图片蠕虫创意 照片由刘敬远、邓雄英、制表、翟超、制图**时报记者、刘景远、邓雄英提供。
利差正在成为决定保险公司盈利能力的“生死线”，备受业界关注。
保险公司的投资回报率是衡量保险公司当前财务业绩的核心指标之一。 近日，135家非上市保险公司在2023年第四季度偿付能力报告中披露了本年度的投资业绩。 **时报记者根据以上数据统计了这些机构2023年的投资表现，以及近3年的平均投资回报率。
从影响损益表的投资收益率指标来看，2023年保险公司将有一定的分化，有7家公司超过5%，但行业整体投资业绩承压。 从近三年较长的时间来看，保险公司的投资业绩具有一定的稳定性。
投资业绩的差异。
据**时报记者报道，截至目前，共有135家保险公司披露了2023年投资回报数据。
在披露偿付能力报告的62家寿险公司中，除信达人寿未在报告中披露投资收益率外，其他61家寿险公司去年的平均投资回报率为3家22%，平均综合投资回报率为385%；在披露报告的75家财产保险公司中，除安信财产保险外，有74家公司披露了投资回报率，平均投资回报率为261%，平均综合投资回报率为369%。
具体来说，就寿险公司而言，去年最高的投资回报率为5家43%，最低 -143%。其中，投资收益率高于5%的公司有4家，包括恒安标准人寿、财新吉祥人寿、国富人寿、陆家嘴（600663）国泰人寿。 另有18家公司的投资收益率在4%至5%之间，9家公司的投资回报率在3%之间5%至4%，而低于3%的公司有21家，占三分之一。
从寿险公司综合投资回报率来看，半数寿险公司低于3家同时，也有企业实现了超出预期的综合投资收益。 综合投资回报率在5%以上的人寿保险公司有15家，其中综合投资收益率在6%以上的有7家，最高的是泰康人寿的6家68%。6%以上还包括中英人寿、中美联泰大都会人寿、工银安盛人寿、中一人寿、复星保诚人寿和陆家嘴国泰人寿。
从财产保险公司来看，去年投资回报率最高，为622%，由广东能源专属保险公司获得; 最高综合投资回报率为743%；最低投资回报率为-578%，最低综合投资回报率为-502%。不同财产和意外伤害保险公司的投资业绩差异很大。
投资回报率高于5%的财产保险公司只有3家，分别是广东能源专属险、国元农险、紫金财险; 综合投资回报率在5%以上的公司有4家，包括汇友互保、广东能源专属险、国元农保、永安保险。
新旧准则之间存在差异。
保险公司投资回报率的计算相对复杂，有许多不同的标准。 一般而言，保险公司偿付能力报告中披露的投资收益可以简单地看作是“金融投资收益率”，即相关收益计入当期利润，影响净利润表现。 综合投资收益包括除浮动利润或浮动亏损以外的所有投资收益，虽然这部分浮动损益不影响净利润，但计入其他综合收益并影响净资产。
保险公司的投资业绩差异显著，主要是由于不同公司的配置策略不同，投资偏好不同。 某保险公司投资负责人告诉《纽约时报》记者，对于股权资产占比较重的公司来说，近年来受市场影响较大，投资业绩很可能较差。 据某保险公司首席投资官介绍，即使保险公司大量配置固定收益资产，如果信用风险管理不当，投资业绩也会波动。 比如过去几年，一些中小保险公司通过信用下沉投资了房地产债券和城投债，这些债券之前可能获得了信用利差，但最近两年可能遭遇了债券违约，这也将直接影响投资收益。
此外，有保险投资者提到，2023年非上市保险公司的会计准则存在差异，部分公司采用了新的会计准则。 其中，在新的金融工具准则（IFRS9）下，更多的金融资产被归类为公允价值计量，市场波动将直接导致投资业绩波动性增加。 同时，将债券资产从持有到到期的摊余成本法调整为“公允价值变动损益，并计入其他综合收益”，使得部分保险公司的综合投资收益更高。 去年债券市场看涨，债券公允价值增加，长期债券持有在资产市值上获得浮动利润，对寿险公司的综合投资收益尤为利好。
投资回报。
经历了多次波动。
从去年三季度开始，保险公司开始在偿付能力报告中披露近三年的平均投资回报率和平均综合投资回报，显示出相对长期的投资业绩。
据记者统计，近三年有58家寿险公司披露了投资业绩，其中近三年平均投资回报率最高703%，最低 136% 和简单平均值 472%；近3年平均综合投资收益率最高735%，最低 045% 和简单平均值 434%。财产保险方面，根据72家财产保险公司披露的数据，近三年平均投资回报为390%，近3年平均综合投资收益率为351%。
从行业来看，国家金融监督管理总局此前发布的数据显示，2020年、2021年、2022年保险公司整体投资回报率将处于井然有序76%；综合投资回报率为83%。即使在2022年，当企业年金、社保**等其他长期基金出现负收益时，保险公司的投资收益也保持了一定程度的稳定。
目前，2023年全年保险业官方投资业绩数据尚未公布。 据**时报记者从业内获悉，2023年，保险业金融投资回报率和综合投资回报率这两个重要指标可能处于历史低位。 此前，根据国家金融监督管理总局发布的数据显示，2023年前三季度，27保险资金5万亿元金融投资年化收益率为292%，年化综合收益率为328%，金融投资回报率很少低于3%。
回首过去，保险公司的投资回报经历了许多重动。 例如，从2010年到2012年，它连续三年低于5%，当时投资回报的精算假设大多是55%。2008年，当情况更加极端时，保险公司的投资回报率甚至低至199%。然而，保险公司的投资回报率往往高于5%，2007年超过12%。
波动性是投资中不可避免的一部分。 在经历了多次市场周期的洗礼后，在各投资机构中，保险公司都表现出了良好的获得绝对收益和长期稳定性的能力。 然而，自2021年以来，保险公司的投资回报率已连续多年低于5%。 对此，有业内人士认为，这应该引起保险公司的重视，尽量判断这是投资业绩的阶段性压力还是趋势性下滑，如果是后者，就要尽快研究处理。