黄健悬空的心终于可以落地了。
12月12日，燕子之家在10点结束5元（港元）的买盘开盘高，开始了港股之旅。 盘中冲涨 107元失败，一路下跌突破10元大关，大半日交易时间在崩溃的边缘挣扎，市场末期拍卖得益于保护磁盘的神秘资金，它几乎没有举行9.发行价7元，全天成交额仅为114亿美元。
有意思的是，上市交易首日就在当天，留下了大量的黑色大烛台，似乎预示着“燕窝第一股”的未来可能“高开低低”。
据了解，燕之屋在全球共发行了3200万股股票，其中40%在香港发售，60%在国际配售。 最终报价为：每股 9 个港币7元，净增约2元56亿港元。
近年来，燕之屋为了冲击......经历了许多波折上市
早在2024年，黄健原本是一名中学教师，他决定放弃教学生涯，投身于商业领域。 从新加坡回国后，黄健创办了燕窝特许经营公司——厦门双丹马实业发展***，成为燕窝销售的先行者。
几年后，“燕之屋”品牌应运而生。 该品牌已从原来的“炖、吃、送”的连锁经营模式，逐步演变为以“即食”为卖点的高端即食燕窝“碗燕窝”的经营体系，在专卖店和线上零售渠道都能看到。
2024年，燕之屋首次尝试在港股上市，但因“毒血吞”事件被搁置。 2024年，燕之屋再次冲击港股市场，但结果依旧不成功。 随后，该公司于 2021 年底切换到 A** 领域。 2024年4月，中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）就其招股说明书中提及的内容向燕之屋提交了反馈意见共提出了57个问题，涉及营销、食品安全和关联交易。
然而，在2024年9月会议召开前夕，燕之屋主动撤回IPO申请，并在两个月后再次尝试在港交所上市。
实际控制人债务压力巨大
至于为何急于上市，据蓝鲸财经了解，业内人士认为，燕之屋上市频发冲击的背后，是实际控制人和股东的迫切需求。 但言之武没有发表评论。
一方面，就在上市前，黄健欠下了巨额高息债务。
在中国证监会官网公开的《关于燕之坞首次公开发行股票申请文件的反馈意见》中有所提及Yanzhiwu的创始人黄健仍然存在约15亿美元的个人债务，借款利率高达12%至18%。
此外，证监会要求并要求延志武说明：黄健个人债务的形成过程、资金用途、高借款利率的合理性、黄健的资产和偿债能力、是否具备按时偿还本息的能力、黄健是否有大额未偿负债等。
至于黄健贷款的具体用途，是否会影响上市公司的经营。 《产业资本》已要求燕之武核实，但截至发稿时尚未收到回复。
另一方面，燕之屋在推出之前每年都会进行更大的股息。
招股书显示，2024年至2024年，燕之屋当时向股东宣派股息12亿元，10 亿和 08亿元。 今年3月31日，燕之屋还公布了16亿美元的股息已于2024年4月通过银行转账全额结算。 根据这个计算，上市前夕，燕之屋累计分红约46亿元。
按照现有的持股比例计算，黄健和儿子黄俊豪可以获得约1亿元的股息。
在上市前的股权结构中，燕之屋创始人、董事长兼执行董事黄健，副董事长兼执行董事郑文斌，总经理兼执行董事李有权，厦门双丹马共持股41人持股40%，为公司共同控股股东。
其中，黄健和黄健的儿子黄俊豪通过厦门双丹马持有21股股份17%，黄健直接持股100%，郑文斌、薛凤英分别持股。 99%，李有泉持股7持股67%，员工持股平台金燕腾飞有限合伙持股189%。
会员支出减少
在运营方面，燕之屋营收从131亿元增至17.2024年3亿元，年复合增长率153%；截至2024年5月31日止五个月的营业收入为783亿元，同比增长123%。
同期，燕之屋净利润由124 亿美元至 24 亿美元11亿元，年复合增长率30%;而今年前五个月的净利润为114亿元，同比增长324%。
但看似不错的商业数据背后隐藏着担忧也就是说，燕之屋今年的客户付费率与往年相比有明显下降。
招股书显示，2024年、2024年、2024年，燕之屋的入会计划约为14个40,000 元 16 元80,000 和 20注册付费客户50000人，占当期注册客户总数。 1% 和 235%。
然而，自今年年初以来，注册付费客户的比例明显下降，截至2024年5月31日的五个月，燕之屋的会员计划约为1180,000 名注册付费客户，占 72%。
不仅如此，今年前五个月付费客户的平均购买量也有所下降，甚至回落到2024年的水平。
招股书显示，于2024年、2024年、2024年及截至2024年5月31日止五个月，该等注册付费客户在燕之屋会员计划的购买金额为616亿元，86亿元，1057亿美元和5亿美元每位注册付费客户的平均购买金额分别约为 4,280 美元、4,790 美元、5,150 美元和 4,240 美元。
对此，《产业资本》就“支付率下降是否与燕窝观念变化直接相关”问题向燕之武求证，但一直未得到答复。
事实上，燕窝的营养价值早已被夸大了。 近年来，随着消费者健康意识的不断增强，他们逐渐意识到燕窝的价值可能与其所含的营养成分不匹配，甚至有一种说法是“燕窝不划算，吃银耳比燕窝好吃”。
对此，广州市第一人民医院主任医师李鹏表示“吃银耳的效果和吃燕窝是不一样的。 银耳和燕窝都含有一定量的胶原蛋白，摄入相同的营养素对人体的作用基本相似。 但是，银耳和燕窝是两种不同的食物，它们含有不同的微量元素和成分，摄入后对人体会产生不同的效果。 但是，这两种食物都会对人体产生一定的保健作用，没有必要刻意夸大燕窝对身体的作用。 ”
而且，至于燕窝的功效，燕子屋也没有给出肯定的答案。
据《百度财经》报道，燕之屋总经理李有泉曾表示：“燕之屋广告从来没有直接说过有什么效果，如果消费者通过广告有自己的感受和理解，我们是无法影响他们的。 ”
对于刘嘉玲的广告，“我坚持吃燕之坞10年，一天一碗，我的保养秘诀——一天一碗燕窝”，时任燕之屋副总经理翁慧珍表示：刘嘉玲所说的“一天吃一碗”是她自己说话时说的，不是我们合同约定的。
6 天仅 3 次预订
另一方面，燕之屋主营产品的销售数据也有所下滑。
“Onenest”是燕之屋于2024年创立的高端滋养品牌，但今年销售收入占比有所下降，燕之屋透露，该产品2024年前五个月的销售收入为283亿元，占389% 至 362%。
同时，近年来碗燕价格不断上涨，2020-2024年均价从163元涨到174元。
目前，万研星钻10碗礼盒最高端的产品，首届“双十二”活动中“双十二”活动的价格为2839元盒10碗，即每碗284元，对应的净重为100克。
同时，其详情页显示产品配方为“纯净水、燕窝、冰糖”，其中燕窝投喂量为45克。 删除 4燕窝5克，其余约95克5%的成分是“糖水”。
如果忽略纯净水和冰糖的成本，1克燕窝**约在63元左右，而进口燕窝**的原料只有10元左右，而且还在逐年下降。
值得一提的是该活动从12月1日凌晨2点开始接受预订，但截至6日凌晨，过去一周只有3次预订。
不仅如此，更不寻常的是，在“双十二”当天，燕之屋***的预订量变成了2000+的销售量，预订量也下降了150元。 至于这2000+的销量，是累计的还是过去一年的？***没有给出解释。
但是，从购买后用户的评论来看，以上2000+销售的时间跨度应该不小，至少在“双十二”期间不小。
在**网下方的评论区“碗燕星钻石10碗礼盒”中，只有600 文章评论，不到总销售额的 30%。 其中，排名前三的消费者评论次数是：1个月前， 2个月前， 5个月前.
如此密集的评论，似乎从侧面印证了燕之屋这款产品的销量，并没有想象中的那么多。
另一方面，京东.com的销售数据显示，本次“双12”活动中燕之屋的高端燕窝产品也不是很受欢迎。
根据京东.com的“速溶燕窝1000元以上名单”显示该产品在榜单上排名第十，近30天不到100件。
尽管C端市场在网上销售，但并不影响燕窝销售的越多，越贵，收入也只是高“秘密”——烧钱营销。
从近几年的销售费用来看，2024年、2024年、2024年及截至2024年5月31日的五个月，燕之屋的销售及分销费用为318亿元，399亿元，504 亿和 29亿元，占公司同期总收入。 5% 和 266%。
同期，广告和促销成本为236亿元，269亿元，326 亿美元和 1 美元25亿元，占公司销售及分销费用。 7% 和 60%。
但在研发层面，燕子之家就像一只“铁公鸡”，非常吝啬。
尽管燕之屋号称不断开发产品、推出新产品，并与中科院、中国工程院、北京大学医学部等机构开展合作，但与高昂的营销费用相比，燕之屋的研发投入犹如杯水车薪。
数据显示，2024年、2024年、2024年，燕之屋的研发支出为018亿，019亿，024亿，仅研发费用率。 4%。
不仅如此，原料燕窝的采购量也在逐年减少。
于2024年、2024年、2024年及截至2024年5月31日止五个月及截至2024年5月31日止五个月，燕窝原料采购价值为77亿元，64亿元，617亿元，195 亿美元和 2 美元84亿美元。
原材料采购逐年减少，燕之屋真的要靠卖“冰糖水”抢占市场份额吗？值得关注的是，燕之屋在上市后是否会继续加大营销力度，还是会加大研发投入。
（本文基于公开数据及数据分析，不构成任何投资建议！）