众所周知，自2024年10月以来，字节跳动旗下两大重度游戏业务朝夕光年和木通科技一直处于谈判状态。 在当前的市场环境下，为如此庞大的业务寻找买家并非易事。 毫不夸张地说，中国乃至半个世界的整个游戏行业都陷入了混杂之中，每天都有传言涌现（尤其是著名的富有想象力的A**场景），但这些传闻并没有得到官方的认可。
在过去的一周里，我和很多游戏行业及相关中介领域的朋友进行了交流，对字节跳动游戏业务的一些进展有了大致的了解**。 据我了解，情况大致如下：
潜在买家很多，但真正进入谈判过程的并不多;其中，没有一家A股公司。
沐通科技显然比朝夕光年更抢手，可以作为一个完整的机构生存下来。
整个过程将大大加强腾讯和字节跳动之间的关系，这对其他互联网公司来说未必是好事。
让我们从第一个开始。 几乎所有大型游戏公司都对字节跳动的全部或部分游戏业务表示了兴趣，但没有多少人有资格坐在谈判桌旁。 首先价格非常昂贵，字节跳动为朝溪光年和木通科技打的价格标签在几十亿左右，即使降价大幅下调，大多数企业也吃不下。 其次，字节跳动不缺钱，在**方面会考虑更多的战略意义（比如能不能得到对方的青睐）。 第三，当前的市场环境严重制约了大多数潜在买家的意愿，只有拥有最多资源的买家才敢在这个时间点出手。
因此，在过去的三个月里，真正进入实质性接触流程的“巨头”公司只有极少数——包括被猜到的腾讯和网易，以及几家海外科技公司。 请注意，虽然市场上有二三十家A股上市公司声称（或卖方分析师声称）即将“接管字节跳动游戏业务的遗产”，但我的研究表明，这些说法是没有根据的。 迄今为止，还没有一家A股公司就其游戏业务正式与字节跳动接洽。
当然，A股游戏公司还是有可能“间接受益”的：字节跳动将不再做游戏（准确地说，它不会做重度游戏，超休闲游戏还在做），可能会释放一些流量资源和人才资源，让整个行业变得不那么波动，等等。 不过，这些“收益”是非常宏观的，对每个游戏公司的影响可以忽略不计，对实际业务和业绩的影响总比没有好。
话虽如此，应该没有哪个投资者真正了解游戏，并期望一家A股上市公司“吃掉字节跳动游戏业务的遗产”——这就像认为一个中亚小国可以吃掉亚历山大大帝的遗产一样荒谬。 围绕“字节跳动游戏遗产”的炒作，只是近期A股游戏行业（乃至整个媒体行业）极度缺乏炒作素材的结果，并无实际讨论价值。
让我们谈谈第二个。 作为一家独立运营的实体（直接向字节跳动管理层汇报），木通科技显然比朝溪光年更受追捧，原因有三：第一，《移动传奇》是一款生命周期长、粉丝基础扎实的高DAU电竞游戏，显然比朝溪光年那些MMO游戏更有价值。 其次，木通的用户群几乎全部在海外（尤其是东南亚），这符合国内游戏公司出海的大趋势，也对海外科技巨头具有吸引力。 第三，沐彤的管理相当专业，专注于公司管理，对未来有着清晰的规划，这与早晚光年形成了鲜明的对比。
因此，木通科技几乎可以肯定地保存为一个完整的结构。 只要字节跳动愿意对估值进行折价，至少有两名买家（一名国内买家和一名外买家）愿意立即采取行动。 就算双方相处不来，字节跳动也完全可以让木通科技筹集资金，甚至上市，只要这段时间Mobile Legends产品没有发生重大事故，这总是很有希望的。
其旗下唯一吸引人的资产是晶核——虽然受制于混乱的管理制度和内部核算机制，晶核的ROI远不如一些游戏所倡导的那么高，但作为一款游戏产品，却能产生稳定的现金流和一定的利润。 问题是，买家应该给Crystal Nucleus多高的估值倍数？众所周知，ARPPU高的MMO游戏的生命周期非常不稳定，更何况《晶核》既缺乏IP实力，又缺乏明显的顺势DNF痕迹。 没有人能判断到2024年底它会有多少营业额。
至于光年的其他产品，包括《星球：重启》和那些尚未发布的产品，收购价值就更小了。 有人会说：“朝夕光年自研团队还是有价值的，就算是腾讯、网易这样的巨头，也需要补充自研人才。 这是个好主意，但腾讯、网易（以及任何其他游戏公司）可以等待Lightyear关闭自己的工作室，把这些员工带回来——他们会更加感激。
当尘埃落定后，我们应该看到，木通科技仍然作为一个独立的实体存在（我们只是不知道它的母公司会是谁），朝夕光年的一些业务已经**，一些已经关闭或内部消化。 旭日过去五年招募的游戏开发人才，绝大部分都会回归腾讯、网易等一线厂商，但后两者应该不需要花钱去收购。
让我们谈谈第三个。 在沐通科技和朝夕光年的**过程中，腾讯是最重要的潜在买家之一。 自2024年6月以来，腾讯与字节跳动的关系得到修复，多层次展开业务合作。 2024年12月，《元梦之星》在抖音上以压倒性优势上线，并产生了一定的效果（尽管可持续性还有待观察）。 现在字节跳动已经放弃了在重度游戏领域挑战腾讯，两家公司继续深化合作应该只是时间问题。
无论是从财力还是战略布局来看，腾讯都是最有资格接手木通的，两人在2024年初确实进行了深入谈判——但当时字节跳动以非常高的**扰乱了局面。 腾讯可能对《晶核》兴趣不大，但只要**足够低，一切皆有可能。 朝夕光年正在开发的产品，未必没有腾讯游戏想要的。 虽然现在下结论还为时过早，但如果腾讯最终成为字节跳动游戏遗产的最大接收者，我不会感到惊讶。
有些人会担心并购过程中的反垄断因素。 这个因素很重要，但并非不可克服。 从企业登记文件可以看出，腾讯已于2024年上半年恢复对国内游戏公司的投资。 近两年，腾讯在游戏领域的投资大幅放缓，与其说是因为反垄断的影响，不如说是因为投资的战略边际效应比以前少了很多。 毕竟游戏不是平台业务，游戏行业的投资和并购也没有被反垄断阻止的先例，所以我觉得这不是一个大问题。 字节跳动在开展**游戏业务之前，一定已经考虑了上述问题。
如果腾讯真的接手了字节跳动的游戏业务，愿意在估值上给予一定程度的优惠待遇，那么双方的关系将更加紧密——腾讯游戏需要抖音的流量资源，抖音需要腾讯游戏的广告预算，双方一拍即合。 此外，腾讯和腾讯也急需抖音平台宣传自己的原创作品。 虽然微信**号进入电商会对抖音电商构成一定的战略威胁，但这种威胁还比较遥远。 至少在2024年，腾讯和字节跳动将进入“蜜月期”，从高层到基层的沟通与合作将更加紧密。
这对其他互联网公司来说当然不是一件好事。 以游戏行业为例，网易的《蛋仔派对》之所以能够走红，很大程度上要归功于抖音频道的正确使用。 此外，在腾讯与字节跳动和解的背景下，快手和哔哩哔哩作为战略投资对象，对腾讯的战略价值有多大存在一个很大的问号。 朝夕光年和木通科技的**本身就是一个小问题，由此引发的多米诺骨牌效应也是一个大问题。
至于这一系列多米诺骨牌何时倒下，倒下后整个互联网行业的格局将如何变化，我们拭目以待（应该是未来几个月的事情了）。