作者 |郑丽.
* |独角兽金融。
国荣“换届”已经半年了，但IPO赌博的窘境依然没有解决。 当投资者因IPO对赌纠纷胜诉后，国融**本身的命运也走到了关键的十字路口。
据新**《华尔街看》。 信风“从多位接近国荣的人士那里了解到**2024年下半年，杭州普伦作为国荣**的投资人，公司第二股东兴荣股权投资合伙（有限合伙）（以下简称“杭州普润”），投资控股股东北京长安集团***，以下简称“长安投资”）。最近提起的民事仲裁取得了成功。
这起仲裁纠纷源于7年前国荣赌IPO融资的旧案。 此前，长安投资曾试图向青岛提供68亿元国有资产，但由于国有资产审批而未能如愿。 现在，国荣业绩亏损，股权被冻结，打赢仲裁的投资者能否成功获得巨额回购资金？
我们先追溯一下国荣**IPO融资VAM的老案例。
2024年，国荣实际控制人侯守发表示，此次改制更名是公司历史上的一个重要里程碑，标志着国荣上市进入实质性阶段。
2024年，国荣**增资增股，同年11月，杭州普润作为新晋第二大股东，拿下1245亿元认购国荣**25亿股，并签订了回购协议，约定“自本次增资工商变更登记完成之日起60日内（截至2024年12月27日），尚未收到中国证监会关于批准其**上市的批复”，杭州普润有权要求被申请人回购相应股份。
国荣**增资入股时，与杭州普润作为投资人共同参与投资，以及天津吉瑞企业管理咨询合伙企业（以下简称“天津吉瑞”）、横琴新和泰道投资管理中心、北京用友科技***宁夏远高实业集团等，这四位股东共出资约4亿元。
七年后，国荣**上市仍不明朗，最终触发了长安投资的回购义务。 如果按 4原价98元股份无息计算，国荣**回购共涉及约16元23亿元，直接导致长安投资多项资产被冻结。
2024年7月，股东诸暨楚英投资管理中心（有限合伙）将长安投资告上法庭，要求长安投资回购国荣**股份。 2024年12月30日，北京市第二中级人民法院裁定长安投资败诉，要求长安投资共支付151亿元。 然而，2024年7月29日，二审判决驳回了楚莹的诉讼请求。
股东天津吉瑞也把长安投资送上了码头，申请冻结长安投资持有的上海古罗投资中心（有限合伙）全部股份，即资本**和国荣**，冻结股权金额为9176万元，冻结期限为2024年10月11日至10月10日， 2024年。
资本控股股东为国荣，长安投资控股资本45第二大股东88%的股份;上海古罗是长安投资持有的公开发行牌照国荣**的持股平台之一。
爱琪查信息显示，2024年9月，长安投资应北京市仲裁委员会的要求，被司法机关冻结了持有的全部国荣**股权，冻结期限为2024年9月15日至2024年9月14日。 本次冻结股权由杭州普润提起民事仲裁，冻结权益金额为1258亿元。
杭州普润胜诉后，长安投资将按照事先约定向投资者履行最高20亿元的股权回购义务。
此次IPO无果而终，国荣**也在寻求转让股份变现。 长安投资此前已敲定国荣与青岛国资的转让**，但最终因定价过高而搁浅。
对此，国荣**表示，此次收购的终止并未对其正常经营活动造成不利影响，并将继续推动引入战略投资者。 长安投资也在积极筹划新的资产举措。
然而，终止两年多的收购尚未平息。 9月4日，山东省青岛市中级人民法院公告显示，该案由青岛国有资产平台青岛国信发展（集团）有限公司（以下简称“青岛国信”）起诉，推动北京长安安置地房地产开发作为关联方和侯寿发， 长安投资的实际控制人，到被告席，案由被记为“借款合同纠纷”。
新**“信风”从接近青岛国资人士处得以验证借款合同纠纷的主要原因是青岛国信曾为收购国荣向长安投资支付价值4亿元的定金，后来收购因未获批准而流产，但青岛国信未能从长安投资公司支付定金如今，此次收购已进入诉讼阶段，这意味着长安投资一直无法偿还定金。
截图内容**：信风。
成立于2024年，国荣**董事长侯寿发，初注册资本1亿元，历经数次增资，目前注册资本2亿元。 国荣**和上海古罗投资中心（有限合伙）分别持有53%和47%的股份，而长安投资分别持有国荣**和古罗投资约70%和95%的股份。
成立近6年的国荣**，只管理了5个27亿元。 自第二季度以来，国荣**的表现令人瞩目。
截至三季度末，国融**管理上市产品9只，管理规模25只1亿元，同比增长071亿元。 在今年第一季度之前，国荣**规模表现的最佳时间段出现在2024年6月30日，当时其规模仅为825亿元。
此前，有知情人士表示，中小公募公司要想突围，要么自己培养组建团队，要么从市场中引入流量经理，复制粘贴一些策略和玩法，从质量上提升管理规模。
国荣下半年规模的快速增长，离不开单品的突出表现。
12月8日，国融融盛龙头公司精挑细选A、C混，在全市场各类首日涨幅中排名第一，创下近期首日涨幅新高。 出色的业绩，离不开其十大重磅股的“满花开花”。
根据该产品的第三季度报告，排名前十的重股分别是元杰科技、泰辰光、天府通信、中际旭创、信亿生、剑桥科技、华工科技、光库科技、光迅科技、博创科技。
截至12月8日，前十大重磅股中，中际旭创、元杰科技、泰辰光、天府通信、博创科技等5只涨幅超过10%，剑桥科技、华工科技有2只“10cm”涨停，其余3只个股涨幅均超过5%。
而在公募行业跨越式发展的近四年中，国荣一直因公司治理和经营困难而未能破局，长安投资也曾有意成为国荣。
据《财新》报道，东海岸某中小型券商于3月初对国镕基进行尽职调查，拟将27亿元收购国荣**100%股权。 一位知情人士表示，券商的经纪业务，公司的**研究团队也很出色。
然而，和国荣**一样，这笔交易并不容易。
IPG中国首席经济学家白文喜认为，如果大股东的股权被冻结，自然就不可能再转让股权，除非被冻结方能够提供其他等值资产替代或提供足够的担保，然后才能与法院协商解冻，并且股权被冻结后，极有可能发生股权变更，被冻结的股权会被法院拍卖或直接判决给争议方清偿债务，这自然会给股权转让计划的实施带来很大的困难。
在国荣**成立之时，为留住和吸引优秀人才的加入，最大程度鼓励员工的积极性和忠诚度，2024年1月17日，在国荣**成立前，侯首发确定国荣**第二大股东上海古罗的性质，作为国荣**未来实施员工股权激励的参股平台公司。佣金（以下简称“承诺书”）。上海古罗成立于2024年2月，是国荣**实施员工股权激励的参股平台公司。
2024年，在国荣**未实施员工股权激励计划的情况下，监管部门开始放开公开发行专业持股计划，以激活内部积极性，并成为“行业标准”。 截至2024年底，前10**企业中，有5家企业实施了“股权激励”。
上述《承诺书》同时确认长安投资“持有上海古罗90%的合伙股权”，其“合伙股权拟作为国荣**实施员工股权激励的主要部分”，并承诺“自国荣**成立之日起三年内，按照当时法律法规及其他相关监管要求实施员工股权激励计划”。
自成立之日起三年内，即2024年6月底前，国荣**和侯首发应履行此前承诺的员工股权激励计划。 然而，在三年期结束时，对第一批员工的承诺没有兑现。
据《**市场周刊》报道，国荣前董事长丁咸峰曾向侯守发发出“催示函”，主要是提醒后者不要忘记自己曾承诺“自国荣**成立之日起三年内实施员工股权激励计划”，督促他“履行对监管部门的承诺”。
由于未能兑现股权激励承诺，公司人才不断流失，难以吸引行业内优秀的管理人才加盟。
当员工和高管一批又一批地被替换时，国荣**员工股权激励计划终于落地了。 自2024年9月以来，上海古罗股东增持了多名国荣**员工的股份，包括总经理徐进、王占祥、毛凌军、王丽梅、徐岩、陈建伟、张元辉等。
从以上持股名单来看，均为近年来加入公司的高管或员工。 首批创业骨干股权激励计划仍在进行中。 国荣**曾表示“已逐步落实”。
国荣**近几年的经营情况并不乐观。
2024年国荣**营业收入为698亿元，同比减少5163%；净利润由盈转亏，累计亏损257亿元，同比减少18268%。
自2024年以来，国荣**的净利润和营收有所波动，但整体呈增长趋势。 2016-2024年净利润为096亿元， 064亿元， 012亿元，026亿元、1亿元、31亿元;2016-2024年营业收入为715亿元，822亿元，864亿元，1231亿元，1046亿元，1444亿元。
*：罐头图片库。
除了表现不佳，国荣**还收到了很多罚款。
2024年，中国证监会表示，国荣**存在：风控只是一种形式;经营管理混乱，业务隔离要求未落实缺乏业务控制，例如缺乏对公司投资咨询产品的有效监控。 限制国融**债券自营业务6个月，暂停资管产品备案1年。
2024年，**公司的分类结果显示，其中国融**连续下调5级，从BBB降至C，成为分类评级下降幅度最大的券商。
2024年6月，中国证监会对国荣**连续开出三张罚单。 由于在担任上海富空互动娱乐有限公司、上海中基桩业有限公司财务顾问的过程中，未对上市公司的基础资产收入、关联交易、对外担保等进行审慎核实，证监会要求国荣**合规负责人及投行业务负责人在指定时间接受监管约谈。
2024年12月21日，国荣**贵阳永安庙街**营业部接到贵州证监局关于券商在经营过程中违规的警告函。 2024年1月5日，因债券业务违规，内蒙古证监局对国荣**采取监管措施责令改正。
2024年1月10日，江苏证监局在其官网发文称，由于国荣**在宏马物流的推荐上市工作中未勤勉尽责，对国荣**和项目负责人张志敏发出了警告函。 本案存在四大问题，包括：内部控制制度不健全，财务基础薄弱，部分主营业务收入、临时收入、成本确认依据不足，报表、寄单等证明文件缺乏。
今年5月31日，全国金融市场机构投资者协会（NAFMII）表示，在近期对非法“自筹资金”债务融资工具的调查中，有7家机构涉嫌违反债务融资工具发行和交易规则。 其中，国荣**、国海**等5家**公司。
7月18日，国荣**因投资银行业务违规，一天内收到三张罚单。 具体而言，存在制度规定不完善，国荣发布的研究报告执行不到位如果研究报告业务内部管理制度没有及时更新和完善，研究人才库管理中内控管理的有效性不足，研究报告的质量控制和合规审查不足，对第三方出版物或公司研究报告的管理不到位**研究报告制作不审慎，个别研究报告存在内容表达不准确、分析与结论逻辑一致性不足、未注明引用信息**、稿件不完整等违规行为，内蒙古证监局已对监管谈话采取行政监管措施，要求公司合规负责人、研究报告业务负责人接受监管会谈。
频繁的处罚和不完善的内部控制自然会影响分类评级。 根据行业协会2024年公司债券业务实践能力评估结果，国荣仅获得C类评级。
在业内人士看来，违规行为的频繁发生与公司内部风险控制和合规管理不到位有关，需要通过加强内部风险控制和合规管理，进一步提高实践水平。
6月，执掌国荣7年的董事长侯守发辞职，原总裁张志和担任董事长，原副总裁刘翔担任总裁。
张志和曾在2024年度股东大会上表示，2024年要主动顺应时代要求和行业发展趋势，实施创新发展战略，努力实现公司跨越式发展。 2024年即将结束，国荣**大股东因IPO对赌交易失败引发回购义务，仲裁胜诉的投资者能否成功拿到巨额回购资金？让我们在评论区谈谈。