市场预先判断美联储的政策转向并非没有先例。
美国劳工部2月13日公布的数据显示，美国1月消费者指数（CPI）明显超出市场预期，债券市场和**遭受重挫。 通胀数据公布后，市场大幅下调了对美联储今年降息的预期，目前预计美联储今年将降息约三次，每次降息25个基点（目前联邦利率目标区间为5个基点）。25%-5.5%）。
这些预期与联邦公开市场委员会（FOMC）在12月会议上发布的经济预测摘要中大致一致，该摘要预计到2024年底联邦利率中位数为46%。然而，就在1月下旬，市场还预计美联储今年将至少降息六次，每次降息25个基点。
更令人惊讶的可能性是，美联储今年不会降息，这不应该被排除在外，因为过去曾出现过许多未能实现的案例，包括彭博经济社 2022 年 10 月发布的 2023 年美国经济衰退概率为 100%。
联邦**利率目标区间处于区间的高端
由马修·卢泽蒂（Matthew Luzzetti）领导的德意志银行（Deutsche Bank）的一个美国经济学家团队最近提出了两种可能促使美联储在2024年“按兵不动”的情景，他们在一份研究报告中写道：“美联储今年不降息的可能性不小。 ”
德意志银行预计美联储将从6月开始降息，今年将降息四次，每次降息25个基点。
德意志银行（Deutsche Bank）的经济学家确定了两种可能的情况，它们与联邦公开市场委员会（FOMC）的“情景中值”不同，并可能促使联邦公开市场委员会（FOMC）采取“鹰派”立场：一种是，美国失业率将在2024年底达到4%，略低于联邦公开市场委员会（FOMC）预测的41%；二是通胀放缓幅度小于FOMC**，2024年底核心PCE物价指数同比上涨2.27%，高于 24%。
在第一种情况下，可能促使联邦公开市场委员会采取“鹰派”立场，经济学家认为联邦公开市场委员会将维持其对R-STAR（经通胀调整的“中性”联邦**利率，既不促进也不减缓增长）的评估为0经济学家估计为5%，认为联邦公开市场委员会将把R-Star上调至15%。
第一种情况意味着今年联邦利率将下调65个基点，或比联邦公开市场委员会（FOMC）的中值低20个基点。 第二种情况意味着今年降息不到20个基点，或者不降息。
面向机构投资者的宏观咨询公司Stray Reflections创始人Jawad Mian近日指出，在2008-2009年金融危机后的这段时间里，市场一再过早消化美联储加息的预期，结果发现美联储直到2015年12月才开始逐步加息。
因此，市场对美联储这次的政策转向进行预判并非没有先例。
文本 |兰德尔·福赛斯（Randall W.Forsyth）
编辑 |郭立群
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