观察我们的市场，无论是新的、贫穷的还是小的，其背后的逻辑是什么？ 事实上，它们都是对高增长的投资。 其实这个逻辑也很清楚，新股有融资，有新资金投资新项目，带来新增长的概率自然更大。 投机已经那么糟糕了，只要亏损由负转正，就是巨大的增长。 投机，因为规模小，增长空间几乎是无限的，即使估值高得离谱。
我们太喜欢高增长了，只有高增长才能给出高估值，只要没有想象的余地，估值就会无限低。 因为我们喜欢高增长，所以我们有新股不败的神话，资金接二连三地向前推进，让一级市场无比繁荣，二级市场没有任何限制一级市场的权力。 很多人抱怨新股源源不断，但其实，如果客观思考，就会知道是怎么回事，是谁让新股如此抢手。
像增长是有社会背景的，因为近30年经济的快速增长，有高增长的不断涌现，有可能形成投机增长的预期。 高增长和高估值没有错，但我们给高增长估值太高，把业绩稳定的公司看得太低，这就是为什么我们的市场总是处于周期中。
因为我们的强项在制造业。
上一轮牛市，因为新能源，当时对新能源的估值非常高，以此类推，新能源真正工业化后，也就是开始赚钱之后，新能源就变成了一个制造业，制造业是一个成熟的行业，没有高增长空间， 从高估值到低估值，这是创业板近两年的精髓。我们愿意给制造业的估值，美的和格力都在10倍以下，所以宁德时代应该可以和美的格力相提并论，甚至比亚迪这个对其他国家形成巨大压力的电动汽车领头羊，现在市盈率已经被压制到了15倍。 我们是多么吝啬。
但一切都有一个循环。
现在一切都变了，经济增长放缓已经是共识，不会再有持续高增长的神话了，相应的投资逻辑也应该跟着变化，重新审视估值体系，纠正原来的不合理估值，回归投资的原点。
有一种非常流行的建议是，股息不应该是除息的。 这还是老一套的逻辑，依旧指望着**点差赚钱。
再想一想，谁对股息最有利？
如果我买**，当它是固定资产时，分红作为现金流投资者，分红和分红是最有利的。
事实上，优胜劣汰已经持续了23年，以长江电力为代表的稳息股，并没有跟随一直被低估的工农中国建设，也保持着稳中观。 如果还认为这是磁盘保护，就等于不升级投资逻辑，赶紧换个方向吧。