继第一季度交接后 2在7%的增长报告之后，日本经济在第二季度继续保持增长势头，国内生产总值（GDP）增长达到4。8%。然而，就在日本走出“失去的30年”的呼声不断上升之际，第三季度GDP悬崖**21%的结果就像一记耳光，内阁府立即下调了GDP增长预测，警告称经济将在第四季度再次萎缩。 从光明时刻的狂热到黑暗的忧虑，从热闹的新年序曲到日渐衰落的年终悲剧，2024年的日本经济在跌宕起伏中留下了深深的烙印**，许多导致增长失去稳定性和连续性的矛盾逐渐显现。
内需和外需的曲线各走各的路。
与2024年第二季度和第三季度GDP增长的对比模式不同，处于日本经济微观层面的家庭消费需求在第二季度提前转为负值，并在随后的第三季度环比下降0.004%，相应降低了经济增长率04个百分点。 在消费萎缩的同时，企业投资也在持续下降，二季度和三季度企业资本支出分别下降1%和0.06%，符合日本央行针对各种规模行业的 2023 财年资本投资计划，133%的同比增长**是天壤之别。
诚然，日本工人的工资在去年普遍上涨之后，今年已经达到了30年来的最高水平，但工资的幅度跟不上日元和物价贬值的速度，实际工资水平连续20多个月下降，不能不严重损害居民的消费偏好。 企业投资方面，日元疲软持续推高企业进口成本，通胀持续上升主要由进口产品**驱动，而非来自国内消费需求上升。
然而，与由消费和投资组成的经济中低迷的内需矩阵不同，作为外部需求核心驱动力的日本出口表现相对活跃。 统计数据显示，除了7、8月的小幅出口外，今年至今日本出口连续数月呈红色，到2023财年上半年末，日本也录得顺差624亿日元，逆差规模也连续五个季度下降， 同比下降75%1%。因此，日本2024年前两季度的经济增长主要由出口贡献，即使出口在第三季度收敛，对GDP的拉动也几乎可以忽略不计。
但是，内需毕竟支撑了60%以上的经济增长，出口的贡献最多也只有20%左右更重要的是，日本出口的增长主要是由于日元贬值和国际商品的贬值，而出口的增长也是在进口下降的非良性状态下实现的。 然而，全球经济的复苏进程并不是很稳定，尤其是与日本出口密切相关的欧美经济前景充满不确定性，外需的强势显然不足以支撑日本经济的稳定长期发展。
制造业和服务业的繁荣与萧条是相互排斥的。
制造业PMI（采购经理人指数）和服务业PMI是衡量经济扩张程度的两个核心指标。 数据显示，截至11月，日本制造业PMI为50编制PMI指数的标准普尔全球市场情报（S&P Global Market Intelligence）强调，日本私营部门的活动将在2024年第四季度继续停滞不前。 然而，与持续低迷的制造业PMI不同，日本的服务业PMI更为活跃。 今年3月达到550 服务业采购经理人指数（PMI）在创下19年多来最快增幅后，仍高于繁荣和萧条线，11月读数为517、表明行业仍处于适度扩张状态。
除了上述日元贬值导致进口成本上升，给制造业带来压力外，**劳动力成本也是日本制造业未能释放出高水平繁荣的重要原因。 按照现在的现实，企业员工的工资确实要高很多，但实际上，能加薪的老板基本上都是大企业，而大量的日本中小企业由于实力不足，只能无奈地裹在加薪的节奏中。 目前，日本各行各业正面临十年来最严重的人力短缺，对于中小型制造企业来说，如果薪资范围太小，不仅无法招聘到所需的员工，还面临人才流失的压力，被迫只硬化薪资，人工成本大幅增加， 同时对设备投资形成“挤出效应”。从外部因素来看，当前日本制造业正面临来自美国、中国和德国等国家的激烈竞争，尤其是在当前数字化、智能化的时代，日本制造业因缺乏创新而落后。
就服务业而言，持续的强劲年度业绩首先应归因于日本金融服务活动的繁荣**，但对服务业的最大贡献者是旅游业。 据日本观光厅统计，2024年前10个月，日本海外游客总数达1989万人次，同比增长10倍。 结果，东京迪士尼乐园的年度净利润创下了园区开业40年来的最高水平，而JR东日本和JR东日本在内的三大铁路公司的净利润翻了一番，全日空的净利润飙升了48倍，多家百货公司的业绩提升了3倍以上。
服务业占日本GDP的近60%，其强劲势头无疑捍卫了日本经济的正增长尽管制造业对日本经济的贡献仅为20%，但经济的长期疲软将不可避免地降低整体PMI水平。 同时，应该指出的是，由于制造业疲软，日本GDP的潜在增长率比4 20年前有所提高5% 降至当前 003%，是G7国家中降幅最大的国家，如果这种趋势继续下去，日本经济将很难走出低速徘徊的轨道。
短期刺激和长期约束处于两难境地。
为应对持续低迷的国内需求，进一步提振消费，岸田文雄**近日推出17万亿日元刺激计划，将在今年内首次向低收入家庭发放7万日元补贴，使总支出金额达到11万亿日元，随后从明年6月起，纳税人及其家属的人均所得税减免3万日元，居民税减免1万日元，总体减税约36万亿日元;与此同时，日本**已追加投资8000亿日元，将补贴支付延长至2024年4月底，以抑制油价和水电费。 为确保上述费用得以实现，日本**在2023财年又增加了13项1万亿日元的预算。
根据内阁府的估计，新的刺激计划将推动经济增长12%，但值得注意的是，泡沫经济破灭后，日本实际上并没有放弃刺激经济增长，光是宽松的货币政策就持续了22年，在此期间，日本财务省不仅发行了巨额国债，日本央行也不断增加流动性，买下自己作为政府债券的最大持有者， 然后**拿出“财政货币化”资金来扩大公共投资的范围和规模，包括许多结构性减税。如果不是美联储在疫情后11次加息，以及地缘政治力量的合力推高国际大宗商品**，估计日本可能仍在通货紧缩中挣扎。
显然，短期刺激不会打破长期瓶颈的制约。 日本是目前世界上老龄化最严重的国家，65岁以上的老年人占近30%，新生儿数量降至80万以下，总人口已连续12年为负值。 人口老龄化和少子化主要通过劳动力减少、资本投入减少、全要素生产率提高受阻三个渠道制约经济的长期发展。 目前，日本劳动年龄人口的比例仅为2 1，企业资本支出的年增长率已降至3%左右，全要素生产率为038%，低于过去十年的平均水平。 此外，人口老龄化必然会增加社会保障支出，每年的社会保障支出将占日本财政支出总额的三分之一以上同时，目前日本50岁以上家庭的平均储蓄超过1000万日元，60岁以上家庭的平均储蓄超过2200万日元，但30岁以下家庭的债务是储蓄的两倍。
作者为中国市场学会理事、广东外语外贸大学经济学教授
*：《国际商报》作者：张锐。