本刊编辑部 |祁永超
在市场依然疲软的状态下，有的**正在逆势走强，甚至相继创下历史新高或舞台，如长江电力、中国神华等......
从观察上看，这些逆向公司大多有一个共同的特点——高股息收益率。 有分析认为，目前高股息股的投资价值持续提升，有很多值得挖掘的机会。
长江电力“触电”创历史新高
稳健运行，高股息或驱动因素
目前，市场整体表现面临压力和分化，同时市场也出现了两种截然不同的现象，一是“空平快”“妖股”层出不穷，这类公司的股价往往在短期内迎来爆发式**，并持续收盘突破多个日涨停;另一类是持续逆势而上的长期“慢牛”股**，这类公司的估值相对较低，部分公司的股价被“闷闷不乐”创下新高。
作为长期“慢牛”的典型例子，扬子电力近期的股价表现十分“吸睛”。 12月26日，公司股价盘中**至237元股，创2024年11月上市以来历史新高。 事实上，自今年年初以来，其股价表现优于大盘，至今累计涨幅已超过60%。 在进一步延长周期方面，扬子电力股价甚至开启了10年超慢牛**（见附图）。
目前，扬子电力的估值水平约为24倍，处于公司历史上较高的水平，但与其他行业和公司相比，处于相对较低的水平。
另据观察，长江电力股价超**的背后，除了估值水平相对较低外，行业属性、高股息收益率等诸多因素也可能发挥作用。
从基本面来看，长江电力主营业务为水力发电，现金流保持稳定，回顾长江电力业绩，回顾长江电力业绩报告显示，在2024年以来的20份年度业绩报告中，只有7年出现归母净利润同比下滑，其余年份均为增长。 在此期间，其经营现金流为正，近年来整体呈增长趋势。
在持续稳定的现金流背后，长江电力也一直保持着持续稳定的分红。 据Wind数据显示，自2024年上市以来，已实施现金分红21次，累计分红金额超过1600亿元，分红率为6106%。截至12月25日**（下同），该公司的股息收益率为365%，在全A市场排名第423位，高于1市场平均水平的8%。
近期，多家机构对长江电力表示“看好”，其中现金流和分红成为机构的关键因素。 例如，中原**在11月初有一份研究报告称，公司坚持高额分红来回报投资者。 同时，水电价格具有较强的市场竞争力，抽水蓄能和新能源装机的布局将带来新的业绩增长空间。
许多行业具有较高的股息特征
煤炭和银行“抢尽了风头”。
申万31个主要行业的统计数据显示，部分板块的股息收益率较高，如家电、纺织服装、公共事业、房地产等，均超过2%（按板块平均股息收益率，下同）;钢铁、交通、保险均超过3%;银行业超过5%，为563%；煤炭行业的股息收益率最高，为716%。
再进一步看，近40只煤股的统计数据显示，其中27只已推出2024年分红计划，17只分红收益率超过7%，部分**已超过10%，如兖矿能源、吉中能源、六安环保能源、山西焦煤、陕煤等。 与此同时，股息收益率高的煤炭股通常以低估值交易，大多低于10倍（见表1）。
除了股息收益率高，煤炭板块在二级市场也迎来了不错的表现。 统计数据显示，今年以来，煤炭板块累计**11%，在申万31个主要行业中排名第7位。 从来看，很多**都走出了“慢牛”**，比如吉众能源、六安环保能源、山美国际、恒源煤电、淮北矿业等，年内涨幅均超过30%。 部分标的甚至创下新高，如中国神华，该公司股价一度在12月26日**至3252元股份，创近15年新高。
与煤炭类似，许多“高股息”的银行股也走出了“慢牛”**据40余只银行股统计，约7只标的股息率超过5%，浙商银行、兴业银行、江苏银行、南京银行、北京银行、成都银行等股息率超过6%。 从二级市场的表现来看，今年以来，不少**都迎来了逆行，如重庆农商行、交通银行、中国农业银行、中国建设银行、中国银行等，年内涨幅均超过20%。 同时，银行股也存在估值偏低的特点，目前大多数银行的市盈率低于5倍（见表2）。
“稳定”和“增长”是高股息股票的因素
煤炭、银行等值得关注
在市场处于相对疲软阶段之际，高股息率股票继续受到基金的追捧，这与多重因素不无关系。
巨峰投资咨询投资咨询总监郭一鸣表示，高股息收益率目标迎来强**，主要受宏观背景和历史背景的影响。 “一方面，从宏观基本面来看，在经济复苏乏力的背景下，市场风险偏好和超额收益预期相对较低，部分经营稳定、业绩持续的企业不断凸显其避险价值;另一方面，从历史上看，在市场疲软和经济增长放缓的时期，高收益目标往往跑赢大盘。 ”
郭一鸣的观点得到了多家券商的“认可”，比如国金**近期的研究报告指出，“高股息策略往往在市场疲软或经济'放缓期'具有明显优势，在此期间具有相对收益高、波动性低的特点，成为权益性资产投资的重要'避风港'。 ”
目前，许多行业的股息收益率相对较高，对于这些行业来说，“稳定”和“增长”是重要的考虑因素。 “对于股息收益率高的品种来说，除了关注其稳定性外，增长也是一个重要方向。 煤炭、公用事业、环保、交通、石化、银行、保险等行业是高股息率公司的主要集群。 相比之下，在产能有限和并购的情况下，一些稀缺且成长中的煤炭股可能具有更多的配置价值，而在政策的推动下，随着利率压力的缓解和成本的降低，银行业估值或将迎来整体复苏，可追溯。 ”郭一鸣在分析中指出。
展望未来，具有高股息特征的相关股票的**能否持续？郭一鸣说，他的观点比较乐观“具有高分红特征的标的股的**能否持续，仍需关注宏观基本面的变化。 从趋势来看，明年全球经济整体放缓较为一致，无风险利率或将继续回落，在此背景下，低估值和持续红利的高股息率品种配置价值将再次凸显，**或继续。 ”
IFC**也有类似观点，在介绍其2024年高股息策略时表示，“在国内经济周期疲软的背景下，煤炭、公共环保、交通和石化等高股息资产仍将具有较高的配置价值。 ”
（本文中提到的**仅供参考分析，不作为买卖建议。 ）