近日，中国人民银行等八部门联合印发《关于加强金融支持措施助力民营经济发展壮大的通知》（以下简称《通知》），提出深化债券市场体系建设，畅通民营企业债券融资渠道。 包括扩大民营企业债券融资规模、充分发挥民营企业债券融资支持工具作用、加大民营企业债券投资力度、探索发展高收益债券市场四个方面。
近年来，我国债券市场已成为民营企业直接募集资金的重要场所。 专家认为，《通知》为进一步畅通民营企业债券融资渠道作出了更加全面、系统的安排，有望推动金融机构加大民营企业债券配置力度，为民营企业提供更多融资机会和支持。
民营企业债券融资规模有所下降。
目前，债券已成为仅次于信贷的第二大中国实体经济融资渠道。 部分机构统计数据显示，在全球经济周期下行趋势的背景下，中国民营企业经营持续面临挑战，债券融资也受到明显影响。
中信**研报显示，民营企业债券发行规模从2024年的8416只开始呈现下降趋势2024年54亿元跌至629967亿元，主要由于近年来民营企业违约频发，信贷市场处于清算过程中，私募债券发行人数量减少。 在此背景下，2024年以来，民营企业发行债券占比也呈现持续下降趋势，从2024年的15家开始59% 至 528%。
近年来，民营企业债券融资各项扶持政策不断出台，截至2024年8月，今年民营企业债券发行规模为4452只60亿元，同比仍下降6%35%。对于民营企业债券融资现状，上海金融与发展实验室主任曾刚表示，目前民营企业信用债券融资规模处于历史低位，主要与经济发展和疫情影响以及市场情绪有关。 “民营企业信用债券融资的困境一直存在，一直存在的投资者保护制度没有严格执行，投资机构的市场参与单一。
首先，高收益市场的基础设施建设与相关法律法规的不成熟有很大关系。 曾刚说。
多位受访专家表示，《通知》对当前民营企业在债券融资过程中的痛点和难点进行了多维度回应，有利于降低民营企业融资成本，扩大融资规模，提振民营经济信心，稳定民营企业信用风险。 “通过政策引导，可以增强机构投资者对民营企业债券的信心，尤其是在经济下行压力加大的背景下。 中信**首席经济学家明明说。
明明表示，通过科技创新债、绿色债券等新产品的推广，有助于吸引更多投资者关注和投资民企债券鼓励不同类型的投资者参与民营企业债券投资，包括商业银行、保险公司、各类养老金、公开发售等，这将有助于形成更加稳定和多元化的投资者基础，提高市场的流动性和稳定性。
除了政策引导和支持，民营企业要想更好地实现债券融资，还需要“打铁，需要自己的硬度”。 中证鹏元相关分析师表示，民营企业债券信用风险上升，不仅与民营企业所处的外部宏观环境变化有关，也与自身经营、金融政策、管理和治理有关。 民营企业自身需要加强规范治理，完善决策机制，积极加强负债风险管理，做好流动性风险管理，从而降低企业信用风险，从根本上提振投资者对债券市场的信心。
推进“第二支箭”扩容。
2024年，为缓解民营企业融资难、融资贵的问题，中国人民银行会同有关部门从信贷、债券、股权三大融资渠道推出“三支箭”政策组合，支持民营企业拓展融资渠道。 其中，“第二支箭”是民营企业债券融资支持工具。
今年8月30日，全国金融市场机构投资者协会发布《关于进一步加大债务融资工具支持力度促进民营经济健康发展的通知》，提出“继续加大'第二箭'服务力度，更好支持民营企业发展”和“持续丰富创新'第二箭'工具箱，提升增信服务水平”。
《通知》明确提出，鼓励中国债券增信投资股、中国金融股和市场机构按照市场化、法治化原则，通过担保增信、创建信用风险化解工具、直接投资等方式，促进民营企业债券融资支持工具的拓展和稳定。
东方金城研发部高级分析师冯林认为，推动“第二支箭”扩容增量，有助于将“第二支箭”惠及民营企业，带动更多债券市场资金流向民营企业。 截至目前，“第二支箭”已支持约20家民营企业发行债务融资工具超过360亿元，对缓解民营企业融资压力、引导市场预期逆转、维护企业债券融资稳定起到了积极作用。
一方面，第二支箭可以通过担保增信和设立信用风险缓释证书，支持暂时遇到流动性困难的民营企业发行债券和融资另一方面，也可以起到提振市场信心的作用，帮助更多民营企业顺利筹集资金。 光大**固定收益首席分析师张旭表示。
中国债券增信公司相关负责人表示，将继续加大对民营企业发债的金融支持力度，推动“第二支箭”扩容增效。加大实施“第二支箭”政策，让民营企业负担得起，为民营企业提供可靠、高效、便捷的金融服务，助力民营经济稳定健康发展。
加快高收益债券市场建设。
《通知》强调，要研究推进高收益债券市场建设，搭建面向科技型中小企业融资需求的高收益债券专属平台，设计符合高收益特点的交易机制和制度，加强专业投资者培育，提高市场流动性。
业内人士表示，探索建设高收益债券市场，可以进一步加强对民营企业特别是科技型中小企业的融资支持，也是我国多层次债券市场完善的客观需要。 同时，高收益债券市场可以更好地满足风险偏好相对较高的投资者的投资需求，弥补目前市场资产匮乏的焦虑。
所谓高收益债券，一般是指信用评级低于投资级甚至没有评级，且收益水平较高的债券。 从国际经验来看，高收益债券是市场竞争下分层的结果，主要是中小企业特别是创新型中小企业融资配套的便捷工具。
近年来，高收益债券市场的发展被有关部门多次提及。 2024年8月，中国人民银行等六部门联合印发《关于推动企业信用债券市场改革开放高质量发展的指导意见》，提出探索规范高收益债券品种发展2024年7月，在例行政策吹风会上，中国人民银行副行长张青松在谈到进一步提升债券市场支持科技创新能力时，提出了四项重点任务：研究推进高收益债券市场建设;面向科技型中小企业融资需求，打造高收益债券专属平台设计符合高收益特点的交易机制和制度;加强专业投资者的培养。
与海外成熟市场相比，中国高收益债券市场仍处于起步阶段。 目前，我国高收益债券市场存量占信用债市场总量的比例不足5%，而海外市场占比约为20%。 我国高收益债券市场发展面临市场覆盖面小、发行人与投资者匹配度低、投资机构对债券发行人风险筛选能力弱、高收益债券发行人风险评估困难等制约因素，制约了各类经营主体参与的积极性。
从目前的科技型债券发行人来看，国有大中型企业仍占主导地位，科技型中小企业发行科技创新债仍存在难度。 明明认为，短期内的解决方案在于通过市场化的增信机制，拓宽中小企业的债券发行渠道。 从长远来看，要培养投资机构的投资理念，客观审视中小企业的债券发行需求。
但市场培育尚需时日，目前也可以尝试通过各级融资性担保机构的提供担保，直接支持民营小微企业债券融资。 这不仅是对现有民营企业债券融资增信工具的补充，而且可以在短期内有效扩大民营企业债券融资规模。 冯林说。 （经济**记者马春阳）。