文丨郭晓星 编辑丨杜海
*丨正經社 （ID： zhengjingshe）.
本文约2500字）
中国乳品行业或将迎来另一家上市公司。
2023年12月28日，河北证券监督管理局**披露了中金公司《君乐宝乳业集团首次公开发行及上市指导意见报告》，这意味着老牌乳品品牌君乐宝正式启动A股上市流程。
2024年1月24日，正京社分析师收到君乐宝的投诉信。
投诉信，虽然写得很粗糙然而，一经提出，包括正京社在内的相关**就被以“虚假内容、虚假报道、肆意抹黑、涉嫌抹杀河北奶业振兴成果、干扰企业上市进程、打击市场振兴国产奶粉信心”为由......诽谤君乐宝为三鹿“等大帽子。
震惊到惊出一身冷汗的正正会分析员，研究报告《君乐宝千日冲刺与消费者670投诉》（以下简称《研究报告》）即即出炉，本着一贯的真实、理性和职业道德，对研究报告进行了全面、反复的审查，得出研究报告不存在被对方强行扣留的相关问题。
一投诉函称：“股改将于2023年12月15日完成，《君乐宝乳业集团股份首次公开发行上市指导及备案报告》将于12月30日通过，IPO项目稳步推进。 相关消息公布后，网络上出现了大量虚假内容、虚假报道等肆意抹黑侵权文章。 ”
然而，《正京社会研究报告》的发布时间是3个多月前的2023年9月4日。
君乐宝的相关人员，是这个张冠李岱，还是他马虎干活？
第二投诉信称：“上述文章诽谤君乐宝为三鹿”、“2008年三聚氰胺事件发生时，我公司所有产品都经过国家和河北省有关部门的多次检测，2014年我公司开始生产销售奶粉，与当年的三聚氰胺事件无关”。
事实上，《经济社会研究报告》的研究报告梳理了君乐宝的发展历史、公开信息和数据，了解到君乐宝曾经是三鹿集团的子公司，在一定程度上利用三乐宝的品牌资源进行经营，这是公开事实; 2014年，三鹿奶粉三聚氰胺事件爆发6年后，君乐宝再次回归婴幼儿奶粉赛道，立即引发一些争议。
不知道君乐宝人用的是什么语言知识，读到研究报告中“君乐宝生产了三聚氰胺相关产品”的表达或含义？
第三投诉信称，2023年第一季度石家庄市鹿泉区餐饮抽检主体为餐饮企业，对乐实乳业外包食堂的餐具、蔬菜进行抽检，经检测，食堂内豇豆不合格。 食堂由第三方餐饮公司承包经营，乐氏乳业已暂停与餐饮公司的合作。
其实文章原文是：2023年3月31日，石家庄市鹿泉区市场监管局公布了一季度餐饮抽检信息。 此次抽检的109批食品中，有3批不合格，106批合格。在这3批次不合格产品的抽检单位中，石家庄君乐宝乐时乳业位居其中。
这是中国优质新闻网的一句话，并没有什么不准确的地方。
更重要的是，君乐宝也确实收到了很多消费者关于食品安全问题的投诉。 食品安全问题可不是小事，和上面提到的君乐宝相关人士一样，回避、逃避、嘲笑都不是解决之道，只有以真诚的态度面对问题，最终解决问题才是公司经营的加分项和必经之路。
更何况，君乐宝正在冲刺上市，这是对上市公司提出更高标准要求的正确方式。
在“黑猫投诉”平台上，君乐宝相关投诉数量最新数据已达1157件，其中大部分与食品安全相关问题有关; 例如，喝牛奶后腹泻、奶味、异物等。
*：黑猫投诉。
例如，2023年12月31日，一位消费者抱怨“君乐宝乐钙酸奶变质了”。 结块。 ”
2024年1月21日，有消费者投诉在君乐宝简醇牛奶中吃了异物。 消费者阐述道，“20241.21日，我在北京市朝阳区的便利蜂实体店买了简单醇厚的牛奶，其中一个袋子里有异物！！ 并将异物拿到实体店，实体店通知，这样你就可以直接向君乐宝投诉了！！ ”
值得称道的是，这两起投诉都得到了消费者快速、满意的处理，展现了高水平的售后服务能力。
与上述用指甲耙倒脏水的行为相比，优势立竿见影。
接下来，让我们回顾一下君乐宝近十年的发展历程：
2010年，蒙牛收购君乐宝，持有其51%的股份。 然而，在2019年6月39日，蒙牛宣布已同意以40亿元人民币的交易收购君乐宝51%的股权，外加共计45元的股息7亿元。
从君乐宝的经营状况来看，其营收早在2017年就突破了100亿元，2018年突破了130亿元，2021年突破了203亿元。
不过，虽然收入规模出众，但君乐宝的“赚钱”能力却算不上出众。
据蒙牛此前财报披露数据显示，与百亿营收相比，君乐宝2017-2018年净利润仅为23亿元，38亿元; 对应的净利润率只有25% 和 32%。
相比之下，伊利2017年至2018年的净利润率如下： 2%；飞鹤在此期间的净利润率甚至更高。 6%。
君乐宝的赚钱能力不强，蒙牛也不少“埋怨”。 比如蒙牛的财务总监郭伟昌曾宣称：“君乐宝的毛利率低于蒙牛的水平，君乐宝去掉后，财务报表将大幅改善。 ”
在与君乐宝分手后，蒙牛还直言不讳地表示，“未来收购标的的利润必须高于君乐宝”。
赚钱能力不强，主要是因为低价策略。 在君乐宝天猫官方***根据销售排名，排在前面的产品主要是50元以下的小罐奶粉，单价确实不低。
脱离蒙牛后，君乐宝进行大规模并购，同时在资本市场徘徊，为上市做长期准备，却陷入高额负债。
数据显示，2020年，君乐宝资产共计1346亿元，但总债务已达1187亿元，净资产仅159亿元，负债率88%。
截至2022年底，君乐宝总资产为21089亿元，其中净资产4717亿美元，经营活动产生的现金流净额为1351 亿美元（未经审计），负债估计为 163 美元72亿元，负债率仍高达78%。
相比之下，伊利2022年的负债资产比率为57%，蒙牛的资产负债率为53%，飞河的资产负债率仅为32%。
2022年7月，君乐宝集团副总裁钟燕在接受**采访时宣布：“2025年，君乐宝力争实现销售额500亿元，同时启动IPO上市项目，力争2025年完成上市。
2023年12月15日，君乐宝完成股权改制，公司更名为君乐宝乳业集团，公司注册资本也增至7家2亿元，铆接上市。
但目前，君乐宝过高的资产负债率和较低的毛利率水平表明，公司的抗风险能力和盈利能力有待进一步提升，资本市场可能难以给予估值更多的信心。 【正京社出品】。
编辑部 |唐伟平 编辑|杜海白金社论 |校对：Ann Ann|是的。
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