苏州赛芬科技有限公司（以下简称赛芬科技）主要从事药物分析、检测分离纯化用液相色谱材料的研发和生产。 目前，公司正在冲刺科创板上市。
根据赛芬科技招股书，公司核心产品为用于生物大分子药物和小分子化学药物分析、检测、分离纯化的色谱柱和层析填料，贯穿药物研发和生产的全过程，用于药物研发、IND（新药临床试验）申报、 临床试验、上市申请、商业化生产等环节，是药企尤其是生物药企从早期药物研发到商业化规模化生产所需的关键核心耗材。
报告期各期（2024年-2024年1-6月），赛芬科技分别实现营业收入9766970,000元，15488710,000元，21,27730万元和1342944万元，同比增长。 37% 和 7921%；归母净利润856870,000元，207738万元，471393万元和310624万元，同比增长。 92% 和 23091%。
产品方面，报告期内，赛芬科技分析色谱业务分别实现营收776824万元，9373220,000元，11,03023万元562024万元，占各期主营业务收入。 14% 和 4204%；工业净化业务实现收入187617万元，5838090,000 元，980023万元757613万元，占各期主营业务收入。 32% 和 5668%。
赛芬科技在美国设立控股子公司，主要负责海外采购、生产和销售。 报告期内，公司海外主营业务实现销售收入474081万元，543884万元，704567万元3745元85万元，占各期主营业务收入。 30% 和 2802%。
在技术方面，公司目前共有专利66项，其中国内专利64项，境外专利2项，其中发明专利21项，实用新型专利41项，外观专利4项。 2024年，公司被苏州工业园区评选为专精特新“小巨人”企业，被工信部评选为江苏省专精特新中小企业。
赛芬科技计划通过此次IPO募集资金8亿元，将用于“20万升生物医药分离纯化辅料”、研发中心建设项目、流动资金补充等。
根据我们的调研，赛芬科技的主要客户也是公司的股东，在客户成为股东后，双方之间的买卖交易增长迅速，成交量相对较高。 此外，公司产能、募集金额与环评文件之间存在诸多矛盾。
*： Photo.com大客户入股后，销售收入暴涨
招股书显示，2024年2月22日，赛芬股份有限公司（赛芬科技前身）与实际控制人黄雪英达成协议，限制37注册资本3190万元，19注册资本4081万元，0注册资本8872万元，0注册资本6100万元转让给宁波眉山保税港区复星伟鹰股权投资**合伙企业（有限合伙）（以下简称复星伟鹰）、朱勤华、唐斌、张敏，单价51注册资本52元。
2024年2月25日，赛芬股份同意公司注册资本增加342680,000元至275068万元。 新增 342注册资本68万元为1认购85亿元，增资**为53注册资本99元。 其中，唐斌、张敏是复星伟英的员工。
不久之后，2024年10月28日，赛芬科技又增发了424股390,000股，其中甘李药业有限公司***简称：甘李药业; **603087.SH） 认购 23580,000股。
值得注意的是，2024年，复星伟盈入股后的第二年，上海复星医药（集团）有限公司***简称复星医药; **600196.SH）进入赛芬科技销售客户前五大名单，当期销售金额为1900家82万元，排名第二。 数据显示，复星伟盈和复星医药均为上海复星高科（集团）**控股企业。
2024年1-6月，赛芬科技对甘李药业的销售额猛增，目前销售额达到458633万元，甘李药业成为最大客户。 2024年至2024年，双方购销金额仅为33040,000 元，33142万元69562万元。
销售**可能不公平，购买和销售数据之间的差异是显而易见的
根据赛芬科技第二轮询盘回复函，2024年，公司向复星医药出售6台离子交换层析柱，单价2568171元; 向Gan & Lee Pharmaceutical销售离子交换树脂9167升，单价1255028元。
招股书显示，赛芬科技披露了公司主要产品平均销售价格的变化情况。 2024年公司离子交换色谱柱销售单价为621144元，离子交换树脂销售单价为652826元。
相比之下，赛芬科技对复星医药和甘李药业的销售额**分别是同类产品平均价格的3倍和1倍左右。
另一方面，根据赛芬科技的披露，报告期内，公司对甘李药业的销售收入为33040,000 元，33142万元，69562万元4586元33万元。 其中，2024年，甘李药业主要采购了公司的分析色谱产品; 自2024年以来，公司工业净化产品已成功导入客户首链系统，随着其胰岛素项目推进到商业化生产阶段，填充剂需求大幅增加; 2024年底，随着山东甘李的正式投产，甘李药业对填充剂的需求规模进一步扩大; 2024年1-6月，甘李药业持续回购赛芬科技的离子交换树脂和硅胶基质树脂，用于多个处于临床阶段和商业化生产阶段的胰岛素项目，以及山东甘李的扩产，销售规模大幅扩大。
不过，根据甘李药业2024年9月发布的定向增发招股书，赛芬科技自2024年起开始**分离树脂、层析柱等产品，报告期内赛芬科技的采购金额为3756万元，36373万元，79281万元420元99万元，与赛芬科技披露的销售额相差巨大。
产能和筹资项目矛盾较多，公司可能盲目扩张
招股书显示，赛芬科技在扬州建设了占地41405平方米的大型生产基地，将于2024年正式投产，一期项目产能为24760升生物大分子色谱培养基，公司正在规划建设扬州项目二期， 建成后可实现年产224,760升生物大分子层析培养基的总生产能力。
不过，根据筹资项目环评报告内容，扬州赛芬生物医药分离纯化色谱培养基生产基地项目分两期建设，其中一期新建5条色谱培养基生产线（含1条小批量线），形成年产21760升小分子药物专用色谱培养基， 胰岛素专用色谱介质、生物大分子专用介质;二期新建层析介质生产线4条，年产小分子药物专用层析介质、胰岛素专用层析介质、生物大分子专用介质2.1万升。
环评报告显示，项目一期于2024年6月竣工，二期项目8000升小分子药物专用色谱介质生产线废弃，2024年8月完成项目整体验收，共计20400升大分子专用色谱介质， 形成了6200升胰岛素专用色谱介质、8160升小分子药物专用层析介质，这与招股书中披露的公司实际产能信息明显矛盾。
此外，对于本次IPO募集的“20万升生物医药分离纯化辅料”项目，招股书称该项目总投资为4146768万元，但环评报告中披露的项目总投资为5500万元。
另一方面，赛芬科技目前生物大分子层析介质的生产能力不足30000升。 2024年及2024年上半年，本产品产能利用率如下： 25%，产销率仅为25%。 02%，销量仅为510589升， 418422升。 不过，公司计划通过IPO募集资金，新建20万升生物大分子层析培养基产能，这样的产能扩张是不是太过激进了？