关键要点。 焦炭方面：焦炭供需结构持续偏紧，三轮涨价尚未落地。 据煤炭资源网显示，截至12月5日，汾渭梁准一级焦2210元，日持平阳光准一类焦2420元吨，与前一日持平。 焦炭方面，产区焦炭企业开启第三轮焦炭增幅，增幅100-110元吨。 随着近日连续黑串系盘，市场参与者情绪略有减弱，但考虑到焦企因成本高企难以压制生产，且部分地区存在环保干扰，首端产量依然偏紧。 此外，下游钢厂目前处于高位运行状态，刚需依然存在，库存被动回落至低位后短期补货需求旺盛。 整体来看，焦炭供需结构持续偏紧，短期行情继续强势运行，后期成品、原煤走势将受到关注。
炼焦煤方面：**延续紧格局** 矿工暂时稳定。 据煤炭资源网显示，截至12月8日，CCI山西低硫指数为2518元吨，日均持平CCI山西中硫指数为2350元吨，日均持平;CCI山西高硫指数为2333元吨，日均持平CCI灵石肥煤指数为2350元吨，日均持平;CCI济宁煤气煤指数为1530元吨，日均持平。 近期市场和钢价再度好转，双焦点市场情绪略有提振，加之产地持续扰动，原料持续偏紧，炼焦煤交易整体表现受青睐，尤其是优质骨架资源交易。 原产地也较多，出货顺畅，大部分矿山暂时没有库存压力，实力雄厚。 但目前市场恐高尚未完全消除，部分中间环节拿货谨慎，个别煤种拍卖成交小幅回落。 短期煤价主体将平稳运行，部分煤种将在窄幅震荡。
投资策略。 我们认为，当前正处于煤炭经济新一轮上行周期初期，基本面和政策共振。 结合我们对能源产能周期的研究和判断，可以认为，在国内煤炭增产、保供的形势下，煤炭供应紧张的局面可能贯穿整个“十四五”乃至“十五五”，或者需要新的规划和建设一批高质量的产能来保障我国中长期能源煤炭需求， 建议关注煤炭的历史配置机会。
参考**：2024年12月10日 新达** 煤矿周刊：煤矿能源储备政策发布，凸显煤炭作为底部载体的作用。
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