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文本 |VB动脉网络。2023年,利瓦诺娃连续三年快速增长超出华尔街预期,这让分析师感到有些震惊。
Livanova公布了2023年前三个季度的财务业绩。
在全球众多医疗公司中,Livanova是一个非常值得研究的案例,尤其是现在值得研究的案例。 之所以这么说,是因为站在2024年的起点上,利瓦诺娃已经做出了战略预测; 二是2015年以来,利凡诺娃多次断腕、裁员、调整产品组合,但仍保持快速增长; 这也可以给国内注重产品多元化的企业提供一些经验和启示。
基于其快速增长的收入,Livanova连续第三次上调了全年指引。 在第一季度末,Livanova将全年增长指引上调至4%-6%; 在第二季度末,Livanova将全年增长指引上调至8%-10%; 在第三季度末,Livanova将其全年指引上调至9%-11%。
Livanova最近的增长似乎正在蓬勃发展,但在第四季度报告发布之前,Livanova将在2024年开始削减其三大核心业务之一的高级循环支持业务。 2024年1月8日,利凡诺娃宣布,公司已决定在2024年第一季度逐步关闭高级循环支持(ACS)业务部门,并将插管及相关配件等盈利产品移交给心肺业务部门; 到 2024 年底关闭 Lifesparc 和 Hemolung 系统等产品和服务。
这个决定来得很突然,因为高级自行车支持业务实现了 26同比增长6%。 然而,二级市场非常认可这一决定。 公告发布当天,利凡诺娃股价大涨6每股 89% 至 5216 美元**。
为什么二级市场认可利瓦诺娃取消核心部门? Livanova 在 2024 年初做出这个决定意味着什么? 利瓦诺娃将如何面对2024年?
从2007年到2015年,André-Michel Ballester担任SORIN的首席执行官。 后来,Cyberonics 以 27 亿美元的价格收购了 Solin,两者合并成立了一家新的医疗设备巨头 Livanova。 安德烈-米歇尔·巴莱斯特(André-Michel Ballester)是Livanova的首席执行官,负责促进两家公司的业务合并。
合并初期,Livanova的主要业务是心脏外科、神经调控和心律管理,占业务的很大一部分。 5%。
从诞生之初,利瓦诺娃就展现出俯视世界的气势。 凭借Cyberonics和Sorin,Livanova成为神经调控,心脏手术和心律管理领域的全球市场领导者,并且凭借综合优势拥有更大的增长机会。
合并后,安德烈-米歇尔·巴莱斯特(André-Michel Ballester)为利瓦诺娃(Livanova)制定了长期战略。
一是为患者提供优质产品和更好的结果,为医生提供有用的数据,为支付方提供价值。 “我们希望这仍然是公司的首要任务。 安德烈-米歇尔·巴莱斯特(André-Michel Ballester)当时说。
二是聚焦新兴成长平台。 合并后,Livanova创建了一个新的投资部门,主要投资于具有重大增长机会的业务和技术。 它针对三个主要领域:二尖瓣疾病、阻塞性睡眠呼吸暂停和心力衰竭。
第三,增加海外收入。 当时,Livanova 80%的收入来自美国和欧洲市场,20%来自欧美以外的市场。 在这种情况下,Livanova决定扩大其海外销售(欧洲和美国以外的收入)。 利瓦诺娃当时还表示,中国一直是我们关注的焦点。
第四,拥抱变化。 Livanova认为,医疗保健行业正在以越来越快的速度变化,从不同的支付模式、新兴市场的持续扩张到产品升级,Livanova需要走在行业的最前沿,评估和优化公司的商业模式,以应对不断变化的环境。
尽管制定了长期战略,但安德烈-米歇尔·巴莱斯特(André-Michel Ballester)没有机会完成它。 在利瓦诺娃完成磨合,团队开始创造协同效应后,安德烈-米歇尔·巴莱斯特也结束了他的使命,并于 2016 年底离开,继任达米安·麦克唐纳 (Damien McDonald) 的首席执行官。
事实上,通过梳理,我们发现Livanova的CEO交接是在2016年7月之前设计的。
2016 年 7 月,Livanova 宣布进行组织重组,除了 Livanova 现有的企业支持职能外,还增加了一名首席运营官。 10月,Damien McDonald加入公司担任首席运营官,负责创新产品开发和全球商业扩张。 11月,Livanova宣布Damien McDonald将于2017年1月1日接任首席执行官。
据报道,达米安·麦克唐纳(Damien McDonald)此前曾担任丹纳赫(Danaher)的高管,领导一家市值15亿美元的牙科耗材公司,还曾担任克尔集团(Kerr Group)总裁,负责建立研发管道。 此外,他还领导了捷迈公司的脊柱部门,在那里他带领团队创造了增长奇迹......
上任后,达米安·麦克唐纳(Damien McDonald)还为利瓦诺娃制定了战略。
首先,通过创新产品和战略投资,保持公司在心脏手术和神经调控领域的强大领导地位。 一方面,它在团队内部分享已批准的创新以刺激创新。 远程监测算法和无线技术,例如用于神经调控的技术,在心力衰竭和阻塞性睡眠呼吸暂停中也很有价值。 另一方面,Livanova通过战略投资加强创新,主要集中在二尖瓣、阻塞性睡眠呼吸暂停和心力衰竭三大领域的创新机会。
二是实现营收持续增长。 Livanova将继续通过利用其市场主导地位,推出创新产品和扩大其市场足迹来增加收入和利润。 “我们将提高利润率,增加收入和每股收益,并建立长期股东价值。 达米安·麦克唐纳说。
再次,改善财务状况。 公司将简化商业模式,提高盈利能力; 保持财务纪律、有效利用资源和控制费用将使 Livanova 能够为未来保持健康的现金流和财务状况。
最后,让公司成为“工作圣地”。 达米安·麦克唐纳(Damien McDonald)表示,为了保持市场领先地位,公司必须吸引、留住和培养人才。 因此,公司将继续完善管理体系,促进团队合作,灌输公司文化以产生积极的成果。
可以看出,以上两种发展策略明显不同,重点发展领域也不同,至少心律管理业务的重要性程度不同。 随着安德烈-米歇尔·巴莱斯特(André-Michel Ballester)的离开,他的战略意图被熄灭了。 达米安·麦克唐纳(Damien McDonald)开始朝着他勾勒的蓝图前进。
2016年7月,安德烈-米歇尔·巴莱斯特(André-Michel Ballester)已经确认离开利瓦诺瓦。 2016 年 9 月,Livanova 宣布,由于投资不再符合公司的目标,因此无法选择购买 Respicardia 的流通股。 此前,André-Michel Ballester 的 Sorin Group 于 2014 年 10 月向 Respicardia 投资了 2000 万美元。
据悉,Respicaria开发的Remedē系统是一种植入式装置,可刺激神经引起横膈膜运动,产生类似于正常呼吸的二氧化碳浓度和潮气量变化。 同样在 2016 年 9 月,Remedē System** 中枢性睡眠呼吸暂停因其安全性和有效性而发表在《柳叶刀》上。 随后,卓尔医疗于2021年4月收购了Respicardia。
在达米安·麦克唐纳(Damien McDonald)于2017年接任首席执行官后,利瓦诺娃(Livanova)做出了更大胆的改变。 从2015年到2017年6月,利凡诺娃的心律管理业务收入持续下滑,给财务数据带来了巨大压力。 例如,其心律管理业务在2017年第一季度同比下降了2。9%,同比下降3.第二季度6%。
对此,Livanova于2017年9月宣布将探索心律管理业务(CRM)的战略选择,并于11月将心律管理业务改为1向微创医疗投资9亿美元**,专注于神经调控和心脏手术,以确保其产品组合处于最佳位置,以提供长期价值。
从那时起,Livanova一直专注于心血管和神经调控。 同时,Livanova还专注于三大领域:经导管二尖瓣置换术(TMVR)、阻塞性睡眠呼吸暂停和心力衰竭,并通过收购创新公司来加强其在这些领域的影响力。
例如,2017 年 5 月,Livanova 宣布收购 Caisson 剩余的 51% 股份。 据了解,Caisson是全球最早研究介入瓣膜置换技术的公司之一,其经导管二尖瓣置换植入装置(TMVR)被业界认为是T**R市场的两倍,前景极为广阔。
2018年1月,Livanova收购了Imthera Medical,这是一家专注于阻塞性睡眠呼吸暂停的公司,该公司开发了一种植入式舌下神经刺激器,可刺激舌下神经肌肉在睡眠期间扩大咽腔,减少上气道塌陷,实现正常呼吸。
Livanova的另一个关键节点是2019年。 6本月,它收购了与微创心脏手术器械相关的业务Miami Instruments,并将其整合到心脏瓣膜业务部门。 但到了11月,利瓦诺娃突然宣布终止TMVR项目,关闭阀门装置工厂,调整阀门研发团队。
Damien McDonald说:“我们做出了终止经导管二尖瓣置换术(TMVR)计划的艰难决定。 我们很失望地停止了TMVR项目,因为我们长期以来一直在优化产品设计以解决安全性和有效性问题。 然而,产品设计存在巨大的技术难度,加上最近市场动态的变化,这增加了将产品推向市场所需的时间和金钱。 然而,我们阀门业务的收入持续下滑,难以支撑TMVR的研发投入。 ”
2020 年 12 月初,Livanova 宣布董事会已批准剥离由 Gyrus 控制的实体收购的心脏瓣膜业务。 该交易于2021年6月完成。 Livanova董事会认为,这将使公司能够更多地专注于神经调控和心血管,并将更多资源投入到其他有前途的产品线上。
通过一系列收购和资产剥离,Livanova的核心业务已从心肺和心脏瓣膜、心律管理和神经调控转变为心血管和神经调控。 其中,心血管业务包括心肺科和高级循环支持科。
从广义上讲,影响财务报表和盈利能力的业务似乎将被Livanova**关闭。 事实上,仔细分析就会发现,在达米安·麦克唐纳接手后,利瓦诺娃选择了心血管和神经调控两个关键市场,而心律管理业务是其关键的战略举措。
TMVR项目的关闭显示了更多的战略判断。 截至2024年初,全球市场仅获批一款TMVR产品,可见该产品研发难度。 同时,这款TMVR产品的商业化仍处于早期阶段。
在市场竞争加剧的新一年里,国内企业可以考虑向利瓦诺娃学习,打破强人的手腕,暂时停止长期项目的研发,寻求能更早获得收益和利润的项目。
2024 年 1 月 8 日,Livanova 宣布逐步关闭其高级循环支持 (ACS) 业务部门。 从高级循环支持业务的历史来看,它被关闭也就不足为奇了。
2018 年 4 月,Livanova 以 2 亿美元的价格收购了 Cardiacassist, Inc.,并以 Tandemlife 的名义开展业务。 根据年报,TandemLife隶属于Livanova的心血管事业部,被誉为先进的循环支持业务,产品包括泵、氧合器、插管等。 其心血管部门还包括心肺业务和心脏瓣膜业务。
后来,基于LifeSPARC平台,TandemLife开发了Tandem LUNG及系列插管,通过插管方式的改变以及与人工膜肺的结合,实现了右心功能辅助和VV-ECMO和VA-ECMO的功能模式,拓宽了应用场景。
值得一提的是,由TandemLife(原Cardiacassist)研发的Tandemheart系统是世界知名的经皮机械循环支持设备。 然而,该产品的商业价值尚未完全释放。 另一款知名的经皮机械循环支持装置Imella,支撑了Abiomed数十亿元的估值。 2022年11月,强生公司以166亿美元(约合人民币1150亿元人民币)收购了AbioMed,AbioMed超过95%的收入来自Impella。
2020年第一季度,Livanova投资了呼吸医疗器械公司Alung Technologies,并于2022年5月收购了Alung Technologies 100%的股份。 据悉,该公司研发的血肺呼吸辅助系统是FDA批准的唯一一款专门用于急性呼吸衰竭低流量体外二氧化碳去除**的产品,随后被纳入高级循环支持业务部门。
根据Livanova之前的年度报告,其高级回收业务在2018年、2019年和2020年分别产生了1946万澳元、3192万澳元和4232万澳元的收入。
2021年,利凡诺娃在年报中更改了行业统计数据,将之前的心血管和神经调控两个部分改为三个部分:高级循环支持业务、心肺业务升级和神经调控业务并列。 本年度,其高级循环支持业务的收入为5546万美元。 这是先进循环业务连续第四年实现两位数增长。
这一增长是由 COVID-19 大流行推动的,它推动了全球对 ECMO 等心肺支持产品的需求,这反过来又增加了 Livanova 先进循环支持产品的使用。 此外,Livanova还加强了销售队伍,以提高其盈利能力。
2022年,随着疫情的缓解,利瓦诺娃的先进循环业务也面临挑战。 由于新冠肺炎患者减少,其先进回收业务整体营收也大幅下降。 尽管针对非COVID患者的先进循环支持产品数量正在增长,但该业务的收入下滑仍难以阻止。
作为回应,Livanova将在2023年更加专注于推动ECMO的大批量渗透。 然而,2023年高级自行车支持业务的收入表现仍然不尽如人意。 2023年前9个月,高级循环支持业务的收入仅占公司总收入的4%。 与此同时,由于缺货清算和对欧洲采购的一次性调整,高级循环支持部门的季度收入同比增长了27%。 “在财报中,高级循环支持业务已成为亏损业务。
在这方面,Livanova的决定是在2024年第一季度将插管和相关配件等盈利产品转移到心肺业务部门; 到 2024 年底关闭 Lifesparc 和 Hemolung 系统等产品和服务。
站在2024年的起点,利瓦诺娃做出了这个决定,这意味着它更加注重利润和现金流,在支出上变得更加谨慎。 这也意味着它对2024年仍然持谨慎态度。
对于中国的医疗保健公司来说,这种观点很有启发性。 至于是逆势崛起还是稳扎稳打,就由创业者来做最终决定了。