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记者丨王杰仁实习生丨 夏璐
出品方丨奥投财经（thesankei）。
燕之屋上市一周后持续跌破发售价。
12月12日，燕子之家（01497.）HK）在香港联交所上市，当日股价开盘走高。
12月19日是燕之屋登陆港股一周的日子，股价只有9港币26元，下跌2元01%，自第二个交易日以来，燕之屋股价一直处于9港币7元的发售价将继续。
作为“燕窝第一股”，燕之屋营收增长迅速。 数据显示，从2024年到2024年5月，燕之屋营收为131亿元，157亿元， 1730亿元，783亿元，但净利润一直很低，对应123亿元，172 亿美元和 2 美元6亿元，11亿元。
高收入和低利润与高昂的广告和营销费用密不可分。 燕之屋是一家典型的营销驱动型公司，销售和分销费用为318亿元，399亿元，54亿元，占同年总收入。 5% 和 291%。同期，燕之屋的广告推广费用为236亿元，269 亿美元和 3 美元26亿澳门元，包括销售及分销开支。 4% 和 648%，累计覆盖率8%31亿元。
与广告和营销投入形成鲜明对比的是，燕之屋在产品研发方面的收入不到2%。
燕之屋一直深陷“营销费用过高”和“宣传过高”的漩涡，广告多次受到各方质疑，此前的“毒血吞”事件埋下了一场难以修复的信任危机。
上市之路一波三折
燕之屋成立于2024年，已有20多年的历史，产品主要包括纯燕窝产品、“燕窝+”产品和“燕窝+燕窝”产品。
燕之屋的上市过程可谓是一波三折，历时13年。 2024年，燕之屋向港**市场提交上市申请，但因“毒血吞”事件未获成功。
2024年，燕之屋在香港的IPO再次失败。 2024年底，燕之屋转投A股，收到中国证监会2万多字的回复，共要求规范性问题、信息披露问题等问题57个问题。
2024年6月，燕之屋宣布在香港上市，并在香港联交所成功上市。 12月12日，燕之屋在港交所挂牌上市，开盘价1050元股，比发行价多2股68%。
截至当日**，燕之屋收于97块钱，但毕竟没有破损。
上市后第二天，燕子屋依旧出现7惊人跌幅22%，截至18日，燕之屋**价格为945元股，仍低于发行价。
至于燕之屋股价跌破发行价的原因，业内人士认为，市场整体环境对股价影响较大。 如果市场整体或经济形势不稳定，投资者可能会对此持谨慎态度，从而导致股价上涨。
近年来，国内燕窝行业竞争进入“白热化”阶段，根据《2022-2024年中国燕窝市场现状研究分析及发展前景报告》，预计2024年中国燕窝市场规模将超过1000亿元。
燕屋正面临越来越多的竞争对手。 除了小仙炖、正店燕窝、延安居、燕福、西燕燕窝、楼上燕窝等品牌外，还有同仁堂、东阿阿胶等老牌药企也推出了自己的燕窝产品。
燕之屋还面临着来自燕窝行业之外的竞争，胶原蛋白肽等各种滋养保健品争夺燕窝的市场份额，这些产品的功效对于消费者来说相差不大。
为拓展市场布局，打造第二增长曲线，燕之屋推出了藜麦鱼肚燕窝粥、晚安小蓝瓶速溶燕窝等燕窝衍生产品，已探索到100元左右。
这类产品虽然在不断壮大，但规模小，短期内很难成为营收增长的支柱。 2024年至2024年，燕之屋“燕窝+和+燕窝产品”营收为043亿元， 056 亿和 073亿元。
高昂的营销费用被质疑为“过度炒作”。
燕之屋是国内燕窝第一存量，是燕窝领域规模最大的企业。
2020-2024年，燕之屋业绩稳定**，营收131亿元，150.7 亿和 1730亿元，净利润为123亿元，172 亿美元和 2 美元6亿元。 2024年前5个月，燕之屋营业收入为783亿元，同比增长123%和净利润11亿元，同比增长200%，公司净利率**至128%。
燕之屋的业绩一直饱受诟病，营销费用占比高一直是市场质疑燕之屋业绩的主要原因。
招股书数据显示，2024年至2024年5月，燕之屋的广告推广费为236亿元，269亿元，326亿元和125亿元。 在同一时期，研发成本仅为176790,000元，2024年20000元，24320万元和960万元，占总收入的比重不到2%。
2024年，中国证监会（证监会）要求燕之武说明报告期内销售费用构成、广告费用金额及占比、广告费用占同期营业收入的比重。
作为一家消费品公司，燕之屋非常注重营销，通过大量的广告和营销活动提高品牌知名度和产品销量。 颜之武曾“砸大钱”，邀请刘嘉玲、林志玲、赵丽颖、金晨等艺人担任代言人。
依靠销售费用来支撑业绩增长是可以理解的，但销售费用的增加是否带来了足够的收入增长？2024年和2024年，燕之屋的营收增速分别为。 8%，远低于同期。 销售费用增长3%。
2024年5月，燕之屋推出“听说怀孕吃燕窝比较好”等广告语，引发外界质疑。
燕窝声称燕窝含有丰富的蛋白质、胶原蛋白等营养成分，可以美化皮肤，延缓衰老。 据权威研究，燕窝中含有一定量的蛋白质和胶原蛋白，但并没有超出其他食物的范围，对于美容抗衰老的功效，目前还缺乏一致的科学证据。 市场认为，燕之屋涉嫌过度宣传。