12月22日泛源国际在香港联交所上市股价上涨1111%，总市值为780亿港元。
泛源国际是一家跨境电商物流服务商，主要提供端到端的跨境配送服务、货运**等物流服务，在浙江省、上海市、广东省、福建省、四川省、河南省、山东省、香港等主要地区设有服务网点，已将包裹派送至220多个国家和地区。
泛源国际的主要业务实体是泛源国际物流，成立于2024年。 2024年，泛远国际成为UPS 中国服务承包商，先后获得浙江省多个地区的独家经营权;2024年，成为中国首批UPS运营商之一2024年，对港口的收购成为DHL官方业务指定合作伙伴;2024年启动阿里巴巴国际站B2B全球普货仓储配送项目并成为首批定点物流服务商;2024年，中美专线业务正式上线2024年10月，泛源国际率先启动阿里巴巴义乌中心仓业务2024年与temu正式合作，启动跨境物流项目。
在此次上市中，泛元国际的低市占率、营收和净利润持续下滑、过度依赖美国市场，以及与阿里巴巴的关系等都引起了人们的关注。
踩“最后期限”上市
2024年12月，泛远国际开始与阿里巴巴控股旗下Onetouch合作
2024年，阿里巴巴中国从139亿元**认购杭州泛源10%注册股本成为泛远国际股东之一;
2024年5月，阿里巴巴中国变更为关联公司**中国继续持有股份同时转让的还有与泛远国际签署的投资协议。
根据投资协议，若泛源国际未能在2024年1月4日前上市，**中国有权剥离，并有权要求杭州泛源和/或创始股东回购阿里巴巴投资的全部或部分股份。 2024年12月22日，泛源国际在香港联交所挂牌上市距离“最后期限”只有两周了。
阿里巴巴它也是泛远国际的股东它也是一个重要的客户。 2024年、2024年、2024年、2024年上半年，泛源国际服务阿里巴巴国际站产生的收入约为3710万元和219亿元，154亿元和8550万元，占当期收入总额。 7%。
行业竞争激烈，碎片化程度高，市场占有率为003%
根据弗若斯特沙利文报告，按2024年跨境电商物流行业收入计算，泛源国际在中国跨境电商物流市场排名第20至25位约 003%。
行业第一，是冲刺香港**领域的新秀由于这是一个高度分散的市场，其市场份额仅为11%。排名第二至第五的是纵腾网络（占0.）。5%）、中外运（占0.）。4%））和四重奏（占0.）。3%）、顺丰速运（占比0.）。2%）。
根据菜鸟的招股书，中投咨询数据显示，就2024年的包裹量而言，菜鸟是全球排名第一的跨境电商物流公司。 2023财年，菜鸟跨境包裹总量超过15亿件，服务超过10万家商家和品牌。
跨境电商物流的核心流程是：包装、仓储、清关运输等涉及许多参与者，包括提货的卡车运输公司、专门从事清关的公司、专门从事仓储和包装存储的公司、专门从事陆运、海运和空运的公司。 泛源国际的角色是集成商的角色与这些公司建立紧密的合作关系，包括涉及包裹取件、清关、仓储、配送、海陆运输、空运、最后一公里派送等服务的公司。
泛源国际的客户包括电商平台、电商卖家、其他物流服务商和传统**商户等，大部分营收来自电商相关客户。
根据弗若斯特沙利文的报告，中国以外的国际物流服务提供商（如DHL、UPS、FedEx等）主要在中国提供国际长途运输服务，在中国的投入（劳动密集型）比国内公司少，例如用于营销的人力和用于标签、包装和分拣的仓库操作。
因此中国以外的国际物流服务提供商经常与泛远国际合作在泛源国际服务网点完成仓储、安检、贴标、包装、分拣等流程后，泛源国际将聘请境外国际物流服务商提供国际长途运输和最后一公里派送服务。 泛源国际是为数不多的能在三天内发货的公司之一。
商业模式：端到端跨境配送服务、货代**、其他物流服务
在业务层面，泛源国际的业务模式包括端到端的跨境配送服务、货运代理**和其他物流服务。 2024年上半年，端到端跨境分销收入占比为875%，是公司的主营业务，包括快递（3至5天）、标准配送（6至9天）和经济配送（10天及以上配送），收入占比分别为。 6% 和 22%。
端到端跨境配送服务
泛源国际为客户提供贯穿端到端物流价值链的一站式国际物流服务，将包裹运送到目的地国家或地区。 服务涵盖跨境物流价值链的所有主要方面包括包裹接收、仓储、安检、包装、贴标、分拣、出口报关、国际长途运输、清关和最后一公里派送。 下图说明了完成典型端到端跨境配送订单的过程：
快递服务经济快递服务（通过邮政服务）。
标准送货服务：经济送货服务（通过海运））。
货运**
泛源国际作为集成商，通过空运、海运、陆运等不同配送方式，组织协调包裹从首港到最终目的港的配送，提供货运服务。 下图说明了泛远国际的货运**服务应该在物流价值链中的位置进行
其他物流服务
泛源国际提供整合自身服务的增值**链解决方案，包括清关、集散、行业定制解决方案、OPP OSP（External Growth Supplier External Service Provider）服务，满足不同行业客户的特殊需求。
营收和净利润逐年下降，包裹数量和平均**均值下降
招股书显示，2024年、2024年、2024年，泛源国际的营业收入为1512亿元，1354亿元，1252亿元;净利润为 526950000元，368920000元，257970,000元，收入和净利润正在下降;整体毛利率为： 4%。
2024年上半年，泛远国际营业收入为674亿元（2024年上半年为6.）10亿元），但净利润进一步下滑至10917万元（低于2024年上半年的1375万元），有一种情况是收入没有增加，但利润没有增加;整体毛利率为81%。
2020 2024年，泛远国际的包裹数量和平均**均呈下降趋势。 快递递送的包裹数量从 2020 年的 126 件增加到 126 件10,000 件在 2022 年降至 87 件60,000 件，平均 ** 从 58 件起9元公斤下滑至556元公斤;通过标准递送递送的包裹数量从 2020 年的 914 件增加到2024年大幅下降至165件50,000 件，平均 ** 从 87 件起9元公斤下滑至769元公斤。
值得注意的是，泛远国际相对依赖美国市场，例如，2024年上半年，来自美国的收入占比高达774%。
泛远国际表示，2024年营收较2024年有所下降，主要是由于万国邮政联盟采用“备选方案五”邮政薪酬制度，导致经济配送服务营收减少这导致从中国到美国的运输成本显着增加于是，泛远国际的经济配送服务就变得冷门了。
2024年营收进一步下滑，系泛远国际2024年增大**，降低**活动强度和折扣，转向利润较高的服务。
对于毛利率和净利率的收窄，泛远国际表示与同行业其他公司一致。
成为“集成商”的压力。
泛源国际正在发展面临“去中介化”的风险。客户可以绕过泛源国际，直接聘请泛源国际的供应商提供跨境物流服务，泛源国际对此行为没有任何合同限制。 泛源国际的客户可能也会越来越关注跨境电商物流，进而建立自己的相关能力开展自己的跨境配送业务。 这些都将对泛发的发展产生不利影响。
泛源国际90%以上的销售成本来自物流成本，物流成本的任何微小变化都会影响泛源国际的盈利能力。 从2024年到2024年，全球和中国的空运**迅速上升，燃料**也呈现出趋势**。
在竞争激烈、碎片化的跨境电商物流市场中，泛源国际可能无法将物流成本完全转嫁给客户。 泛远国际的客户尚未与泛远国际签订任何排他性协议，泛远国际一旦推广，可能会失去客户**。
同时，上游供应商在运输成本、季节性附加费和燃油附加费方面的议价能力相对有限，因为上游供应商拥有更广阔的国际分销网络、地面运输和机队。
竞争优势与未来建设
它拥有广泛的服务网点和供应商网络
泛源国际的国内物流网络主要集中在中国东南地区，拥有39个服务网点（其中5个为第三方供应商的分包服务网点），大部分分布在浙江省、上海市、广东省、福建省、四川省、河南省、山东省和香港等主要中心在美国设立了两个分包服务网点。
经验丰富，了解客户的需求
泛源国际拥有超过19年的物流行业经验，管理层拥有丰富的物流经验，在物流服务价值链上建立了超过10000家客户的网络客户包括电商平台、电商卖家等物流服务商及非电商卖家，广泛的客户群帮助泛源国际分散不同行业的风险。
获得专利的信息技术系统，提高运营效率
泛源国际拥有76项软件著作权，自主研发SaaS平台，建立智慧管理平台，有效对接上下游、第三方业务合作伙伴，通过数据应用和分析优化服务，降本增效。 泛源国际还开发了跟踪系统，允许客户根据交货方式和运输路线实时跟踪订单。
未来，我们将扩大业务运营的规模和能力
泛源国际计划在广东省新设4个服务网点，在浙江省、上海市、四川省、江苏省、重庆市新增5个服务网点扩大在中国的运营网络和服务能力路线设计更灵活，为包裹配送提供更多选择;浙江省7个服务网点和广东、四川、香港6个服务网点的扩建或升级，主要是由于这些地区服务网点利用率高，业务量增加，需要扩大产能。
泛源国际拟整合和加强服务于泛源国际全运营链的自主研发信息技术系统，打通从包裹取件到国内转运、国际长途运输到最后一公里派送的工作流程，将客户服务平台与泛远国际的运营平台和财务系统对接起来。
中国是全球跨境电商物流市场的最大组成部分和主要增长动力，泛源国际处于繁荣的市场中。 近年来，中国跨境电商发展迅速，与此同时，中国制造业也逐渐从产品向品牌转型，中国品牌的崛起叠加了跨境电商的崛起中国卖家将拥有更多话语权在选择物流服务商时，会更倾向于本土跨境物流龙头企业。
根据弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的数据，跨境电商物流（中国）的市场规模从15万亿元增至3.2024年2万亿元，年复合增长率204%。到 2027 年，这一数字预计将达到 5 个0万亿元，2022 年至 2027 年的复合年增长率为 92%。
作者 |郭佳
** 物流沙龙
本文为作者个人观点，不代表物流沙龙立场。