在国内游戏市场的存量竞争下，哔哩哔哩-W的游戏业务依然疲软。
《投资时报》研究员王梓曦。
哔哩哔哩-W （9626.）HK）仍在努力实现盈亏平衡目标。
日前，哔哩哔哩-W公布了第三季度业绩。 2024年第三季度，公司实现营收585亿元，微增020%；调整后净亏损为863亿元，亏损同比收窄511%。整体来看，今年前三季度，公司营收同比增长2%7% 至 16179亿元，经调整净亏损同比收窄至2858亿元。 事实上，哔哩哔哩-W的亏损已连续几个季度同比收窄，毛利率持续提升。 2024年第三季度，公司毛利率增至250%，减损效果明显。
在效果广告的推动下，哔哩哔哩-W的广告收入在2024年第三季度增长至16%38亿元，同比增长209%，公司增值服务稳步增长至25项95亿元，同比增长174%。广告和增值服务收入的增长与日均活跃用户数（以下简称日活跃用户数）的增长直接相关。 数据显示，第三季度，哔哩哔哩-W的日活跃用户数已突破1亿，月活跃用户数也增至341亿，用户在平台上花费的时间正在增加。
但需要指出的是，在国内游戏市场存量的竞争下，哔哩哔哩-W的游戏业务依然疲软。 今年第三季度，公司游戏业务贡献了992亿元，同比减少326%；在前三个季度，该业务贡献了3014亿元，收入占比已降至19%以下。 还有暂时下架的游戏“Shine！”目前还没有明确的上架时间，下半年推出的其他游戏表现也不尽如人意。
针对公司盈亏平衡驱动因素、游戏业务调整、优质自研游戏之路能否走通、用户增长空间等问题，《投资时报》研究员将沟通大纲发至公司相关部门进行沟通，但截至发稿仍未收到回复。
盈利仍在进行中
在减亏战略的推动下，2024年第三季度，哔哩哔哩-W实现营收585亿元，与去年同期基本持平;净亏损为1337亿元，亏损同比收窄221%；调整后净亏损为863亿元，亏损同比收窄511%。
总体而言，在 2023 年前三季度，该公司实现了 161 的收入79亿元，同比增长27%；净亏损和调整后净亏损分别为3515亿元，2858亿元，亏损收窄40%以上。 事实上，哔哩哔哩-W已经连续多个季度收窄亏损，在减亏方面取得了一定成效。
不过，也有券商指出，公司三季度亏损超出市场预期。 其中，浙商**认为，公司第三季度归属于母公司的调整后净亏损为88亿元，超出预期;归属于母公司的调整后亏损幅度为151%，主要是由于研发费用控制弱于预期。
中金公司认为，哔哩哔哩-W在2024年可能会继续专注于减亏。 考虑到2024年公司组织架构的优化，2024年亏损的减少可能体现在广告收入增长带动的经营费用同比下降和毛利率上升，这意味着公司可能进入利润提升期。 如果用户的消费能力不断得到验证，随着消费场景的深入和广告库存的有效释放，效果广告还有很大的发展空间。 如果增长超出预期，有望带动哔哩哔哩-W的估值和业绩恢复。
哔哩哔哩-wProfit 2024年第三季度及前三季度（千美元）。
数据**：业绩公告
游戏业务继续承压
值得注意的是，哔哩哔哩-W预计2024年公司营收将在225亿元至235亿元之间，主要原因是游戏营收低于预期。
《投资时报》的研究人员指出，游戏业务曾经是哔哩哔哩-W的主要营收力量，2024年和2024年，该业务的收入占比分别为。 0%，但此后，该业务收入占比逐年下降，2024年和2024年相关指标降至263% 和 229%。
2024年11月，哔哩哔哩-W调整游戏业务结构，不仅由公司CEO陈锐亲自负责，还将“游戏发行事业部”更名为“游戏发行中心”，并成立游戏技术中台。 然而，陈锐执掌游戏一年后，游戏业务的业绩并没有好转。 2024年第四季度、2024年第一季度、2024年第二季度，哔哩哔哩-W游戏业务收入同比下降超过10%。 2024年上半年，游戏业务收入规模降至20亿元。 其中，收入贡献最大的是《蓝色路线》和《命运大订单》（以下简称“FGO”）。 这两款上线多年的游戏，都是哔哩哔哩-W长期运营的经典产品。 这是否意味着公司的游戏业务可能陷入了“吃老钱”的境地？
而在2024年下半年，哔哩哔哩-W将陆续推出《闪耀！《帅妹》《摇光：乱世公主》《千年征程》《泥泞》《光隙演绎》《纳萨利克之王》等产品。 其中，“闪耀！《有君少女》是公司独家**二次元游戏，但上线不久就因内容调整而暂时下架;《纳萨利克之王》在发布当天就位列ISO自由榜首，到12月初，排名已经跌出前100名。 其余的比赛也没有脱颖而出。
财报数据显示，2024年第三季度，哔哩哔哩-W的游戏营收为992亿元，同比减少326%。今年前三季度，公司游戏业务营收为3014亿元，营收占比降至186%，业务面临巨大压力。
该公司解释称，第三季度游戏业务同比下滑主要是由于2024年夏季推出的《时间猎人3》基数较高，以及2024年第三季度几款新游戏表现弱于预期。 在此期间，该公司的传统游戏“Blue Route”和“FGO”保持稳定。 此外，《闪耀！》将于2024年9月初暂时下架《帅妹》也对游戏业务的收入产生了影响。
在哔哩哔哩-W公演发布会上，陈锐表示，2024年游戏市场不仅竞争更加激烈，而且由于新用户红利的消退，市场已经进入了标准的股票竞争阶段。 在这个阶段，一款新游戏要想打破这个圈子，它必须要么是最好的，要么是做一些不同的事情。 同时，目前的游戏项目立项标准也发生了变化，新阶段必须满足三个标准：一是坚持长期运营;第二，至少一个垂直头或超头;第三，保持成本合理。 过去，顺应潮流发起项目，通过体量艺术效果将其与竞品区分开来的方式已不再可行。
哔哩哔哩-2024年第三季度及2024年前三季度分业务收入（千元）。
数据**：业绩公告
追求高质量的用户增长
除游戏业务外，增值服务继续为哔哩哔哩-W贡献最大收入。 2024年第三季度，哔哩哔哩-W增值服务实现营收2595亿元，同比增长174%，约占总营收的45%;前三季度，该业务贡献收入超过70亿元，同比增长超过10%。
在广告业务方面，该公司第三季度的收入为1638亿元，同比增长209%，收入占比上升至28%;前三季度累计贡献营收4483亿元，同比增长26%。
哔哩哔哩-W公开业绩发布会显示，第三季度，公司广告业务增长的主要驱动力来自效果广告，同比增长超过40%。 而在“双11”期间，公司“大开环”战略表现不俗，头部电商平台广告流量同比增长80%UP主播**和直播的GMV也同比增长超过250%。
广告和增值服务的收入增长，离不开用户的增长和优质社区的创建。 数据显示，2024年第三季度，哔哩哔哩-w日均活跃用户数突破1亿大关，达到13亿，同比增长14%，月活跃用户数也增至341亿。
不仅用户数量增长强劲，用户在平台上花费的时间也在增长。 在第三季度，用户每天在哔哩哔哩-W上花费的时间达到了创纪录的100分钟，这反过来又推动了用户总时间同比增长19%。
对于用户增长策略以及是否有必要加大获客投入，陈锐在公开发布会上表示，公司从2024年第二季度开始强调用户获取策略的投资回报，主要通过提升运营效率和产品能力来追求优质日活跃用户的增长。 未来，公司将继续依靠产品改进和内容扩展来驱动用户增长。