制作人 |走在创业的最前沿。
作者 |段楠楠.
编辑 |冯宇.
美国编辑 |吴义忠.
审计 |颂。
谁也没想到，不到两年时间，动力电池产业链企业，竟然从曾经的“宠儿”变成了如今的“弃儿”。
二级市场方面，新能源动力电池相关企业股价大幅下跌。 在此背景下，动力电池系统公司米源科技控股（以下简称“米源科技”）选择逆势而上，于12月8日向联交所提交招股书，拟在港股主板上市。
这个时候，牌桌的时机对米苑科技来说并不好。 在资本市场上，各大机构纷纷“弃牌动力电池产业链企业”，公司2024年上半年业绩下滑。
招股书显示，米原科技于2024年在美国成立，2024年登陆合肥，是一家动力电池系统提供商，主要为客户提供定制化的动力电池系统服务。 出货量方面，截至2024年，米原科技是中国第三大动力电池系统供应商。
过去几年，由于动力电池出货量大幅增加，米原科技的业绩也大幅提升。 数据显示，从2024年到2024年，公司营收为1015亿元，2567亿元，5574亿元，公司营收三年间增长4倍多。 同期，该公司也亏损了889430000元变成1的利润8亿元。
然而，在2024年上半年，米苑科技将出现“画风突然改变”的情况，业绩将大幅下滑。 2024年上半年，公司营收为1122亿元，同比下降58.同比2024年上半年92%。同期，公司利润也由盈利转亏损37730,000元。
图：米源科技招股书）。
值得注意的是，2024年上半年新能源汽车销量将继续稳步增长。 数据显示，2024年上半年国内新能源汽车出货量为299辆7万台，同比增长38台9%。
在行业不断完善的背景下，米源科技营收大幅下滑。 对此，公司在招股书中表示，2024年下半年，电动汽车需求非常旺盛，导致2024年上半年客户需求低迷，公司主要客户的采购订单减少，导致营收下滑。
不过，从新能源汽车整体销量来看，并没有像米源科技所说的那样，客户需求出现下滑。 企业营收下滑的核心原因是公司第一大客户米垣科技采购金额减少（注：根据米源科技招股书内容，公司最大客户统称为客户A）。
数据显示，2024年至2024年，客户A从公司购买金额为550亿元，1223亿元，2563亿元，占公司营收的%。
2024年上半年，客户A从米源科技的购买金额仅为236亿元，占公司营收的21%1%。客户A购买金额的减少，导致米原科技营收从24增加35亿元大幅下滑至1122亿元。
对于客户A采购量的减少，米源科技表示，主要是由于客户A自身战略需求的调整，导致客户A公司采购量减少。
从米原科技的声明来看，客户A是国内顶级的乘用电动汽车制造商，但客户名称并未披露。 从产品来看，米源科技主要为客户A提供A00、A0电动汽车动力电池系统。
但由于产品应用范围有限，在客户A调整业务侧重点后，现有动力电池系统产品不如客户A的车型，导致客户A的采购量大幅减少。
鉴于客户A在公司营收中的占比非常高，如果未来米源科技无法恢复到客户A的正常**，短期内公司业绩将很难恢复到往年的巅峰。
客户A减少采购带来的问题是，米原科技现有的产能无法得到有效消化。
过去几年，由于电动汽车销量大幅增长，加之米源科技深度绑定国内顶级电动车厂商客户A，原有产能捉襟见肘，近年来米源科技大力扩产。
数据显示，公司2024年设计产能为64067套，2024年将增至203667套，公司设计产能三年内扩大了3倍。
由于下游需求旺盛，米原科技的产能利用率一直保持在较高水平。 2020-2024年，米原科技峰值产能利用率如下。 3%。
图：米源科技招股书）。
除了现有的产能外，米园科技还在规划新的产能。 据悉，该公司仍计划在日本和国外建设三家新工厂。 合肥工厂三期工程、浦那工厂二期工程计划于2024年竣工，2024年第一季度投产。 美国工厂计划于2024年第四季度投产。 此外，米源科技还计划扩建合肥工厂二期工程。
图：米源科技招股书）。
不过，米原科技的上述新增产能，短期内未必能消化。 随着客户A公司采购量的大幅下降，米源科技的产能利用率急剧下降。 2024年上半年，公司峰值产能利用率仅为334%，年均产能利用率仅为28%。
由于产品销售不佳，米源科技的库存规模也在不断攀升。 截至2024年6月30日，米原科技库存规模为637 亿美元，高于 2020 年底的 27 亿美元75亿元，同比增长13164%。
此外，米原科技的存货周转天数也从2024年底的30天有所增加2024年上半年为9天至125天3天。
存货周转天数是指公司在完成销售之前获取库存所需的天数。 一般来说，库存周转天数越少越好。 库存占用资金的时间越短，也意味着公司的库存管理效率更高。
无论是产能利用率的大幅降低，还是库存周转天数的增加，核心本质都是公司现有的销售渠道不畅通。
即便如此，米源科技并没有放弃继续扩大产能。 在此次IPO中，米苑科技募资的目的之一就是扩大公司的制造能力。 根据米源科技的计划，该公司的产能将从2024年6月30日的80万台增加到2024年底的190万台。
米媛科技之所以敢如此疯狂地扩产，自然是电动汽车未来的增长空间。 弗若斯特沙利文**，2023-2024年，国内新能源乘用车年复合增长率为192%。
动力电池系统作为电动汽车不可或缺的部件，必然会随着下游需求的增长而增长。 然而，对于米苑科技来说，由于产品局限性较强，且已被大客户“抛弃”，企业能否跟上行业成长的步伐，仍存在很大的疑问。
这也意味着，在现有产能无法消化的情况下，米源科技坚持筹集资金扩产，并不是一个明智的选择。
创业前沿发现，除了客户A的采购量下降外，米源科技主要客户之一江淮汽车发展不顺畅，也是公司可能面临的风险之一。
2024年2月，为加强与江淮汽车的合作，米源科技与江淮华亭成立合资公司。 该公司从事动力电池系统的研发、生产和销售。 双方各出资3000万元，占江淮华亭股权的50%。
根据合资安排，米源科技持有江淮华亭董事会多数表决权。 米源科技负责江淮华亭的日常运营管理，以及产品的设计、研发，江淮汽车主要负责产品销售。
由于米源科技没有透露江淮华亭的具体销售数据，我们无法知道江淮华亭将如何发展。 但不可否认的是，由于与江淮汽车合作的深入，米源科技对江淮汽车的销售额也在不断攀升。
招股书显示，从2024年到2024年，只有米源科技本身会向江淮汽车出售2台40亿元，861亿元，1746亿元，占公司营收比例。 3%，是米原科技的第二大客户（客户B）。
2024年上半年，由于客户A从公司采购金额减少，江淮汽车顺势成为米源科技最大客户。 2024年上半年，米原科技对江淮汽车的销售金额为399亿元，占355%。
从米源科技对江淮汽车的销售金额来看，米源科技对江淮汽车的依赖正在加深。 此外，米源科技对江淮华亭寄予厚望，未来米源科技的业绩能否增长，取决于江淮汽车的发展。
不过，从2024年纯电动汽车销量来看，江淮汽车已经开始落后。 数据显示，2024年前11个月，江淮汽车纯电动汽车销量为16辆96万辆，同比下降1辆96%。
相比之下，中国汽车工业协会的数据显示，2024年前11个月，中国新能源汽车累计销量为830辆40,000台，同比增长36台7%。
图：Photo.com，基于VRF协议）。
在纯电动汽车市场，目前竞争非常激烈。 比亚迪、特斯拉等大型新能源汽车企业在纯电动汽车领域“遥遥领先”，理想、希爱力等新动力车企“跃跃欲试”。 在纯电动汽车领域，江淮汽车已经落后。
江淮电动汽车销量低迷，也是2024年上半年米原科技业绩下滑的重要原因。 目前，米源科技将宝藏压在江淮汽车身上是无效的。
对于米源科技而言，在核心客户采购大幅减少的情况下，公司业绩大幅下滑。 未来，如果不能成功开发新客户，米苑科技的业绩将很难重回巅峰。 此外，在平均产能利用率仅为28%的背景下，米源科技依然选择募集资金继续扩产，这也让外界感到不解。
在被大客户“抛弃”、大客户江淮销售不佳的影响下，米源科技能否获得资本青睐，顺利上市，创业最前沿将持续关注。
注意：文章中的标题图片来自照片网络，基于VRF协议。