制作人 |采盐机
在短短三个月内，股价从28HK$85 至 472港元，保持“麻木”下跌。
最近一轮**发生在2月9日，当时KEEP审计师普华永道辞职，KEEP股价在同一天**275%，2024年仅近两个月，Keep的股价就下跌了70%以上。
Keep董事会宣布，鉴于普华永道（香港普华永道）未能与公司就集团2023财政年度的财务业绩达成双方都能接受的审计时间表，经与公司友好协商后，罗兵咸永道同意应董事会要求辞去公司核数师职务，并委任RSM为新任核数师。
资料来源：Keep董事会公告。
值得注意的是，普华永道还向该公司的股东和债权人提出了担忧，原因是对Keep支付的某些款项表示怀疑。
令人惊讶的是，与他共事不到一年的审计师辞职，取而代之的是香港的一家小型本地公司。 上市不到一年的Keep，至今仍未解决盈利问题，此次普华永道筹集的可疑资金总额高达152亿元再次在投资者和股东心中埋下了怀疑的种子。
共 1 条用途52亿元不详
2023年7月12日，KEEP在香港联交所主板上市，普华永道在IPO期间担任其审计师。
在辞职信中，普华永道提醒公司股东和债权人注意两点。 普华永道指出，在Keep上市前不久，Keep新加坡和Keep Hong Kong的两家子公司有两项费用没有明确使用，两项费用合计为152亿元。
其中，KEEP新加坡子公司已与第三方公司（“A公司”）签订营销和推广协议，委任A公司为公司的海外营销推广商，自2023年7月1日起为期5年。
普华永道指出，在2023年6月30日至7月6日期间，Keep新加坡按照营销推广协议中的付款时间表，通过电汇向A公司支付了总计1200万美元（约合人民币8700万元），但该协议并未包括服务范围和关键角度结果等细节。
2023年9月26日，KEEP新加坡与A公司签订另一份“终止协议”，终止营销和促销协议，A公司已于2023年10月至11月期间分期向KEEP新加坡退还1200万美元。
除此之外，普华永道还质疑Keep香港子公司支付的某些款项。
普华永道指出，香港子公司Calorie Technology Hong Kong已就财务咨询、资本市场咨询和研究服务以及认购投资**签订了若干协议。 根据这些协议，Keep Hong Kong于2023年7月向多个签署方支付了200万美元、100万美元、780万港元和515万美元（合计约人民币6500万元）的若干款项（其他交易）。
截至辞职信发出之日，普华永道表示，其无法获得足够和适当的审计证据，以确定和支持上述协议的商业实质，以及各方已经或将要提供的服务。
在回答普华永道的问题时，Keep回应说，它已经采取了一些行动。 这包括与普华永道保持持续沟通，并提供相关协议和普华永道要求的其他文件或信息，以协助普华永道对营销推广交易和其他交易进行审计; 签订终止协议以终止营销推广协议，截至 2023 年 11 月，已退还所有已支付的款项; 审计委员会在调查小组的协助下，对围绕营销协议的交易等进行了独立调查。
然而，KEEP没有详细说明有关Keep Hong Kong进行相关交易的各种问题。
事实上，会计师事务所与上市公司“分手”并不是什么新鲜事。
一位会计消息人士告诉Salt Pickers，会计师事务所是独立于上市公司的第三方，会计师受到监管机构的压力，要求他们发表公正、客观和独立的审计意见。 一般而言，上市公司因某种原因与其聘请的会计师事务所发生分歧时，如果协商不成，可能会被驳回，需要找一家与公司意见一致的会计师事务所与公司合作，以达到完善审计意见的目的。
还有一种情况是会计师事务所选择自愿辞职。 造成这种情况的原因一般是上市公司存在一些重大隐患，如果公司不能坚持独立、妥协的原则，将面临较高的诉讼风险和违反职业道德的行为，对公司的声誉和形象将是致命的。 因此，审计风险较高的公司可能会选择自愿辞职。 上述财会人士表示。
盈利能力仍是Keep面临的最大问题
四年亏损近20亿，大量用户流失
虽然在普华永道提出费用去向问题后，真相仍未明确，但Keep的股价受到了很大影响，消息发布当天，Keep的股价下跌了28点68%，在接下来的十天里处于“过山车”状态。
为稳定投资者信心，Keep董事会于2月14日宣布有意回购股份。 同日，港股开盘后涨超15%，*至390港元股份; 2月15日，该指数上涨并回落至3的新低450港元后，16日上涨32点47%，收于5140港元股。 2月19日，股价再次**7%，收于550港元股份。
然而，虽然Keep Buyback达到了止跌、回升股价的效果，但并不能解决根本问题。 该公司仍深陷亏损泥潭。
根据Keep招股书，从2019年到2022年，公司调整后的净亏损为366亿元，16亿元，827亿元，667亿元，四年累计亏损19元66亿元。
资料来源：保持招股说明书。
根据Keep的2023年中期报告，截至2023年6月30日的六个月，净亏损率与2022年相比同比变化了8%7个百分点。 此外，2023年上半年，Keep实现了9的总营收85亿元，同比下降27%，这是自Keep财务报表发布以来收入首次出现同比下降。
资料来源：KEEP 2023 年中期报告。
财报显示，Keep的营业收入主要依靠公司自有品牌产品和会员订阅在线付费内容。
2023年上半年，Keep的自有品牌体育产品营收为466亿元，同比下降9%5%；会员订阅和在线付费内容收入449亿元，同比增长10%; 广告收入 69437万元，同比减少214%，这表明其自有品牌运动产品收入已开始呈现下滑趋势。
同时，随着居家健身普及的“退潮”，Keep用户也在大幅流失。 2023年上半年，月均活跃用户回落至2,9549万人，同比减少812人90,000，与 2022 年底相比减少 20890,000; 平均每月订阅者约为 301 人70,000，下降 1768%，下降 771%。
资料来源：KEEP 2023 年中期报告。
Keep于2023年7月12日在联交所上市，发行价为2892港元股。 上市仅一个多月后，Keep就创下了42家的记录每股4港元，但此后，Keep的股价进入了连续**趋势。 截至 2 月 24 日，Keep 股价为 5 美元19港元，总市值2728亿港元，2023年8月股价高点已下跌878%。
被送入雪地的投资机构，已经失去了“麻木”。
早在2015年，Keep创始人王宁就表达了Keep对造血能力的渴望。 他表示，如果Keep不能在2016年成为一家盈利的互联网公司，那么就没有多少机会了。
如今，将近9年过去了，Keep虽然成功登陆资本市场，但仍然依靠资本方的支持，不仅盈利之路艰难，股价也无穷无尽。
截至2021年底，已完成九轮融资，投资方包括高瓴资本、腾讯资本等知名机构，累计融资金额超6亿美元，折合人民币超44亿元。
根据新浪财经的测算，C轮后参与投资的多家明星机构，包括高盛集团、高拓管理、腾讯投资、高瓴资本、软银愿景**等，均出现亏损。 其中，排名前三的软银远景**、天津**和时代资本累计浮动亏损2次85亿美元，占比近60%。
早期的投资者也损失惨重。 经过梳理，除了ventech China和bai capital整体实现小幅浮动盈利外，五源资本和济源资本的浮动亏损规模也处于数千万美元的水平。 在股价没有好转的情况下，五源资本率先退出市场。
可以看出，无论是业绩还是股价，Keep一直无法给投资者一个盈利预期，如果只是融资不能找到新的盈利点，那么上市也救不了Keep。
不断面临“生死考验”吗？
作为领先的在线健身平台之一，Keep面临的困境并非个例，而是众多在线健身平台的缩影。
近年来，抖音、哔哩哔哩、小红书等社交平台的崛起，对保住构成了直接威胁。
还有健身**、健身带运动，大量创作者积极制作成为居家健身新趋势的各大社交媒体平台，不少健身KOL用大量免费干货和做工精良的后续**来吸引用户。
虽然Keep也尝试引入大量KOL制作的优质内容（即“PUGC”，专业用户制作的内容模式），但效果并不明显。
根据Keep招股说明书，Keep平台上的PUGC课程数量已从2019年底的140门增加到2022年底的17,800门。 但即便如此，与抖音、哔哩哔哩等社交平台相比，这个数字还是远远不够的。
不过，值得注意的是，虽然Keep的内容输出不再具有明显的优势，但“卖奖牌”却意外地成为收入亮点。
由“古东”发起，马拉松纪念奖牌模式在网上推出，多款“线上马拉松”以头脑风暴推出，Keep紧跟潮流，进一步发展了这一模式。 这样一个极其不起眼的营收项目，如今却成了Keep的重要盈利点，甚至“Keep卖奖牌赚5亿元”的消息一度在网络上流传开来。
但即便如此，也未能挽回Keep营收和股价的发展现状。 另一方面，这条赛道上的其他流行玩家现在都在努力维持生计。
“Love Thin”应用程序长期以来一直被忽视; 比Keep成立更早的“古东”，自2018年以来一直没有公布融资消息，并试图“押注”运动手环等智能硬件，但华为、小米等玩家进入市场后，后劲明显不足。
以跑道为主的悦跑圈，已逐步转型为服务线下跑团的工具产品，提供赛事报名、签到管理、免费**短信等服务。
在线健身平台的未来似乎不确定，需要新的模式来改变现状。 随着今年贺岁电影《火辣辣辣》的火热上映，健身风潮再次兴起。 Keep能否抓住机遇，迎来新的活力，还有待观察。