作者：温，编辑：肖世梅
1月2日晚间，米雪冰城正式向港交所递交上市申请，这是公司继2024年在深交所主板上市顺利结束之后的第二次IPO。
没有人会怀疑米歇尔·冰城的能力，但《奶茶界的拼多多》显然错过了最佳上市期。
[中国第一，世界第二]。
截至2024年9月30日，米雪冰城在国内外共有门店36153家。 其中，国内有32180家，国外有3973家，已经是国内最大的。
1. 全球第二大即饮饮料公司，3距离80,000家门店仅一步之遥，登上世界之巅的倒计时已经开始。
2024年前9个月，米雪冰城门店网销售的杯子总数约为58亿杯，一家公司占据了国内鲜制茶市场的一半。 如果说向飘飘一年卖3亿杯，杯子连接起来可以绕地球一圈，那么米雪冰城的销量一年可以绕地球20多次。 即使放眼世界，近年来可能也很难找到比米歇尔冰城更成功的饮料。
这绝非偶然。
决定饮料企业规模化扩张的基本条件主要包括选址难易程度、客户单价、产品和门店的标准化程度、加盟商进入市场的意愿、原料链的成熟度等。
关于品牌定位，相较于喜茶、耐雪茶的单价，往往几十元，米雪冰城的产品基本可以在10元以内解决，这保证了14亿中国人大部分都被覆盖了，毕竟全国月收入不到2000元的有9个人64亿人。
对于店铺的选址和加盟权，低客单价自然意味着店铺势能低，再加上米雪冰城极低的加盟费（7000元-11000元），入局的成本和门槛一下子就下来了。
关于产品和门店的标准化程度，产品数量少，操作难度低，平均上杯时间在30秒左右，既能最大程度避免人工操作中的食品安全问题，又能提高标准化程度，有利于培训和管理。 一个新手可以在米雪冰城的店里用半个月学会产品的制作，而奈雪的茶叶需要经过3-6个月的培训才能上岗。
关于**连锁的经营，米雪冰城堪称奶茶行业的苹果。 如今，米雪冰城的采购网络覆盖全球6大洲35个国家，包括来自新西兰的奶粉、丹麦的芝士粉、中国安岳的柠檬、来自越南的百香果......2024年柠檬、茶、咖啡生豆采购量分别达到5万吨、9000吨、5000吨，遥遥领先行业。 据中投咨询统计，2024年同类型同质量奶粉、同质量奶粉、柠檬采购成本分别比行业平均水平低10%左右、20%以上。
米雪冰城的成本优势，不是单纯依靠客户霸凌门店获得的，而是一丝不苟的连锁把控能力。
米雪冰城每年消耗柠檬约5万吨，如果产区没有冷库，每年5月国产柠檬就会缺货，公司只能从南非进口，同时翻倍。 2024年9月，米雪冰城在中国最大的柠檬产区安岳县设立了收集储存基地，通过当地合作社直接从农民那里采集柠檬，将依赖进口柠檬的时间从每年5个月缩短到2个月。 在一杯简单的柠檬水背后，是一个花了 6 年时间建立起来的**系统。
最大的客户群、最低的进入门槛、最简单的运营流程、最完整成熟的**链条，都汇聚在一起，结果就是当高端品牌在三环内挣扎着进攻，最后不得不降价时，米雪冰城在广袤的草根地区疯狂攻城抢地。
2024年，米雪冰城的营收和净利润仅为468 亿和 631 亿，而在 2023 年前 9 个月，这一数字已变为 15393 亿和 2453亿元，在不到三年的时间里增长了数倍。 相比之下，奈雪2024年的茶叶营收为3057亿，2024年上半年只有25个94亿。
可惜的是，奈雪的茶叶在2024年成功登陆港交所，而米雪冰城的IPO来得太晚了。
【不要错过机会，时机永远不会到来]。
企业走向市场的最佳时机是行业成长期的中期。 现在还为时过早，商业模式尚未贯彻，很难得到资本市场的认可为时已晚，一旦到期，就意味着不会有太大的跟进空间，估值会大幅折让。
基于此，米雪冰城最迟应该会在2024年完成上市。
根据iiMedia Consulting的数据，从2024年到2024年，中国茶叶新市场规模在此期间从291亿增长到29385亿，6年增长10倍。 2022-2024年是分水岭年，之后行业增速将快速下滑，增速有望降至64% 和 57%。进一步参考其他机构的相关报告，虽然具体数据不同，但饮料行业整体增速几乎已成共识。
另一方面，内卷化正在加剧。
近两年，喜茶、奈雪茶、贵贵茶、乐乐茶等原本只经营的品牌相继宣布开办加盟店，古明、上海阿姨、茶百道、甜拉拉等连锁茶叶品牌也喊出了“万店”的口号。 在规模的引导下，门店数量猛增。
以喜茶为例，根据公司最新的《2024年年报》，过去一年，喜茶在210多个新城市开设了首家门店，门店总数已超过3200家，其中新开商业合作门店2300家，门店整体规模同比增长280%。 此外，根据奇查茶数据，2024年新增茶饮企业库存数据较2024年增长40%以上。
即使不考虑整体行业环境，米雪冰城自身的成长也走到了尽头。
2024年，东北**计算了米雪冰城的账目，当时在河南省郑州市共有728家门店，相当于每10万人拥有6家门店，是全国门店密度最高的地区。 假设公司在全国的门店密度达到目前郑州的水平，那么14亿人对应的门店数量理论上限为8家40,000个家庭，7%折扣是59万，所以米雪冰城在全国的门店上限在6-8万左右。
事实上，考虑到每个地区都有自己强大的区域品牌，不同地区的口味偏好不尽相同，交通不便的**连锁偏远地区难以到达，理论数据在现实中是不现实的。 在充分考虑各种实际因素后，东北**最终给出了中期420,000 家股票商店。
截至2024年前三季度，国内门店数量已超过3家2万，按照目前的扩产速度，大概率能够在一年内突破4万的阶段性上限。 此外，随着门店密度的快速增加，难免会出现左撇子和左手打架的问题，再加上朋友的挤压，单店的效率也开始下滑。
2024年至2024年前9个月，米雪冰城营收为10351亿元，13576亿和15393亿元，净利润为1912亿元，2013 亿和 2453亿，对应门店数量约2万家，2家90,000， 360,000。 可以看出，单店年产量为51家80,000， 46810,000， 4275万，单店年利润9560,000， 6940,000， 6810,000，所有这些都继续下降。
如果这种趋势继续下去，一旦未来门店数量的增速赶不上单店效率的放缓，整体增长将不可持续。
2024年，米雪冰城启动了成立以来的首轮融资，也是IPO前的最后一轮融资。 当时，一大批机构磨头挤进去，最终只有龙珠资本、高瓴领头、CPE元丰等极少数机构拿到了入场券。 多年来，仍在亏损的奈雪茶，一经港股上市，市值就达到了324亿港元，相当于2024年的营收360亿32亿港元，市销率近9倍。
如今时代变了，无论是资本市场环境还是产业环境都无法与两年前相比，奈雪茶的香港**价值已经跌至不足60亿。 在这种背景下，米雪冰城很难获得高估值，这或许是公司现在最大的担忧。
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