智通财经获悉，光大**发布研报称，近期进展迅速这主要是由于美联储流动性预期的放松和美国国债利率的下降。 短期内，降息预期的波动可能会给金价带来高波动性。 不过，从走势上看，美国经济正在降温，美债供应量正在下降，降息周期仍有望启动，这意味着美债利率有强劲的下行趋势，打开了金价空间。 此外，在逆全球化、地缘政治冲突频发、美元信用体系波动、避险需求上升等背景下，各国央行将继续购买黄金，进入“去美元化”进程，这将成为中长期金价的支撑。
事件：
近日表现强劲，伦敦金**价格在3月4日创下2114的历史新高3 美元盎司，最近 5 个交易日（2024 年 2 月 27 日至 2024 年 3 月 4 日），伦敦黄金**41%，过去6个月（2023年10月5日至2024年3月4日），伦敦金**161%。
光大**的要点如下：
1. 美联储流动性预期有所放松，近期再次推高金价
如前所述，**包括大宗商品、货币和金融三重属性，其**变化主要来自美债实际利率带动的投资需求，以及“去美元化”带来的避险和央行黄金购买需求。 其中，美债实际利率是短期定价的锚，金价与美国债利率呈反比关系。 在逆全球化的背景下，频繁的地缘政治冲突和美元信用体系的摇摆，促使各国央行继续购买黄金，成为中长期金价的支撑。
自去年四季度以来，市场预期美联储加息周期结束，推动金价重回通道，后续波动主要围绕美联储流动性预期展开。
2023年10月至2023年12月，降息预期将快速上升，催化上行空间。 10月初，巴以冲突推动了对避风港的需求。 同时，由于10月美国经济数据放缓，美联储11月议息会议鸽派，加息周期结束的确定性较高，引发降息预期快速上升，引发**入场***
从2024年1月到2024年2月中旬，降息预期将下降，推动***阶段**。 1月以来，美国经济和通胀数据均超出预期，表明经济仍有韧性，过早降息可能再次引发二次通胀风险。 加之美联储鹰派讲话，降息预期持续**，市场预期降息点由3月移至6月，引发美元指数走强，美国国债利率上调，**相应**。
自 2024 年 2 月下旬以来，流动性宽松预期上升，**快速**。 一方面，美国经济数据放缓，1月耐用品新订单和2月ISM制造业PMI不及预期，1月家庭可支配收入同比增速环比明显回落。 市场押注今年6月降息的可能性更高。 另一方面，美联储的观点是鸽派的，3月1日，美联储的沃勒在资产负债表上提出美联储应该“买空卖空”，推动美国国债利率下行并快速上升。
二、展望未来，金价仍处于**通道
短期来看，美国国债利率下行趋势强劲，形成金价上行支撑。
影响2024年美国国债利率走势的最关键因素是美国经济、通胀问题和美联储货币政策方向。 短期来看，美国通胀风险一再限制降息开启，但在高利率环境下，美国经济降温仍是主要趋势。 结合美联储近期“从鹰派到鸽派”的声明，降息周期开始只是时间问题。 从这个角度来看，42%-4.3%可能是本轮10年期美债利率的上行区间，美债利率进入下行通道的概率相对较高，将推动投资需求升温。
从中长期来看，在“去美元化”过程中，央行对外购买量持续增加，**仍处于历史上的第三轮牛市。
从历史上看，每一轮最佳牛市的出现都离不开第一货币属性的强化，体现了国际货币体系各方的实力。 2018年以来，国际地缘政治形势日趋复杂，中美博弈、俄乌冲突、巴以问题不断涌现，世界进入“去美元化”进程，表现为美元外汇储备下降、**储备上升。
2022年下半年以来，各国央行加快了黄金购买步伐，以支持高层操作。 以中国为例，截至2024年1月底，中国人民银行已连续15个月增持**，储备为1,482亿美元，而去年同期为3拥有2万亿美元的外汇储备，**储备规模仍然较低，未来还有很大的增持空间。
此外，2024年可能是有史以来最大的选举年。 据不完全统计，2024年全球将有70多个国家和地区举行选举，覆盖世界近一半人口，近50%的世界经济总量。 这些国家的政权更迭和政策调整将带来很大的不确定性。 因此，第一年避险需求的增加也继续催化央行购买。
风险提示：
美国经济的韧性比预期的要强; 地缘政治局势有所缓和。