近期市场上最“抢眼的幼崽”是跨境ETF，虽然机构频频警告“高溢价”风险，但还是不忍心追兑资金。 在市场上的107只跨境ETF中，最高溢价率超过43%（数据截至2023年）。01.25）。
为什么保费过高会带来风险？ 为了避免**，您必须了解的“保费率”是什么？ 今天，小霞就为大家一起分解本次ETF交易中的高频关键词。
ETF的套利动作
ETF 与普通 ETF 之间的最大区别之一是它可以在两个市场上交易，并且有两个。
一级市场：
通过篮子**认购兑换etf
定价基于最新日内交易价格实时计算的**股净值的估计价值，即IOPV（**参考净值）。，此净值为**合并内在价值，每 15 秒释放一次。
二级市场：
用现金**卖etf
交易**将受到买卖拍卖的约束供求关系影响。
由于有两个**和两个市场，如果交易过程中存在价格差异，则可以进行类似于“剥头皮”的套利操作。
拿一个栗子小夏最近一直在做水果生意。 当发现最近市场上水果篮子（ETF）的溢价达到100元，但水果篮子的大宗水果（**只有50元，小夏在二级市场买了50元的大宗水果，去一级市场“补”（认购）了一个大水果篮子（ETF），把这个**水果篮子（ETF）卖到二级市场赚取了50元的差价。 这是使用溢价进行套利。
当发现近期市场上的水果篮（ETF）只能卖50元，而散装水果（**）卖到100元时，小夏在二级市场买入了低价的大水果篮（ETF），并去一级市场“拆散”（赎回）散装水果（**转手二级市场卖散装水果赚取差价。
具体来说，当二级市场**高于 IOPV，则表示ETF处于二级市场“溢价”。，可以溢价套利。
反之，当当前价格低于 IOPV，表明二级市场已经出现“折扣”。，反向操作可进行贴现套利。
一级市场和二级市场之间的价差实际上是我们正在谈论的关键词——“溢价率”。
ETF溢价=（ETF现价 - IOPV） IOPV
有效的套利会使ETF的贴水和溢价迅速缩小，使ETF的市场定价趋于更接近净值，更加合理，套利机制在ETF定价过程中起着至关重要的作用。
跨境ETF为什么保费率较高？
由于年初大A走势疲软，市场扣款缺乏明确的主线，市场中一些比较活跃的基金转头“追赶”近期赚得不错的海外ETF。
仅在1月23日，就有8只跨境ETF溢价超过3%，其中4只溢价率超过10%; 两天后，全市跨境ETF最高溢价率已达4347%（数据**：风能，截至 2023 年。01.25）。为什么在短时间内大量资金的涌入导致某些产品的保费率飙升？
一级市场：
外汇额度紧张在中国可以购买海外**的公司，在投资前需要将人民币兑换成外汇; 国家外汇管理局对每**家公司的外汇兑换有限额。 当外汇额度紧张时，**公司必须暂停一级市场的认购或减少认购额度。
可以通过套利赚取点差的投资者数量减少溢价套利受到限制导致相关ETF出现大幅溢价; 场外投资的限制也让许多投资者选择在交易所交易，这进一步推高了ETF溢价。
如果此时相关板块火爆，短期内不排除套利基金转移到二级市场炒配相关品种，通过卖出手中的股票赚取套利利润，短期内也会支撑高溢价。
总之，溢价套利操作受到限制，前期价差难以收敛。
二级市场：
市场情绪火热基本面有利或继续走高相关板块备受关注，相关ETF受到基金追捧，二级市场买盘强劲导致溢价高企;
板块继续“跌跌倒”，但中长期增长逻辑不变预计行业估值将在低位回升受此影响，基金纷纷低位募集相关ETF，二级市场强势买盘导致溢价高企;
近期海外ETF的火爆，更多是由于资本市场的“外热内冷”，以及A股在冰点的情绪反应。
此外，需要注意的是，由于海外市场的涨跌没有限制，跨境ETF更容易出现套利机会。
高溢价在一定程度上反映出产品受追捧、“炒热”，存在较高套利空间。 保费低或负是否意味着它不好？ 以近期成交量大幅增长、资金大量涌入的沪深300ETF华夏基金（510330）为例，该产品近一个月净流入246亿元，产品份额规模为27倍，但该产品的保费率大多在0左右小幅波动。 （数据**：Wind，截至 2023 年。01.23）
ETF是一种密切跟踪标的指数的产品，其在二级市场的盘中涨跌受多种因素影响，并不代表净表现。 因此，当我们在二级市场选择指数挂钩ETF时，我们可能会选择溢价较低或略有折让的ETF，相当于少花钱（交易**）买入同一只股票。 例如，如果一只ETF在二级市场上贴现20%，那么相同的份额相当于8%的折扣。
本轮溢价你想追吗？
从经济学的角度来看，大宗商品的**总是围绕价值上下波动，由于暂时的市场波动导致的供需失衡会影响**的变化，但**最终会回归价值。 ETF产品也是如此。
在保费有效在剔除汇率、价格限制和IOPV误差的前提下，高溢价意味着场内实时交易**大于ETF的预估净值，表明ETF受到基金的高度关注，在二级市场筹集资金的意愿较强。
但这也意味着隐藏过热风险- 如果购买不再活跃，或者如果产品的供应增加，产品溢价将减少甚至消失，以此类推高位**的投资者可能会承担短期溢价回调带来的损失，并支付高溢价。
产品规模、流动性、跟踪误差、利率和折扣诸如此类的因素是我们整体选择ETF产品时应该注意的。
当产品的保费率较高时，应特别注意回归可能带来的额外损失。 这适用于套利机制平稳的A股ETF，以及高溢价未必返还的跨境ETF。 毕竟，高保费从来都是不可持续的。
跨境ETF是满足投资者投资海外市场和全球资产配置需求的新选择，但跨境投资并非没有风险。 当看到“赚钱效应”时，顺势而入，往往参与回暖。
跳出短线博弈的陷阱，挖掘真实价值，坚守投资纪律，才能“过山”。 没有克服不了的冬天，没有不来的春天，春天的开始就要来了，温暖可能就不远了。
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