2024年，香港市场将面临明显压力截至12月21日，恒生指数已下跌近16%。
作为香港市场的“明星板块”，生物科技公司吸引了众多投资者的关注，但其2024年的表现弱于恒生指数，拖累市场。
据了解，除百济神州（06160.HK）、信达生物（01801香港）、君实生物（01877HK）和其他几家实现“B-picking”的公司，香港的生物科技公司基本被归类为“生物医药B类股”板块。据统计，截至12月21日，生物医药B股总数为25%。
2024年生物技术行业到底发生了什么？
融资不顺利，市场“寒意”。
2024年4月，香港联交所修订《上市规则》，加入第18A章“生物科技公司”。没有收入和利润的生物科技公司可以提交上市申请。
此后，联交所又更新了两封指引信（HKEX-GL92-18 及 HKEX-GL85-16）。进行添加。
对于交易所来说，上市公司越多越好，高科技含量要求更高，因此降低生物科技公司在香港上市和融资的门槛被视为“明智之举”。 对于生物科技公司来说，从研发到商业化都是极其“烧钱”的，获得资本市场的支持非常重要。
然而，每年有多少生物技术公司上市，以及它们能筹集多少资金，很大程度上取决于市场的自我监管。
据统计，自“18A”政策出台以来，2024年至2024年，系统下挂牌企业（含已“除B”的企业）数量分别为5家、9家、14家、20家、8家。
而2024年（截至12月21日），目前有6家生物科技公司成功上市包括优知优生物-B、一鸣昂科-B、科伦博泰生物-B、来开药-B（02105。HK）、科迪-B、芦竹生物-B.
迄今包括“选B”的12家公司在内，通过第18A章登陆港股的生物科技公司数量已达62家。 在这些生物科技公司中，有：制药企业占多数，部分医疗器械企业占多数业务范围涵盖肿瘤学、自身免疫性疾病、眼科、疫苗、细胞**、血管介入、神经外科、分子诊断及诊疗设备等领域。
总体而言，“18a”团队继续扩大。 然而，从变化趋势来看，自2024年以来，香港生物科技公司的首次公开招股数量明显下降。
同时，2024年以来，生物科技公司的初始募资金额也出现了“悬崖式”下降。除了IPO公司数量减少外，这也受到每家公司平均募集资金额下降的影响好消息是，这一指标将在 2023 年开始回升。
虽然二级市场初期融资情况并不好，但事实上，近年来一级市场的投融资形势并不算太乐观。
根据《中国生物医药投融资蓝皮书（2023 H1）》，今年上半年，我国共有196家生物医药企业获得一级市场融资，融资总额达310亿元。 与2024年同期相比，融资公司数量减少21家6%，融资总额下降286%。
结合一级市场的投融资和二级市场的初期融资，不难发现生物科技行业是“寒意”，生活不轻松。
股价持续下跌，业绩却释放出“温暖”。
值得一提的是，对于上市的生物科技公司来说，还有一件坏事，那就是股价跌入了渣滓。
数据显示，连同“pick b”，2023 年（截至 12 月 21 日），多达 19 家生物科技公司遭受损失。其中，Kintor Pharmaceutical-B、腾盛博药-B等公司跌幅尤为严重，跌幅超过70%。
从近几年的股价走势来看，大致从2024年下半年开始，之前一直唱歌跳舞的生物科技公司开始过上了“艰苦的生活”。
不过，虽然2024年股价仍在下跌，但生物科技公司的业绩已经率先释放了一些“温暖”。
数据显示，在2024年年中，有7家生物科技公司实现了归属于母公司的净利润的盈利它们分别是康方生物、三叶草生物B、复宏汉霖、诺辉健康、Keynova-B、Xerreda Medical-B和和和医药-B。
其中，康方生物今年上半年实现归母净利润2525亿元，去年同期亏损630亿元。 这是康方生物首次实现半年盈利这主要归因于29已确认许可费收入15亿元人民币，卡多尼利布（PD-1 CTLA-4）和安尼科（Penpulib，PD-1）两款上市创新药的商业化正在增加。
当初，港交所发布第18A章，为无营收无利润的生物科技公司上市敞开大门，上市数量激增。 在市场早期，投资者还愿意沉溺于生物科技公司描绘的梦想中，但近两年，一级和二级市场都“寒意”，生物科技公司的盈利能力没有明显改善。
但好消息是，进入 2023 年，拐点似乎开始出现。 与往年相比，今年上半年，七家生物科技公司合计实现归母公司净利润为正，为第18A章出台以来最高2024年，只有先瑞达医疗实现盈利。
此外，从边际变化来看，今年年中，归母净利润同比增速为正的生物科技公司数量达到42家它占所有生物技术公司的67%74%。这也说明，在上半年，大多数生物技术公司的盈利表现同比较好。
生物科技的“春天”即将来临
虽然仍处于“寒意”中，但盈利能力的提升也让一些投资者认为，生物科技公司的“春天”即将来临。
从外部环境来看，生物科技产业严重依赖资本，当市场流动性充裕时，企业的生活会更好。
而就美联储最近发布的最新经济前景预期而言，明年可能会有三次降息。
展望未来，随着美国进入降息周期，生物科技公司的生存环境将得到改善，行业有望迎来复苏。
另一个值得关注的迹象是，2024年，国内企业在“走出去”方面取得了长足的进步，尤其是在ADC领域。
ADC药物，又称“生物导弹”，是靶向化疗药物。 对于对免疫**或其他靶向不敏感的恶性实体瘤**，具有显著的肿瘤杀伤优势。 此外，ADC药物还可以从靶点、抗体、小分子毒素、接头、偶联技术等多个角度进行优化，可进行修饰，在疗效和安全性方面有很大的提升空间。
现在ADC药物在胃癌、乳腺癌、肺癌等大肿瘤中表现出优异的疗效，并有潜力成为重磅产品。
日前，翰森制药（03692HK）宣布，其子公司葛兰素史克（GSK）US）子公司签订许可协议，后者获得HS-20093（ADC）的全球独家许可（不包括在中国市场的开发、制造和商业化权利）。受许可协议条款和条件的约束交易总价值将超过17亿美元。
根据不完全统计，2024年，国内ADC的海外授权交易已超过10项，涉及多家在香港上市的生物科技公司。
包括ADC在内的国产创新药的实现，不仅体现了国内药企创新实力的大幅提升，而且“走出去”不仅在短期内为创新药企送出了更多的“弹药”，也为国内药企长期“内卷”开辟了更大的发展空间。
然而，即使行业有望迎来复苏拐点，也不是所有的生物科技公司都能度过这个“资本寒冬”。
风能数据显示：截至2024年年中末，10家生物科技公司账面现金及现金等价物不足4亿元，且均处于亏损状态，现金相当紧张。
另外迈博医药B、优之优生物B、科迪B等部分生物科技公司在中期期末的现金及现金等价物均小于中期归属于母公司的净利润亏损这意味着账户上的现金流无法支撑上半年的亏损。
事实上，在2024年上半年，许多创新药企已经在推动提质增效。 但从数据来看，生物科技行业有望度过“寒冬”，迎来曙光，股价和估值实现复苏但一些生物科技公司可能仍无法逃脱“黎明前”陨落的命运。
作者：Yun Zhifeng Qi.