美股有魔力7，A股看YYDS 4！ 美银美林最新研究报告显示，在国有企业快速改革的背景下，以国有企业为主导的银行保险（银行）、运营商（云盈商）、电信（电新）和石油、煤炭（石优美潭）成为今年我国四大高收益板块，堪称“永神”。
特别是，今年到目前为止，石油和煤炭行业已经实现了20%的回报，在所有板块中领涨，银行业也录得9%，而MSCI中国指数同期下跌2%。
即使将时间跨度延长至3年甚至10年，这些行业的表现仍然优于**。 美银美林的统计数据显示，从2013年底至今，煤炭部门累计产生了超过300%的总收益（包括股息）。，银行业达到110%，保险业达到72%，远高于MSCI中国指数不到的10%。
由美银美林（Bank of America Merrill Lynch）牵头的资产策略团队在本周发布的一份研究报告中表示，看好国有企业的投资机会尤其是那些防御性强、收益率高的国有企业。
该机构认为，与民营企业相比，国有企业估值更便宜，盈利确定性更好，政策风险更透明。 经过十年的国有企业改革，国有企业**的重新定价将带来更多的投资机会。
国有企业改革 20：释放企业价值 2014-2022年上半年，MSCI指数中中国前10大民营企业的市盈率中位数在25倍至45倍之间波动，但这一数字自2023年以来已大幅下降至15倍左右。 同期，中国MSCI指数前10大企业的市盈率中位数保持在5-7倍左右。
可以看出，国有企业的估值虽然不高，但在市场环境不确定性增加的情况下，仍表现出比民营企业更稳定的水平。
估值稳定，背后是第二波国企改革。
过去十年，中国国有企业改革主要集中在混合所有制改革、公司治理和供给侧改革上。 自2022年第四季度以来，释放国有企业价值已成为监管机构的政策重点。
2022年11月，中国证监会提出“探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好履行”。 去年12月，上海证券交易所公布了一项三年行动计划，指出“推动央企回归合理估值水平”是重中之重。
2023年1月，国资委提出“一利五率”考核指标，以“一增一稳四提”为目标，更加强调利润含量和现金流安全。
到2024年，这一努力仍在继续。 今年1月，国资委表示进一步研究，将市场价值管理纳入企业负责人的绩效考核引导企业负责人更加关注其持有的上市公司的市场表现。
美银美林认为短期内，国有企业重估将有助于稳定A**市场的信心，尤其是在2024年1月中国市场大幅**之后，以及过去三年。 从长远来看，这将有助于促进A股指数的结构性稳定升值，吸引更多个人和机构投资者参与A**市场，支持中国企业持续融资。
经过两年的耕耘，A股上市国有企业在营收增速、杠杆率、股本回报率等方面确实有所提升。
其中，央企派息率从2018-2020年平均不足45%上升至2021-2022年50-55%。 2022年，地方和其他国有企业的派息率上升至45%以上，而金融机构的派息率则稳定在30%左右。
此外，在MSCI中国指数的成份股中，银行保险、电信、公用事业以及石油和煤炭，该行业主导的四家国有企业的股息收益率最高，从5%到7%不等。
美银美林指出，国有企业整体回购仍不常见，截至目前，AH股最大的回购标的主要是互联网消费品行业的民营企业和香港的金融机构。
在过去 5 年（2018-2022 年），标准普尔 500 指数的平均回购收益率为 60%，富时 100 指数约为 30%，日经 225 指数约为 15%，但沪深 300 指数仅为 1%。
同时，国有企业回购规模不大。
2019年至2023年，A股公司年度回购总额仅为100亿至200亿美元，远低于2000亿至3000亿美元的年度现金分红。 过去两年，香港上市公司的回购总额已增至130亿美元至160亿美元，主要原因是少数龙头公司。
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