正文|博湖金融玲玲。2024年12月28日，河北证监局**披露了中金公司《君乐宝乳业集团股票首次公开发行及上市指导意见报告》，这意味着君乐宝正式开启A股IPO征程。
似乎离敲钟又近了一步，但留给君乐宝的考验还有很多。
01 回顾君乐宝十年的发展历程，这家曾经的酸奶龙头企业，已经从区域性单一行业乳品企业转变为全国性综合性乳品企业。
2024年，不满足于酸奶和鲜奶的布局，君乐宝开始尝试切入奶粉市场。 截至目前，君乐宝的业务已覆盖婴幼儿奶粉、酸奶、低温鲜奶、常温液态奶及奶牛养殖、畜牧业、制草业等板块。
在发展过程中，不乏一些业绩突出的企业。 简醇酸奶专注于零添加蔗糖，已成为国内低温酸奶知名品牌; 鲜奶总销量超过36亿瓶，位居中国高端鲜奶市场第一。
据官方数据显示，2024年，君乐宝的营收为12约6亿元，这一数字在2024年增至约163亿元，年复合增长率为2918％。
这背后，要归功于君乐宝首创的两大生产模式。
一是全产业链一体化模式，将牧草种植、奶牛养殖、生产加工等全产业链生产经营一体化，确保产品安全。
另一种是“六世界一流”模式，即拥有世界一流的奶牛育种、研发平台、先进的牧场、领先的工厂、一流的业务和食品安全管理体系，确保产品的高品质。
2024年以来，君乐宝加快了对外并购的步伐，进一步完善了乳业产业的多方位布局。 例如，2024年，投资奶酪公司斯凯奇食品科技（上海）**于2024年8月增持银桥乳业至80%; 2024年11月，收购现成酸奶品牌Mo Yogurt 30%股权。
行业内日益壮大的君乐宝也迎来了上市计划，并将上市纳入其发展目标。 君乐宝副总裁钟岩曾对**表示，到2024年，君乐宝将力争实现销售额500亿元，力争成为全球婴幼儿奶粉领导品牌，君乐宝酸奶将成为中国低温酸奶第一品牌，君乐宝鲜奶将成为中国鲜奶品类第一。 这一具体的发展愿景，也被解读为君乐宝正在准备上市。
02 君乐宝，隐藏着乳企发展的底色，不难发现，君乐宝扩张的背后，是乳业的发展逻辑，即从区域性单一行业乳企发展为综合性乳企，打造更强护城河，在行业内拥有更多话语权。
过去很长一段时间，深耕单一领域是大多数乳品企业的经营模式。 近年来，随着行业的进一步成熟，乳企之间的竞争日趋激烈，扩大经营范围、实现转型成为众多企业的重要课题。
2024年，伊利股份成为澳优乳业第一大股东。 2024年11月，君乐宝战略投资益生菌公司宜然生物，同时投资茉莉花酸奶。
一方面，乳企同质化问题较为明显，消费群体粘性不够高，即便是龙头企业也需要不断筑牢企业护城河，通过更完善的布局来保障企业壁垒。 因此，从单一领域的发展到成为综合性乳品企业，将是乳品企业发展的一大主题。
另一方面，区域性中小乳企需要头部企业做“靠山”和背书。 这一点，从君乐宝自身的发展路径中可以窥见一斑。 此前，君乐宝曾先后加入三鹿、蒙牛这两家乳品龙头企业，并得到了后者的支持。
与三鹿合作破裂后，君乐宝和蒙牛“结婚”。 2024年，蒙牛以4以69亿元的对价收购君乐宝51%的股份，成为君乐宝第一大股东。 君乐宝与蒙牛在奶源和渠道上保持着一定的合作。 得益于与三鹿合作的经验教训，君乐宝在与蒙牛的合作中始终保持相对独立经营、撬动发展。
03 君乐宝的“隐疾” 如今，说到乳业巨头，君乐宝在其中也有一定的口碑。 从单一产业到多元化产业的布局格局，为君乐宝在行业深耕赢得了信心。
从指数近半年数据显示，在蒙牛、伊利、君乐宝、领养一头牛等乳企中，君乐宝的热度表现并不逊色，不仅持续领跑领养一头牛，而且与伊利的差距也不大。
但是，君乐宝在过去发展中留下的老病，依然不容忽视。
说到君乐宝，还是有很多人把它和“三鹿”联系在一起。 在小红书上搜索“君乐宝”，搜索词“君乐宝是三鹿的前身”和“君乐宝是三鹿”会自动出现。 这也意味着，虽然“三鹿奶粉”事件已经过去了很久，君乐宝与三鹿的合作关系已经断绝，但在大众印象中，君乐宝身上的“三鹿”标签依然难以彻底撕掉。
乳品行业与其他消费品行业自然有较大不同，消费者对质量和安全的重视程度很高，这也成为君乐宝重建品牌信任的一大差距。
同行的竞争也是君乐宝不得不面对的挑战。 目前，市场主体竞争激烈，既有蒙牛、伊利等乳业巨头，也有以君乐宝、上海光明、北京三元为代表的区域性乳业品牌，以及领养一头牛、喀什、简爱等一批新兴互联网企业。
据分析，君乐宝在奶源、市场占有率、净利润等与乳企相关的几个核心因素上存在一定的不足。
以奶源为例，头宝研究院数据显示，2020-2024年，君乐宝的奶源率仅为50%，与天润乳业、三元股份等本土乳企相差甚远。
此外，君乐宝在奶粉经营方面也有低价策略。 2024年，君乐宝董事长兼总裁魏立华曾表示：“有人建议魏先生，我们有这么好的奶粉，至少250元、280元，也有人说大胆卖800元。 我们提出了一个观点，让每个中国孩子都能喝到世界顶级的好奶粉，130元一罐。 ”
低价策略让君乐宝的奶粉实现了快速发展，但也意味着利润空间的降低。
近年来，已经有很多乳企启动了IPO计划，包括领养一头牛、万达山、易品等公司。
其中，部分企业上市过程并不顺利。 对此，业内人士分析认为，这些非上市公司大多存在区域化程度高、产品结构单一的问题。 面对伊利、蒙牛“双头垄断”的冲击，仍将面临产品、渠道、营销推广、人才短缺四个方面的挑战。
目前，说到上市门槛，君乐宝能否经受住这些考验，开创乳企上市新案例，值得期待。
参考资料： 1.《第一财经报》：君乐宝宣布IPO：从角落到乳业巨头。
2、价值星球：君乐宝要IPO，资本笑不出来。
3、香山财经：跻身国产奶粉前三，君乐宝的亮点与隐忧。