3月5日，蔚来-SW（09866。HK）公布了2023年第四季度及全年财务业绩。从业绩来看，虽然去年的销售和营收都蒸蒸日上，但蔚来2023年的财务数据并未明显改善，经营亏损继续扩大。
财报显示，蔚来2023年营收为55618亿元，同比增长129%，但净亏损同比扩大43%5% 至 2072亿元; 合并毛利率为55%，下降 49个百分点。
这样的成绩单注定无法让投资者满意，有投资者称其为“令人失望的表现”，而大猫、交通国际银行、中金公司等投资银行则下调了目标价或业绩预期。 其中，中金公司表示，第四季度业绩主要由于费用扩大至亏损扩大，业绩低于市场预期。
事实上，业界对这一表现并不感到惊讶。 过去一年，无论是销量还是季度业绩，蔚来（NIO（NIOUS）业绩弱于李、小鹏等造车新势力，市场对业绩增长和效率评价褒贬不一，公司股价也不尽如人意。
不过，虽然蔚来四面楚歌，但并非没有亮点。 例如，蔚来将于今年下半年推出的全新品牌“阿尔卑斯”系列，被众多投资者视为蔚来在2024年开始扭亏为盈的关键战役。
蔚来汽车输了2072亿
回顾2023年，蔚来汽车在6月加入降价大军后，销量大幅提升，同年7月销量突破2万台，但两个月后蔚来月销量回落至1辆6万单位涨跌互现，涨势略显不足，输给了理想和小鹏。 但全年销售额仍同比增长30%7%，160038车辆，在新势力中排名第二。
得益于交付量的增加，蔚来汽车的营收规模也有所提升。 财报显示，2023年第四季度，蔚来实现营收1713亿元，同比增长65%，下降10%3%；年营业额55618亿元，同比增长129%。
不过，从盈利能力来看，蔚来亏损进一步加剧。2023年第四季度，蔚来净亏损53。68亿元，同比亏损收窄，环比扩张178%。全年净亏损为2072亿元，同比增长43%5%，毛利率为55%，下降 49个百分点。
销售额和收入均有所增长，但亏损扩大。 那么，这60多亿的感谢去哪儿了？
据市场分析，蔚来2023年亏损进一步扩大的主要原因是这是蔚来汽车在研发和基础设施方面的持续支出。
2023年，蔚来研发费用为1343亿元，同比增长239%。相比之下，理想2023年的研发支出将达到106亿元，创历史新高，但与蔚来相比仍有不少差距。 要知道，蔚来的收入还不到理想值的一半。 可见蔚来在研发上花钱的意愿有多大。 也有投资者认为，“蔚来在研发上投入了这么多，一定是憋着大动作，等着爆出来。 ”
具体说来在产品升级方面，2023年，老款ES8、ES6、EC6将全部切换到第二代平台，蔚来还将发布EC7、ET5T、ET9。 相当于一年发六辆车，完成第二代平台切换。
此外，蔚来将换电模式视为企业发展的护城河。 在蔚来的资本支出中，换电业务是除技术自主研发外最大的投资部分，这进一步增加了蔚来的资金压力。
近年来，蔚来汽车不断拓展换电网络，逐步成长为全球最大的智能电动汽车换电网络运营商。 截至目前，蔚来已在全国推出2367座换电站，占全国总量的近65%。
此外，蔚来汽车还在制造手机、电池和开发芯片。 对此，有业内人士分析其中任何一个都是数百亿的资本投入，也是一项需要长期投资且短期内难以取得成果的业务。 如果排除对这些业务的投资，估计蔚来已经盈利了。
目前，蔚来主要依靠卖车来收回投资和赚钱。 如果销售不好，蔚来资金收紧，每一条链条的问题都会暴露出来。
为此，蔚来汽车开始降本增效。 首先，蔚来合并了一些多余的部门和岗位，直接淘汰了效率低下的岗位，裁员10%，约3000人。 其次，对不能改善财务业绩的项目的投资正在被削减或推迟。 根据李斌的计算，这些措施将在2024年为蔚来节省20亿元的成本。
此外，整个2023年，蔚来都在努力应对换代，但销售体系跟不上，导致大量订单流失。 为此，蔚来汽车扩大了销售队伍，在两个月内招募了3000多名销售顾问来销售汽车。
新品牌“阿尔卑斯山”能否力挽狂澜？
在国内汽车市场极度内卷化的时刻，2024年的淘汰赛已经开始。 比如，魏玛黯然退出，高河汽车停牌，新能源市场的竞争已经到了白热化的地步。
为应对市场竞争，近日，比亚迪和特斯拉率先打响了“降价”的第一枪。 随后，吉利、长安、奇瑞、小鹏、哪吒、上汽大众等品牌纷纷加入降价竞争，从自主品牌到合资品牌，从新能源汽车到燃油车，降价越是激烈。
华泰**表示，2024年仍是“油电大战”的关键之年，新能源尤其是龙头企业降价必然导致燃油车分阶段降价。 此次新能源汽车降价，主要是由于上市前新车清关准备的淡季叠加。 第二季度，多款重磅新车将密集发布，如理想MEGA、小米SU7、坦克700Hi4-T、捷氪001小改款、深蓝C318、坦克300PHEV、秦乐、元UP等，新车周期下购车需求有望被激活。
对此，蔚来明确表示不想参与**战争。 放弃降价的强力**，意味着蔚来只能依靠产品和渠道，挑战不小。
蔚来汽车董事长李斌在业绩发布会上表示，面向大众市场的新品牌增长是公司2024年的重中之重。
而这个新品牌就是“阿尔卑斯山”。价格在20万-25万元，填补了现有品牌的空白。 据悉，“阿尔卑斯”系列首款新车于去年第四季度下线，计划今年三季度上市，四季度开始批量交付。
李斌表示，阿尔卑斯的首款产品将以特斯拉Model Y为基准，第二款产品将是面向大家庭的SUV产品。
在当前市场环境竞争激烈、市面上多款热门新车上市的背景下，蔚来希望通过推出“阿尔卑斯”系列来扭转业绩下滑的局面，弥补百余亿元的巨额亏损，这无疑是一项艰巨的任务。 目前，投行和券商对下调蔚来业绩预期和目标价持谨慎态度。
中金公司指出，考虑到“阿尔卑斯山”的行业竞争和量产，2024年非营利性扣除额下调至-148亿元（此前值为-129亿元），2025年新增非营利性扣除额为-98亿元。 考虑到业界竞争日趋激烈，港股及美股的目标价分别下调24%及24%至62港元及8美元。
交银国际认为，虽然“阿尔卑斯”首款车型将于明年上市，但由于子品牌的独立销售网络和新车型的开发费用，该行预计公司亏损仍将居高不下，行业首战也将在短期内对板块估值产生负面影响， 并将目标价下调至403 美元。
作者：瓶子。