刘桂哲， 温2023年全国固定资产投资增速将继续放缓，延续2022年逐月下降趋势，增速从年初1-2月的55%跌至30%。固定资产私人投资微增09% 变成了 0 的减少4%，首次年增长负; 国有部门投资增速仍高达64%，由于同期PPI下降了3%0%，因此国有部门投资的实际增长率更高，国家预算资金增加了90%。
2023年房地产开发投资将继续下滑，下降96%，无论是国家还是民间投资，都继续受到房地产开发投资的拖累。 除去房地产开发投资，民间投资同比增长9%2%，全国制造业投资增加65%，私人制造业投资仍为94%的良好增长率。 然而，在上半年出现明显复苏后，外商投资企业投资动能从6月份开始再次减弱，同比增速仅为0。6%，港澳台资企业下降27%。
2022年，受疫情防控影响，社会消费品零售总额出现负增长，GDP仅增长30%，这使得 2023 年的增长基数较低。 展望2024年，由于基数高、就业收入压力大，消费难以保持高增速，房地产投资或继续萎缩，预期不稳定下民间投资信心依然脆弱，国有部门投资有望保持高增速，支撑投资和经济增长。 只不过债务负担较重的地区会减缓国有部门投资，债务负担较轻的地区会支持国有部门投资，正如**经济工作会议要求“经济大省要真正带头，为稳定国民经济做出更大的贡献”。
一是实际投资增速超过GDP12个百分点
2023年全国固定资产投资（不含农户）503036亿元，同比增长30%。由于 PPI 下降 30%，扣除**因素的影响，实际增加64%，超过GDP增速的12个百分点，可以说固定资产投资仍保持较为强劲的增长。
资本形成总额贡献 289%，带动GDP增长15个百分点。 相比之下，最终消费支出对经济增长的贡献率为82%5%，带动GDP增长4%3个百分点; 货物和服务净出口贡献 -114%，拉低GDP06个百分点。
2022年全年，社会消费品零售总额下降02%，最终消费支出对经济增长的贡献不到三分之一。 2023年，社会消费品零售总额同比增长7%2%，可以说，在2022年底疫情防控政策调整后，消费复苏相对明显。 净出口自2019年以来一直保持两位数增长，在2020年达到顶峰时贡献了GDP增长的四分之一，但在2023年转为负值，以美元计算的**盈余**下降了62%。
二是民间投资占比降至504%
2023年，固定资产民间投资253544亿元，同比下降0.4%；国有部门投资增速高达64%。从注册类型来看，港澳台资企业同比下降2%7%，外商投资企业增长06%，私营部门下降了5%0%，自雇人士减少33%。私人固定资产投资仅占全国固定资产投资的50%4%，为2012年私人投资数据发布以来的最低水平。
从每个月的情况来看，上半年民间投资增速逐月下降，5月转为负值，7月基本企稳。 外商投资企业固定资产投资录得4个负增长记录7%开始回升，到4月和5月已经回升到5%以上，但随后势头再次减弱，11月甚至出现了0的负增长3%。
2022年4月以来，国有部门投资持续高位运行，对冲了民间投资的下滑，稳定了整体投资规模。 从固定资产实际投资到位资金增长情况来看，2023年国家预算资金增加90%，而实际到位资金总额减少14%。除国家预算资金外，还有大型债券，2023年全国新增地方专项债券39555亿元，加上第四季度政府额外发行的国债1万亿元。 债券固定资产投资实际到位资金在2022年增长8%的基础上，2023年增长4%3%。
2023年1-11月，国家发改委共批复固定资产投资项目144个，总投资1个28万亿元，其中获批108项，获批36项，主要集中在能源、高新技术、交通运输等行业。 2023年，在注册类型中，有限责任公司类别下的国有独资企业投资增速将达到73%，国有企业增速为49%。
2023年基建投资同比增长5%9%，增速比固定资产投资总额高出2倍9个百分点。 其中，水运业投资增加220%，铁路运输业投资增加25%2%，电力、热力和行业投资增加273%，**行业燃气产量和投资同比增长167%，这些是国有部门投资的重点领域。 从区域来看，东部地区支持全国固定资产投资，增速为44%；其他三个地区的增长率为零或略有负增长。
从资金配置和项目进展情况看，国有部门投资增长势头将继续保持。 截至2023年底，新增国债1万亿元清单，涉及灾后恢复重建、防灾减灾救灾能力提升、高标准农田建设等近2900个项目。 随着资金配置和使用的加快，实体工作量将加快，有利于释放基础设施领域的潜力和空间，促进下一阶段基础设施投资的平稳快速增长。 此外，2023年12月，国家开发银行、中国进出口银行、农业发展银行新增净新增抵押补充贷款（PSL）3500亿元，进一步为2024年国有企业投资提供金融支持。
三是房地产投资拖累第三产业民间投资62%
基础设施、制造业和房地产是固定资产投资的主要领域，占正常年份房地产开发投资的近三分之一，约占制造业、采矿业、电采暖热水业和建筑业等第二产业的三分之一，其余不包括房地产的第三产业约占三分之一。 其中，国有部门投资主要集中在基础设施领域，而民间投资主要集中在制造业和房地产领域。
2023年房地产开发投资将继续下滑，下降96%，商品房销售面积同比下降85%，商品房销售同比下降65%，房屋在建面积减少72%，新屋开工面积下降了204%。房地产开发投资的下降导致仅增长04%，第三产业私人投资下降62%。相比之下，第二产业的投资增长了90%，第二产业私人投资增加99%。
从全国来看，在19个行业类别中，9个行业的投资增速，包括电力、热力、燃气和水生产及工业、建筑、科研和技术服务、住宅服务、维修等服务、信息传输、软件和信息技术服务、交通运输、仓储和邮政服务、租赁和商业服务、住宿和餐饮、 和制造业相比，高于全国投资增速，其余10个行业的投资增速低于全国投资增速。
从民间投资看，建筑业、电力、热力、燃气和水生产及工业、交通运输仓储和邮政业、制造业等四个行业的民间投资保持较快增长，明显高于全国民间投资增速; 文化、体育娱乐、矿业、教育等三大行业民营投资保持正增长; 水利、环境与公共设施管理、卫生与社会工作、农林牧渔业、公共管理、社会保障、社会组织等4个行业民间投资增速均为负值。 根据国家统计局的数据，科研和技术服务、住宿和餐饮领域的私人投资分别增加了18个1% 和 118%；基础设施私人投资增加142%。
受益于近年来新能源产业的快速发展，制造业民间投资保持了良好的增速。 电气机械设备制造业、汽车制造业、计算机通信等电子设备制造业三大产业民间投资增速超过全国制造业民间投资增速。 在制造业中，电机和装备制造业投资增速在全国和民营制造业各类中均居首位，这主要得益于“双碳”政策带动的新能源投资。 其他受益于新能源投资的行业包括汽车制造业，私人和国家投资增速都相对较高。
第四，增加收入、消费和私人投资，减少国有部门对投资的依赖
长期以来，国内家庭经济供给不足，经济发展高度依赖投资，而固定资产投资则依赖国有经济的非市场化投资。
我国家庭部门仅占国民收入初级分配的60%左右，导致人均可支配收入与人均GDP和人均国民总收入差距较大，2023年可支配收入占GDP的比重仅为439%，而国民消费支出仅占GDP的30%0%。内需低迷其实是由于居民消费低迷，所以依靠国有固定资产的大规模投资来拉动全年的需求。 消费份额低是由于家庭部门的初级分配和居民可支配收入的低份额。
从1978年到2022年的45年间，中国的资本形成率最高，分别在2010年和2011年达到470%，1982 年最低为 31 个9%，平均值为395%，中位数为 391%。如此长时间、如此高强度的固定资产投资规模，在世界上是无与伦比的。 特别是2008年“四万亿”经济刺激计划后，2009年资本形成率跃升至455%然后处于高位，这也带来了产能过剩、投资回报率下降、负债累累等问题。
一方面，要重申改革方向，释放改革红利，放宽经济，提振民间投资信心，提高居民收入和消费比重; 一方面要缩小国有投资规模，提高国有部门投资效率，摆脱高强度投资和不可持续的债务依赖。
作者为北京大成企业研究院高级研究员）。