1月5日是创业板IPO公司贝隆精密上线发行的日子，股票发行**2146元股份，发行股数为1800万股，共募集资金3.8628亿元，扣除发行费用6086万元后，公司最终募集资金3.2542亿元。
仅仅看上面的数字并不能说明全部情况。 不过，如果我们对比一下公司最初的IPO申请稿，不难发现，该公司的发行其实是缩水发行。 公司原计划募集资金50606元00万元，募集项目为“精密结构件扩建项目”、“研发中心建设项目”和“补充流动资金”。 其中，精密结构件扩建项目总投资32016000,000元;研发中心建设项目总投资6,590000,000元;补充流动性的总投资为12亿元。 如今，公司实际募集资金3.8628亿元，净募集资金3.2542亿元，显然没有完成募集资金的目标。
未能实现募资目标在A**市场IPO史上相对较少。 特别是登记制实施后，对新股市盈率的限制有所放宽，集资未能实现募集目标的情况更是少见。 纵观目前A股IPO发行情况，虽然整体情况不景气，但IPO市场依然景气不振，大部分IPO公司能够超额完成募资目标，部分公司甚至超额完成计划募资资金。 因此，贝隆精密没有完成募集资金目标的缩水发行在A**领域是罕见的，只能算是A**领域的一个案例。
当然，Belon Precision缩小发布规模有其自身的原因。 由于公司股本小，新股发行数量少，公司新股不是线下发行的，而是直接在网上发行的，所以新股的定价不是采取一般的询问机构投资者的方式，而是采取发行的直接定价， 由发行人与保荐人（主承销商）综合考虑发行人的行业、市场行情、同行业上市公司的估值水平、募集资金需求和承销风险等因素，最终协商确定发行 21.46 美元股票。 如果是线下询盘，相信询盘机构会报出更高的**，毕竟A**字段的IPO询盘相当不靠谱，其实是由于询盘机制存在较大缺陷，直接定价相对可靠。
当然，发行人和保荐人并不是刻意要压低自己的发行价，而是实际参照同行业上市公司的估值水平和公司的客观情况来定价。 只有 21 岁46元股份的发行价其实并不低，其发行市盈率已经达到3035倍，与同行业上市公司的估值基本一致，毕竟同行业上市公司的平均市盈率只有32倍16倍，即二级市场的市盈率，而贝隆精密的发行市盈率为一级市场的市盈率。 因此，贝隆精密 3035倍的市盈率已经是高估值定位了。
不仅如此，贝隆精密增长乏力也是其发行定价的重要原因。 事实上，该公司的业绩在上市之前就已经开始下滑。 2024年上半年，公司营业收入同比下降1682%，公司净利润和扣除非盈利后净利润同比分别下降。 51%，大于营业收入的降幅。 正因为如此，公司的业绩和增长并不乐观。
此外，该公司还严重依赖主要客户舜宇光学和安费诺。 招股书数据显示，贝隆精密2024年、2024年、2024年在舜宇光学和安费诺两大客户的营业收入占全年总收入的比例。 12%。也就是说，舜宇光学和安费诺对贝隆精密业绩的年均贡献已经达到80%以上，这在整个A**领域极为罕见。 如果两大客户中的任何一个出现问题，贝隆精密面临的风险将是巨大的。 正因为如此，贝隆精密的**定价不能太高。
正因为如此，贝隆精密的萎缩是值得肯定的。 其实，对于那些缺乏光彩或有瑕疵的公司，不应该有过额融资，而应该像贝隆精准收缩发行一样。 这种缩水发行有利于降低新股的投资风险，同时也可以避免资源的浪费，达到优胜劣汰、优化资源配置的效果。 因此，对于贝隆精密的缩水发行，投资者对其常态化充满期待，这也是IPO市场成熟的重要标志。