行业短期风险良好，基本保持稳定
行业短期流动性风险处于“低于平均水平风险”区间，行业整体风险保持稳定，近三年略有上升。
政策驱动产业格局变化，六大细分行业总体保持稳定
医药生物产业下六大二级产业总体走势保持平稳，医疗器械表现良好，医药业务有待优化。
企业风险两极分化，多家企业持续改善
2024年，东方生物、九安医疗等行业内企业短期流动性风险和违约率较低，表现良好，而*ST东洋、ST极药等企业表现不佳。 从发展趋势来看，2018-2024年华大智造、汇宇药业等企业流动性风险（SI）大幅降低，值得关注。
报告说明：
这篇文章是重磅炸弹！商安信2024年上市企业风险榜正式发布的子行业研究，完整名单请参考文档。
3A数据显示，2024年医药生物行业短期流动性风险（SI指数）为208，在31个行业中排名第6（由低到高），风险等级为“低于平均水平风险”。短期违约风险（PD指数）为108%，在31个行业中排名第9位（从低到高风险）。 整体来看，行业短期流动性风险较小，违约率可能较低。
*：尚安新，3A信用研究院。
3A数据显示，2018-2024年五年间，医药生物科技行业短期流动性风险（SI指数）和短期违约概率（PD指数）均低于所有上市公司的平均风险水平。 2018-2024年，医药生物技术行业SI指数复合年增长率（CAGR）为-061%，在31个行业中排名第6（风险由快到慢下降）。 医药生物科技行业短期流动性风险（SI指数）和短期违约风险（PD指数）自2024年以来略有反弹，但风险仍低于2024年水平，整体保持稳定持续低于行业上市公司的平均风险水平。
*：尚安新，3A信用研究院。
药物生物学分为6个第二产业，即化学制药、生物制品、医疗服务、医疗器械、医药业务和中药。
从制药和生物行业的角度来看，近年来，医药企业的短期流动性风险（SI）一直居高不下。 此外，除了：2024年医疗器械行业短期流动性风险（SI指数）暴跌951%，其余五大第二产业在2024年至2024年总体上保持稳定。 3A征信机构认为医疗器械受疫情防控影响显著2024年以来，医药领域政策频频出台，总书记指出“要加快完成我国高端医疗装备短板，加快关键核心技术攻关，突破技术装备瓶颈，实现高端医疗装备自主可控”。 在医疗器械产业发展“十四五”规划等政策指引下，2024年和2024年医疗器械产业将快速推进产业系统升级，国产替代将进入关键期。
*：尚安新，3A信用研究院。
相比之下，医药企业的短期流动性风险令人担忧。 2024年2024年医药业务行业SI指数小幅上涨，虽然可以保持总体稳定，但无法像其他子行业那样降低短期流动性风险。 3A征信机构认为随着医保成本控制、医疗集中采购等医改政策的推进，药品**有所下降。 由于医药流通领域企业的主要利润是医药产品购销差额，流通业务利润下降，医药流通行业市场格局发生变化，龙头企业市场份额不断扩大，企业间竞争加剧，生存压力加大。 此外，随着医改的深入，医药业务的商业模式进一步向专业化、数字化方向发展，倒逼企业投入更多的研发成本，拖累了短期流动性表现。
3A数据显示，医药生物行业470家上市公司中，有10家（见下表）进入《2024年上市企业短期流动性风险榜》（红榜）前30名（完整榜单详见《2024年上市企业榜单-申万行业分类》）。 在这10家公司中，除了Walter Dyne（000915SZ）属于药物生物学项下的化学药品二级行业分类，其余9家公司属于医疗器械二级行业分类。其中，东方生物学（688298SH）和九安医疗（002432深圳）不仅是2024年行业短期流动性风险（SI指数）最低的公司，也是所有上市公司中风险最低的公司。
*：尚安新，3A信用研究院。
此外，在医药生物科技行业短期流动性风险最高的10家黑名单公司中（见下表），有5家公司进入《2022上市公司短期流动性风险榜》（红名单）前50名。商安信2024年上市企业风险榜正式发布）。其中，*ST Toyo（002086深圳）2024年SI指数为383，在5022家上市公司中短期流动性风险排名第7位。3A征智研究院认为，在疫情背景下，公司将借助“体外诊断”的优势，实现总营收增长6179%，但自2024年以来，公司控股股东营业外资金应收账款连续两年超过10亿元，公司为控股股东等关联方提供了巨额担保，导致公司产生大量坏账，短期流动性风险快速增加。
*：尚安新，3A信用研究院。
从变化趋势来看，在470家上市医药生物企业中，有191家企业短期流动性风险较2024年有所下降，237家企业较2024年有所下降（其中，风险下降最快的10家企业如下表所示）。 其中，华大智造（688114SH）的短期流动性风险下降最快，年均跌幅为2093%。在国家多次出台相关政策鼓励测序产业发展，且**采购也支持国内生产的背景下，华大智造（688114SH）作为国内真正实现测序仪国产化的高壁垒硬科技企业，值得关注。
*：尚安新，3A信用研究院。
往期回顾
重！商安信2024年上市企业风险榜正式发布）。
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