展望未来，新航资产依然坚持多年的判断，中国经济开启了新一轮增长周期，在库存周期和巨格拉周期的双重开放下，经济将持续向好。 中国资本市场也是投资机会和投资价值最高的市场，在中国经济迈向高质量发展的同时，A**市场也将迎来高光时刻。