本报（中国时报）net.中新社）记者李明辉、冉学东自北京报道。
2023年下半年以来，随着城投在岸债券融资持续收缩，尤其是2023年最后两个月，净融资为负数，“缺钱”的城市投资企业纷纷将目光投向离岸债券，发行名为“364离岸债”的债券开始走红。
所谓“364外债”，就是期限为一年的短期外债。 据天丰研究固定收益团队数据显示，2023年，诚投将发行27只“364海外债券”，余额为26只33亿美元，主要用于2023年10月之后发行。
天使投资人、知名互联网专家郭涛对《华夏时报》表示，“'364外债'不属于监管范围，发行手续相对简单，让很多城市投资主体将其视为短期流动性的'救命稻草'。 ”
值得注意的是，很多地方城投发行的“364海外债”票面利率大多在6%以上，有的甚至高达89%。
对此，全国人协元宇宙工作委员会副主任委员、创始秘书长吴高斌在接受《华夏时报》记者采访时指出，从长远来看，“364海外债”的发行可能会增加城市投资企业的财务负担，增加财务风险。
短期流动性的“救命稻草”
天丰研究固定收益团队统计数据显示，2023年10月以后，江苏、四川、山东等地城市投资将继续发行美元债券，发行规模超过100亿元，其中江苏省发行最多297亿元。 此外，山东省12月发行的城镇投资主体最多，募集资金62亿元。
团队指出，需要注意的是，2023年共有27只城投境外债券，期限为364天，余额为2633亿美元，主要用于2023年10月之后发行。 其中，山东省发行量最多，共发行12只，余额11亿美元，其次是福建、浙江、天津、贵州等。
为什么城市投资企业更青睐“364海外债”？
对此，郭涛告诉记者，这背后有很多原因。 “首先，由于不属于监管范围，发行手续相对简单，这让很多城市投资主体将其视为短期流动性的'救命稻草'。
据了解，目前，海外债务监管部门主要是***和国家外汇管理局。
2023年2月10日，56号令正式实施，取代2015年发布的2044号文，即公司主要监管企业中长期外债，365天及以下的境外债券发行不属于监管范围，这也使得“364海外债”发行人可以绕过公司的预先审批， 并且不需要去外汇局进行审查和登记，而只需要在外汇局提交资料并办理外债合同登记即可。
郭涛补充道，“其次，近年来，地方债务监管的收紧，导致我国城市投资平台的三大融资渠道：信贷、债券和非标融资受到压缩。 因此，境外债券发行成为筹集资金的有效途径。 ”
据天丰研究固定收益团队统计，2023年，由于城投融资政策趋紧，城投境内债券的一级发行将减少，部分城投将选择出海融资。 其中，9月是城镇投资外债发行高峰期。 10月，专项再融资债券持续发行，在一定程度上缓解了城镇投资的偿债压力。
IFC**数据还显示，2023年，各地区新发城市投债规模将用于“借新还旧”约55万亿元，占比86%。 在一些重点省市，城市投债“借新还旧”比例接近100%。 从季度来看，贵州、宁夏、青海、吉林等四季度偿债压力较大的省市占比近100%。 在福建、山西、新疆、湖北等地，2023年第四季度城市投债“借新还旧”占比大幅提升至95%以上。
国金**首席经济学家赵伟近日撰文表示，在专项再融资债券等政策的支持下，2024年初贵州、湖南、天津等地城市投资债存量较2023年年中大幅减少。 2023年，江苏、湖南、四川等地城市投资债到期规模将高于其发行“借新还旧”的规模，专项再融资债券等资金或将为到期城市投资债的偿还提供一定支撑。 截至2024年1月5日，贵州、湖南、天津等地城市投资债存量较2023年年中大幅减少; 2024年初，贵州城投债存量约为2200亿元，较2023年年中减少300多亿元。
高优惠券背后隐藏的担忧
在一些业内人士看来，“364海外债券”虽然优势多，但也存在风险。
据天丰研究固定收益团队统计，诚投“364海外债券”的票面利率大多在6%以上。 记者还注意到，一些“364海外债券”的票面利率甚至可以达到8%以上，比如12亿美元的“364离岸债券”的票面利率为89%；威海蓝海投资发展发行的9800万美元“364海外债券”票面利率为85%。
对此，吴高斌在接受本报记者采访时表达了自己的担忧。 他表示，“城投海外高息发行短期债券的运作，短期内有助于缓解企业的流动性压力，但长期来看，可能会加重企业的财务负担，增加财务风险。 ”
此外，有业内人士指出，“364海外债”主要是境内私募，通过跨境投资渠道完成资金退出，成本极高。 “资金的使用效率极低，相当于短期过桥。 ”
这可能会引起相关监管机构的关注。 知名战略定位专家、福建大目标品牌定位咨询创始人詹俊豪在接受《中国时报》记者采访时提醒，目前一级综合债务原则是先进边稳、分类处置、优化结构、严格监管，而城市投资海外高息短期债券的运作与一级债务的理念存在一定差距。
不过，据中国企业资本联盟副理事长白文熙介绍，“如果这种操作能够有效满足企业的流动性需求，风险可控，那么可能不会引起监管部门的重视。 ”
未来城投企业境外发债政策会收紧吗？
可能。 中国城市发展研究院常务副院长、农业文化旅游产业振兴研究院袁帅对《中国时报》记者表示，监管部门可能会更加关注城市投资企业境外融资的合规和风险控制，以确保债务化解和金融稳定。 ”
责任编辑：孟俊莲 主编：张志伟