在2023Q3财报发布一个多月后，Gracell Biotech迎来了私有化协议。 智通财经APP获悉，12月26日，Gracell Biotech在其官网发布公告，宣布已与阿斯利康达成收购协议。
根据协议条款，Gracell将获得每股普通股2美元（相当于每股美国存托股10美元）的现金和每股普通股0.0美元3 美元（相当于每个 ADS 1 美元。5美元），交易总额高达12亿美元。以Gracella12月22日的**价格计算，收购阿斯利康的溢价超过60%。 由此，Gracell成为国内首家被跨国制药公司全资收购的创新药企。
阿斯利康的溢价收购直接提振了Gracella的股价，最终上涨了6026%。
有意思的是，12月26日，中国医药股燃石医药大幅收盘，27日港股科济药业盘中也涨超8%。 或许Gracell这次的“抛售”，为这两家公司，甚至其他无利可图的中国医药股或港股18A公司的未来指明了新的出路。
阿斯利康什么？
对于此次交易，阿斯利康26日表示，“以12亿美元收购Gracell Biotech，旨在补充阿斯利康在细胞方面的现有能力和投资规模。 “其实，从Gracella的业务来看，很容易理解阿斯利康的收购意图，即瞄准通用CAR-T市场。
在全球范围内，CAR-T**面临的一些主要挑战包括实体瘤反应率低、细胞制备缓慢和自体成本高。 这些问题极大地限制了CAR-T细胞**的市场可及性，并影响了大规模研发公司的盈利能力。 只要能有效解决上述问题，就可以建立极高的技术壁垒。
从这个角度来看，Gracell自主研发的研发平台和产品被重点介绍
智通金融APP获悉，Gracell自主研发了FASTCAR和TRUcar两大技术平台。 其中，FASTCAR平台解决了细胞制备缓慢的问题，而TruCAR平台技术则致力于解决CAR-T自体HD和同种异体T细胞受体排斥的技术局限性。
FastCar和TruCART这两种技术的关键是从时间和空间上提高T细胞制备的效率。 特别是通用型CAR-T细胞的研发，有望将细胞制备从第一个周期平滑分离，并将CAR-T细胞从定制化的自体策略中“解放”出来。 这也是电池产业化和规模化的基础。 市场准入的扩大意味着电芯制剂的生产进度有望趋于稳定，这将有助于公司实现成本的跨越式降本和效率提升。
此外，Gracell Biotech基于上述技术的核心产品GC012F的临床表现也印证了其技术平台的价值。
以今年上半年为例，GC012F**RRMM和RR B-NHL的研究成果分别入选2023 ASCO和EHA2023的口头报告。
具体而言，在今年的ASCO期间，Gracell以口头报告的形式公布了GC012F治疗难治性多发性骨髓瘤（R r mm）和B细胞非霍奇金淋巴瘤（B-NHL）的长期随访数据。 数据显示，GC012F继续保持强劲表现，总体缓解率（ORR）为931%，这意味着绝大多数患者对**有积极反应。
在今年的EHA年会上，Gracell公布了GC012F在9例既往接受过重度**治疗且以口头报告形式呈现高肿瘤负荷的B-NHL患者中的临床数据：**3个月后，ORR达到100%，CR率为78%;到六个月时，CR率仍为67%。 所有这些患者都属于临床上非常具有挑战性的 B-NHL dlbcl 亚型。 GC012F在该适应症中已证明的临床疗效可能为患者提供一种新的**选择。
从阿斯利康的角度来看，强生、吉利德、诺华、百时美等其他跨国公司都在CAR-T领域进行了深度商业化，而阿斯利康在这一领域发展缓慢。
不过，前段时间，FDA的生物药部门正在对CAR-T细胞可能发展为继发性癌症的相关风险进行进一步调查**，这似乎给了阿斯利康一些“新思路”，因为FDA命名的CAR-T产品都是传统的同种异体CAR-T，如果阿斯利康能够在自体CAR-T方面有所成就， 有望实现弯道超车。
国内生物科技即将掀起“抛售潮”。
事实上，此次收购了Gracell Biotech，在二级市场有正反馈的燃石医学和科济药业也值得关注。
这两家公司中一家代表中国一家医药和医疗器械公司，另一家代表一家国内CAR-T研发企业，对应着Gracell的两个标签。 此外，这三家公司的共同点是公司具有一定的技术水平，但财务净亏损和二级市场处于低市值状态。 Gracella的“卖光”似乎给了这两家公司一条新的“出路”。
从燃石医学来看，它是国内NGS基因检测市场的佼佼者，公司在持续检测中积累了数据，建立了国内最大的癌症基因组信息数据库之一ONCODB。 科济药业在实体瘤CAR-T研发领域也存在一定的技术壁垒：全球增长最快的实体瘤CAR-T产品是科济的CLAUDIN 182产品CT041，胃癌和胰腺癌的临床试验已进入确认II期。
不过，从财务角度来看，像格拉赛尔一样，燃石医学和科济药业也处于亏损状态。
科济药业披露的2024年中期报告显示，为进一步推进研发进程，公司本期净亏损增加75% 至 44亿元。 燃石医学目前也处于亏损状态，今年Q3净亏损达到175亿元，以公司目前现金储备不足7亿元，如果继续亏损，如果不进行下一步融资，其账面上的资金是否能够支撑产品的商业化，目前还不得而知。
从二级市场来看，由于全球医药投资保守，Biotech的估值因造血能力不足而受到严重压制，Gracell Biotech、燃石医学、科济药业均受到“资本寒冬”影响。
如果按照之前的路径，上述公司只能指望实现估值逆转，以帮助投资者在生存到大规模商业盈利后赚钱，但现在Gracell给出了一条“未曾设想的道路”。
作为第一家在二级市场被跨国公司收购的中国生物科技公司。 Gracell最终将拥有高达11个ADS的交易对价50 美元。 这将使Gracell背后的一级市场投资机构和二级市场私募机构都能够盈利退出。
从Gracell的融资历史来看，其累计融资金额达到555亿美元，其中公司在美股市场IPO前共募集了3轮融资，投资者平均成本为3轮60 美元，其中 C 轮投资者**约为每股普通股阿斯利康以64美元的价格收购了Gracell，帮助Gracell实现了所有主要投资者的盈利退出。 这无疑是国内其他生物技术公司的典型例子，但如上所述，“卖体面”的前提是公司需要有跨国公司急需的差异化创新技术，并有领先的进度，这也是大多数国内生物技术公司的高门槛。