今日**：铁矿石大幅下跌，截至午后，05合约铁矿石**5%至每吨911元。 5-9价差小幅扩大至每吨67元。
驱动因素一：钢厂超季节性减产，库存有望同比上升
钢厂季节性减产幅度较大。 铁水产量从240万吨降至220万吨，目前仍处于224万吨的低水平。 由于钢厂大幅减产，铁矿石库存已从低位回升。 截至18日，钢厂铁矿石库存为9568万吨，虽然库存较上月大，但库存同比增加。 45个港口、47个港口铁矿石库存分别为1.3676亿吨和1.4212亿吨，环比增加545万吨和511万吨，接近23年同期水平。
目前，全球铁矿石出货量同比持平，干扰不明显。 在铁矿石出货量上，来自巴西和非主流出货量较高，而从澳大利亚出货量较低。 其中，印度出货量保持高位，预计24年印度出货量将从同比持平转为同比增长。
驱动因素二：宏观需求疲软或影响24年钢铁产量下行
23年来，钢厂钢水日均产量在240万吨的水平，铁矿石估值1000元左右，240万吨铁水的需求预期已经定价。 不过春节期间，海外通胀数据再度上升，降息预期延期; 国内限购限贷政策出台后，房地产销售数据依然疲软，部分省份基础设施停产也影响了基础设施行业钢材消费需求的预期下滑。 在需求预期减弱的情况下，将重新评估钢厂的产出中心。
23年四季度以来，废钢库存和日消费量的上升影响了24年废钢日消费量在低位修复的预期，日废钢消费量的增长将形成对铁水的一定替代，也将挤压铁矿石需求。
未来展望：
铁矿石供应稳定，需求疲软，库存同比持平，但估值高。 虽然后期钢厂有望复工复产，但估值一直居高不下，且受库存同比回升至同比水平、印度出货量增加、铁水水平低的影响下，库存或将走向同比上升格局。 叠加钢材需求减弱，铁矿石**有望走弱。 风险在于铁矿石**有很大的折扣。 操作上，2月初建议05铁矿石在950-1000元区间做空，可继续持有空单，目标区间在850-800元。