作者： Perry
近日，进入首发时刻的A股成为投资者关注的焦点。
不过，对于这个**，投资机构却有不同的看法：
据东方财富研究院分析师陈丁日前表示，目前A**领域处于超仓后的第一阶段，各行业表现的差异更多受市场风格转变和外部增量资金偏好的影响。
华孚**认为，从中长期来看，国内经济将持续回暖向好，上市公司基本面在去年二季度就已经显现，今年的盈利有望继续向好。 海外方面，美联储今年或将开启降息周期，全球流动性边际有所改善，中长期市场尚未结束。
那么，对于大多数投资者来说，投资哪个行业看起来更可靠呢？
让我们来看看投资机构的动态。
2024年，医药投资将大行其道
回顾2023年，在中国乃至全球，医疗健康板块是投资机构最繁忙的赛道。
近日，贝恩公司（Bain Capital，贝恩资本脱胎于贝恩公司）发布了《2023年全球医疗健康私募股权报告》，报告显示，医疗健康领域的投资是2023年全球私募股权交易的核心之一。 截至 2023 年 11 月 30 日，全球收购总价值为 4440 亿美元，其中医疗保健行业占 15%，约合 666 亿美元。
2010-2023 年全球收购交易价值，数据截至 2023 年 11 月，数据**：贝恩公司。
其中，生物制药及相关服务交易，如合同研究组织（CRO）和合同开发与制造组织（CDMO）在全球交易额中占比最大，达到48%，与多肽相关的行业（市场上称为GLP-1，多肽1，是多肽类型之一）也是重要的投资趋势。 值得一提的是，2023年将有6笔交易超过20亿美元，375笔交易不到20亿美元，小企业可能会更加活跃。
2023 年全球医疗保健收购交易价值、数据**：贝恩公司。
北美仍然是最活跃的地区，公布的交易价值约为290亿美元，其中生物制药占交易活动的25%和交易价值的54%，TPG和Cencora以21亿美元的价格从General Atlantic收购OneOncology（管理资产830亿美元）。 亚太地区更加多元化，宣布的交易价值约为140亿美元，中国仍然是最重要的地区之一，占交易份额最高。
2023 年全球医疗保健收购价值（按地区划分），数据截至 2023 年 11 月，数据**：贝恩公司。
中国与印度的交易价值与交易数量，数据截至 2023 年 11 月，数据**：贝恩公司。
2023年，国内医药和生物技术领域的私募股权融资额将超过60亿美元，虽然较2022年有所减少，但交易金额和项目数量明显高于2019年。 该行业占医疗保健行业私募融资的50%以上，符合全球形势。
进入2024年，前景更加动荡，机遇与挑战并存。
首先，2024年2月，国家医保局印发了《关于建立新上市化学药品首次上市鼓励高质量创新机制形成机制的通知》（以下简称《征求意见稿》）草案，其中提到企业可以从药学三个方面进行自评， 临床价值和循证证据，打通创新药自主定价权，鼓励中国医药产业创新发展。这无疑是中国医药行业的重磅政策。 此外，2023年，顶级学术期刊《科学》将发布年度科学突破，神药GLP-1将登上王座，这是一款现象级的爆炸药，推动了众多海外相关药企的市值提升，进而推动了多肽产业在国内市场的发展。 2023年，国内多肽相关行业也发生了多笔融资，如2023年11月，成都泰禾伟业生物科技***，以下简称“泰禾维业”）宣布完成近3亿元的“A+”轮融资。本轮融资由中信**、茅台金石**、启明创投、高瓴创投等共同投资。 除了泰和伟业，国内多肽领域还有不少明星企业，如昂博、国诺制药等。 根据弗若斯特沙利文的数据，全球多肽药物市场将从 2025 年的 628 亿美元增长到 960 亿美元，而国内多肽药物市场将从 2020 年的 85 亿美元增长到 2025 年的 182 亿美元。 除了多肽领域，RNAi技术（针对癌症基因**）和CNS（精神疾病**）是未来发展的重点。 以中枢神经系统为例，2023年，通化金马将研发中枢神经系统新药琥珀酸八氢吖啶片，支撑其股价全年上涨近300%。 但医疗保健行业并不全是好事。 例如，2月7日至16日，三家“药明康德”药明康德、药明生物和药明新药的股价分别下跌。 2%，据了解，这三家公司股价大幅下跌的原因不仅是资产分割、管理层***，而且投资者信心不足也是一个重要方面。
二级交易和并购将成为2024年医疗健康行业投资的主流
总体而言，全球医疗保健行业正在关注。 不过，从贝恩的报告来看，未来该领域将以并购和二级交易为主。
2023年，私募股权市场面临诸多挑战，包括融资困难、退出机会减少。 根据全球另类资产数据公司PreQin发布的数据，2023年全球私募股权融资的原定目标为33万亿美元，实际只筹集了1万亿美元，差异巨大，退出医疗保健行业的难度在私募股权领域尤为明显。 为了解决这些问题，有限合伙人采取了两种主要方法：首先，投资于增加价值的机会，例如提高业务效率、定价和利润率的项目; 二是探索增加退出流动性的途径，通过二级市场交易实现部分或提前退出。
从机构角度来看，2023年，包括黑石集团（管理资产超过1万亿美元）、Ardian（管理资产超过1640亿美元）、Lexington Partners（全球最大的二级交易资产管理公司之一，管理资产规模达750亿美元）和高盛在内的多家私募股权机构，在二级市场交易特价中筹集了约500亿美元**。 从并购项目的角度来看，仅在 2023 年前三个季度，就有 19 笔并购交易，包括辉瑞宣布以略低于 450 亿美元**的价格收购 Seagen（成立于 1997 年，一家癌症公司**），这是自 2019 年艾伯维以 630 亿美元收购艾尔建以来最大的生物制药收购。
生成式 AI 进入游戏将推动医疗保健行业投资的变化
2023年，基础模型、大型语言模型（LLM）和人工智能（AI）吸引了众多医疗行业的参与者，人工智能给医疗领域带来效率、创新、提高效能等变化是其发展的核心驱动力。 虽然传统的分析人工智能已经在医疗保健领域使用了多年，但生成式人工智能的特点是能够创建新内容、总结和翻译现有内容，并最终实现“推理和规划”。
从应用场景来看，生成式人工智能在很多领域都具有应用潜力。
HCA Healthcare 正在通过与 Google 等公司的合作来利用技术，通过减少花在患者身上的时间和提交医疗报销来减轻医生的负担。 同时，人工智能在生物医学研究和药物开发领域也有好处，可以加速药物创新，比如赛诺菲的AI平台优化药物开发过程。 人工智能在保险和支付管理以及医疗技术等领域也有许多应用，例如用于快速数据分析和索赔管理的人工智能，以帮助消费者提高索赔效率，例如联合健康集团的虚拟患者通信助手，以及飞利浦与亚马逊网络服务合作的生成式人工智能，以优化诊断设备和智能监控设备。
虽然生成式人工智能有许多用例，但对这一领域的投资仍处于早期阶段。
在这个阶段，一些科技公司正在与大型医疗保健公司一起试验人工智能工具。 例如，Microsoft和Epic正在合作开发降低医生就诊效率的工具，谷歌正在与ICAD合作，将人工智能工具集成到该公司的设备中以检测乳腺癌，IBM正在与Microsoft Azure合作分析复杂的医疗记录。 在LP领域，以生成式AI为核心技术的公司是风险投资和成长型股权**投资的重要方向。 例如，General Catalyst（早期风险投资**）和Andreessen Horowitz（A16Z）共同领投了Hippocratic AI的5000万美元种子轮融资。 Andreessen Horowitz，富达（富达投资集团，总资产管理规模约为4。5万亿美元）和贝莱德（总资产管理规模为10万亿美元）共同向药物发现平台Genesis Therapeutics提供了2亿美元的B轮融资。
放眼国内市场，生成式人工智能也取得了不少成绩，其中晶泰科技和英矽智能就是典型例子。 2023年5月，晶泰科技宣布与礼来公司达成合作协议，利用其专有的小分子药物发现平台ID4INNOTM，识别潜在的候选药物，并获得多达2个5亿美元的预付款和收益。 今年9月，英矽智能与Exelixis（Cancer**）就抑制剂ISM3091达成了全球独家许可协议，英矽智能将获得8000万美元的预付款和潜在的后续付款。
相信随着科技的成熟和发展，医疗健康领域将会有更多的变化，而作为一个已经很受欢迎的投资领域，将会出现更多的投资机会。