债券承销并不容易。
近日，宁波某国企公布了债券发行承销商的投标结果，显示中标的年服务率不高于0。14%。这个比率不是特别低，但它是在投标过程中多次减价的结果，例如第一次变更公告不会超过018% 至 016%，第二次变更公告不会超过016% 至 015%。
一位来自一家龙头券商的投资银行家告诉记者，竞购人持续降价，说明承销商之间的竞争非常激烈，面对一些优质发行人，他们处于相对弱势的地位。
竞标者讨价还价了好几次。
3月5日，宁波市公共资源交易中心官网发布《宁波江北投资创业发展有限公司关于公司债券发行承销商招标项目的招标公告》。 公告显示，由浙商**、永兴**组成的联合体中标，中标的年服务费率为014%。
本次招标最吸引人的部分是投标方多次下调出价**。
2月4日，招标公告正式发布，招标人要求年服务费率不得高于018%，还列举了对合格投标人的资格要求，如要求投标人持有证监会颁发的《营业执照》等;财团投标的，财团各方必须持有中国证监会颁发的《营业执照》;进行联合体投标的，联合体成员（含联合体牵头人）人数不得超过2人，以此类推。
2月4日公告当日，招标公司立即发布更正公告，将“年服务费率不得高于018%“修正为”年服务费率不高于016%”。
此后4日内，上述招标企业再次发布更正公告，将“年服务费率不高于016%“修正为”年服务费率不高于015%”。也就是说，投标人不会超过018% 率，最高降至 015%。最终，中标**来到014%。
截至目前，尚不清楚债券的规模。
承销商的发言权有限。
投标企业多次降价，最终仍能成功投标，这反映出行业内存在一个比较普遍的现象——在优质地区、优质企业面前，承销商竞争激烈，但话语权有限，债券承销越来越难做。 一位大型券商的投资银行家告诉记者。
记者从采访中了解到，企业的债券发行率水平受到企业所在地区、企业自身资质、项目本身复杂、后期债券销售难度等多种因素的影响。 优质企业，如AAA级或央企、省级发行人，主体评级相对较高，债券发行不愁，久期违约风险也很低，同类项目费率相对较低。
好的项目是要抢的，有点量，承销商几乎处于被动地位，等待发行人选择。 上述投资银行家表示，当然有些项目不算量，利率也很高，但可能存在一些风险点。 已经有公开案件可以跟进，承销商要对债券违约负责。
记者了解到，承销商做单项业务，不仅仅是表面上的承销费，还有业务背后的价值。 例如，多做业务可以使承销商在承保金额方面在行业中排名更高，提升品牌形象; 此外，可以更好地维护客户，并可以作为业务开放进行更多的合作。
禁止恶性低价竞争。
虽然好项目滚了，但承销商却无法突破底线去争取。
记者注意到，即使经过几次价格调整，上述债券项目的承销商中标率也降至0。14%，但与之前的一些地板价相比，并不低。 2022年9月底，广发银行公布了260亿只债券的6家主承销商名单，其中部分承销商低至0。000046%。
为规范公司债券承销，2021年9月28日，中国证券业协会发布《公司债券承销内部约束指引》。 其中提到，承销机构应建立债券承销的内部约束体系，内部约束线应包括绝对值内部约束线和利率内部约束线。 承保**突破绝对值内部约束线或费率内部约束线的，应当在公司内部履行特别审批手续，并向协会提交加盖公司公章的特别说明。
记者从采访中了解到，监管部门给出的指导价不低于承销率的5/1000或承销费100万元，债券承销费不应包括律师、鉴定等其他中介费用。 如果承销商没有违反上述指导价，则不存在违反不正当竞争的监管要求。
2023年6月，全国金融市场机构投资者协会（NAFMII）发布《关于进一步加强银行间债券市场发行业务监管的通知》，进一步明确银行间债券市场发行操作规范，加强发行业务自律管理。 NAFMII发现一些债券在发行业务中存在违规行为，例如发行定价不谨慎，以低价承销以换取市场份额，以及未能遵循市场导向原则确定利率区间。
责任编辑：陶纪燕 |评论：李震 |主管：万俊伟。
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