2024年2月8日，国家统计局公布的1月CPI和PPI数据显示，受假期效应影响，居民消费需求持续增加，全国居民消费为**03%，受去年同期春节高基数影响，全国居民消费**同比下降08%。当日数据显示，受国际大宗商品波动影响，国内工业生产企业出厂生产同比下降2倍5%， 下降 02%。PPI-CPI剪刀缺口回升至2022年8月以来新高，表明企业补货周期启动后，上下游供需缺口再次上升。
点评：春节错位扰动，补货周期开始。
1月份，CPI同比下降08%，主要是由于春节错位导致的同期高基数和生猪供需失衡的意外阶段。 据国家统计局统计，2023年全国猪肉产量为5794万吨，比上年增长4%6%，为2015年以来的最高水平。 截至1月底，虽然活猪3元较去年年底有所增加，但仍保持在20元以下，全年养猪头平均损失76元。 不过，自去年年中以来，育母猪存栏量连续9个月下降，预计今年二季度居民线下消费支出回升将出现反弹。 1月份新鲜蔬菜**减少127个百分点，主要受去年第四季度丰收影响。 不过，频次较高的山东蔬菜批发**指数自2月以来一直高于200，预计春节效应将叠加在2月雨雪影响上。 剔除食品和能源的核心CPI回落至04%，主要受交通出行下降影响，受去年春节错位影响，今年春节交通1月下旬刚刚开工，低温、雨雪天气带来的交通成本并未反映在1月数据中。 目前，携程等第三方平台显示，今年春节期间出游人数超过去年，在低基数效应下，2月份整体消费将得到明显提振。
受地缘政治冲突和新一轮国内补货周期的提振，1月份PPI同比跌幅继续收窄至-25%，环比增长0.%1个百分点。 其中，采矿业、原材料业和加工业同比降幅收窄。 黑色金属、有色金属、纺织原料等生产资料同比均转正。 华南工业品指数1月突破4000点，创去年9月以来新高。 受春节错位影响，1月中旬前大部分企业仍未停工，基数效应提振上游数据**。 黑色金属出厂**受铁矿石补货影响较大，基本面仍对铁矿石**有一定支撑。 上游看，受欧佩克主要成员国自愿减产协议影响，1月日产量为2633万桶，较去年12月减少41万桶/日。 2024年1月欧佩克日均石油产量创下7月以来最大月度降幅。 最近的红海危机仍在继续，朝韩之间的潜在冲突仍然很高，WTI在1月下旬升至近80美元。 1月PMI数据显示，企业开启新一轮补货周期，美国即将开启新一轮库存周期。
货币政策保持宽松，物价水平稳步上升。 **经济工作会议要求，“稳健的货币政策要灵活、适度、精准、有效”，“灵活适度”是指根据内外部形势、流动性情况变化等灵活调整货币政策，充分利用各种总体和结构性政策工具，保持合理充足的流动性，满足实体经济的融资需求。 央行于2月5日全面下调存款准备金率50个基点，向市场释放数万亿流动性，同时降息25个基点，延续了政策宽松的基调。 1月，三大政策性银行增资1500亿元，支持三大项目建设。 此外，据***介绍，有关部门近日发布了2023年增发国债第三批项目清单。 第三批项目发行后，2023年新增1万亿元国债项目全部发行。 预计今年两会的增长目标仍将在5%左右，但赤字率和支出水平有所上升。 近日，国际金融组织和国际货币基金组织等金融机构也**，随着内需的不断改善和对外形势的变化，2024年中国**水平将温和反弹。
神阴万国**研究所。
叶慧超（执业编号：Z0019351）。