观点**：智能股权投资部经理刘新正。
今年以来，悲观情绪蔓延，市场信心不足。 上周 （122~1.26）、央行下调存款准备金率05%，高于预期的降准反映了监管机构对流动性和市场的支持。
2024年初以来，只有股息指数录得正回报，沪深300指数和恒生指数持续下跌，创业板和中小盘股表现迅速**。 我们认为，市场背离反映了风险偏好快速下降导致资产久期的压缩。 与“未来增长收益”相比，大家更喜欢“当期股息收益”，把**当成固定收益。
市场的久期偏好就像钟摆一样，在最短的“股息”、中等的“价值”和最长的“增长”之间轮回。 当钟摆回摆，久期延长时，“价值”股的**将强势带动指数**。
值得注意的是，**市场之外，利率正在下降，债券市场的久期正在拉长; 提前还款财产***居民; 市场其实存在一定程度的“资产短缺”。 我们认为，**资产隐含收益率的吸引力实际上在主要资产类别中已经达到了非常高的水平，市场具备了看涨估值的条件。
同时，近期市场也出现了一些令人瞩目的事件，如美国**ETF和日本**ETF的日涨停和高溢价，股指**大幅折价，以及一些亚洲对冲者关闭中国市场的投资产品。 我们认为，这些具有里程碑意义的事件反映了市场情绪触底反弹的信号。
*市场风险偏好下降部分反映了投资者对中国经济前景的悲观情绪，但我们认为这一基本假设是站不住脚的。 参考林一夫教授的观点，中国有三大优势，即人力资本优势、巨大的国内市场优势和世界上最完整的产业支撑，这三点没有改变。 因此，我们仍然相信中国经济增长的潜力，短期的周期性曲折提供了一个机会，而不是恐慌的理由。
市场展望
A股：如果我们从低到低分析长期收益，沪深300指数自2013年底以来累计回报率为40%，而指数收益累计增长率为80%。 我们倾向于认为该指数处于超调状态，估值有修复的空间。 展望2024年，A股指数实现年度正回报的概率相对较高。
港股：目前这个时间点，我看好港股，因为市场估值已经压缩到极致，买入标的多了，隐含收益空间可能更高。
数据**：根据风和公共信息整理，统计数据截至2024年1月26日。
风险提示]以上观点及**仅代表当时的观点，未来可能会随着市场变化而改变。**存在风险，应谨慎行事。 历史指数数据并不代表未来的市场表现，相关结论也不作为投资建议。 管理人承诺诚信、勤勉、尽职地管理和使用资产，但不保证一定的利润，也不保证最低回报。 本材料仅为宣传材料，不构成任何投资建议，也不作为任何法律文件。 投资者应仔细阅读《合同》、《招股说明书》和《产品关键资料声明》等法律文件，充分了解产品的风险收益特征和产品特点，并根据自身的投资目标、投资期限、投资经验、资产状况等因素，充分考虑自身的风险承受能力，理性判断，审慎作出投资决策。 投资应通过管理人或其他具有销售业务资质的机构进行购买和赎回，销售机构名单应当在管理人的公开信息和相关公告中详细说明。