2018年2月28日，360正式登陆A**市场，当日股价跌停，随后开启了长达6年的熊市之旅：市值从最高4498亿元缩水到目前的456亿元。 股价的持续下跌不仅让投资者承压，也让市场开始重新审视360的回归之旅：科技巨头们曾经寄予厚望，给股东带来了什么？ 启动器青年金融
作者千寻。
设计十一。
编辑徐爱志.
**&图表Public Information & Young Financial Mapping（名称除外）。
纽约帝国大厦从底部跑到屋顶需要一个小时，从屋顶跳下来只需要8.8秒。 ”
这是最近热播剧《花儿》中的一句经典台词，隐喻了市场就像一栋高楼大厦，过程往往需要很长时间，但可能非常快。 就像剧中的主角一样，从包拯的反击到包宗，需要一步一个脚印，用时间和耐心来积累财富，但从包拯身上，却只是一夜之间发生的。
然而，在现实资本市场中，情况可能恰恰相反：一个**被好消息刺激，就能在短时间内实现大幅上涨，了解内幕的人可以坐“电梯”跳上去，但最终有人会在高点“买票”，然后被推下楼梯， 伤痕遍布全身，而且越陷越深。对此，360的股东们可能都有过体会。
早在2017年，360作为国内最大的互联网和移动安全产品及服务提供商，是当时海外华人概念股A股大军中规模最大的公司之一，引起了多方的热切关注。
11月2日，360借助江南佳杰的“电梯”成功踏上了回归A的道路，并完成了一次惊天动地的飞跃：资产重组公告公布后，江南佳杰于11月7日复牌，随后股价从8日撤18日涨停79元飙升至48元9元，2018年1月5日进一步突破至最高点665元，市值高达4498亿元。
2018年2月28日，江南佳杰正式更名为360，当日股价跌停，开启了长达6年的“漫长熊市之旅”：截至2024年2月5日，360股价跌至639元，较峰值下跌近90%，市值蒸发4000亿。
股价涨跌，凝聚了第一的命：有的在这场财富创造盛宴中完成了财富的跃迁，比如江南佳杰的原股东; 有的坐过山车，还在等待离开的机会，比如参与360私有化的财团; 但更多的中小股东在大起大落中迷失了方向。
360和周弘毅就像一条鲶鱼，自从进入游戏以来，就频频在中国互联网江湖中翻腾跳跃，搅动市场。
从2005年9月成立，到2006年推出360安全卫士，以免费战略颠覆传统安全市场格局，再到凭借软件管理器、杀毒软件等一系列免费安全产品在互联网行业处于领先地位，周弘毅和他的团队带领奇虎360在短短几年内实现了显著的跨越式发展。
2011年3月30日，周弘毅带领奇虎360成功登陆纽约证券交易所，超额认购高达40倍。 在交易的第一天，360的股价为34美元**，而去年同期为14美元50美元的发行价跃升13445%，市值近40亿美元，一举超越搜狐、盛大、新东方等公司，跻身中国概念股前列。
在随后的几年里，360 更加无与伦比。 随着公司业绩的稳步提升，其在美国的股价也持续**。 2014年3月，360的股价达到124市值达到42美元的历史新高，大幅攀升，成为当时中国第三大互联网公司。
360走到这一步并不容易，要知道，上市后的三年，是中国概念股被华尔街围住打压最严重的一年，大量中国概念股选择私有化退市，甚至360多次遭到做空机构香橼的攻击。 不过，周弘毅当时风头正劲，他曾公开表示不理解中概股私有化的现象，“上市公司透明度更高，除了享受国外资本市场和股东的巨额回报外，还应该接受资本市场的考核，也要承担市值的波动。 ”
然而，很快，周弘毅就深深地感受到了来自美国资本市场的寒意。
2014年3月之后，奇虎360的股价开始转下，在2015年9月跌至41的低点64美元，总市值缩水至不到50亿美元，仅为峰值的三分之一。
面对持续走弱的股价，周弘毅可能已经认清了现实，决定离开。
2015年6月，周通过内部邮件向全体员工宣布，已决定启动360私有化战略计划。 “80亿美元的市值并不能完全反映360的价值。 ”
2015年12月，奇虎360宣布与周弘毅牵头的投资财团达成私有化协议，该财团将以93亿美元现金收购该公司的全部股份，这是当时中国概念股历史上最大的私有化交易。
2016年7月，奇虎360正式从纽约证券交易所退市，标志着奇虎360在美国资本市场的征程结束。
但 360 的资本之旅并没有就此止步。
一年后的2017年11月初，江南佳杰宣布，公司拟通过资产置换和发行股票的方式，以高达504亿元的价格收购360科技100%的股份，这意味着360将以借壳的形式重返A**领域。
后门完成后，根据公司公告，周弘毅直接控股公司12持股14%，间接控股48股持股74%，通过天津中信间接控股2持股82%，合计控股63股70%的股份，成为公司的实际控制人。
2018年2月28日，江南佳杰正式更名为“360”，360的A股之旅正式开始。 同日，身穿红衣的周弘毅携妻子胡欢和360集团一众高管现身联交所，敲响360上市的钟声。
周弘毅、妻子胡欢和360高管敲响360上市的钟声 源网开盘时刻，360股价定格在665元，市值4498亿元，这个数字不仅让3601成为当时中国A**值最高的科技公司，也让周弘毅的身家一度突破千亿大关。
这是360和周弘毅的高光时刻，但也是一个转折点。
钟声敲响后，360股价迎来了巨大的**，最终收盘下跌999%，盘中市值蒸发近600亿，360首A股高科技概念的宝座转瞬即逝。 28日**之后，周弘毅的身家也缩水了约86亿元。
上市首日，限跌**，对于经营近三年得以重回A股的360来说，这显然是一个糟糕的开局。
事实确实在朝着更严峻的方向发展：此后，伴随着股东、业绩变动、转型失败等一系列负面冲击，360的股价走上了漫长的道路，截至2022年10月11日，360的股价已经跌至最低点63元，较峰值下跌90%以上。
股价的持续下跌不仅让投资者承压，也让市场开始重新审视360的回归之旅：科技巨头们曾经寄予厚望，给股东带来了什么？
游戏不是儿戏，而是参考周弘毅资本运作，有纵横，好玩，收获，也有危险。
一组数字或许能够描绘出360 A之后的“结果”：2017 年至 2022 年的收入将从 122 增加4亿降至9521亿，净利润从3372亿亏224亿元，市值从最高4498亿元缩水到目前的456亿元。
超过4000亿市值的蒸发，埋藏在无数投资者的辛勤付出和期待的背后。 其中，有长期支持360的股东，有看好其重返A股潜力的投资财团，也有希望通过股价博弈获利的中小企业。
随着360股价回到起点再回到A，周弘毅自身的利益必然会受到影响。 虽然周弘毅表示自己不在乎股价的波动：“股价永远不能被低估或高估，创业者应该知道，他们只是虚幻的数字，并不代表公司的真实价值。 不过，回顾360从美国退市到登陆A**市场后的整个过程，其资本运作从未缺席过。
让我们把时间线拉回到2015年。 为360私有化交易筹集资金，周弘毅首先引入36家外部投资机构，从买方财团获得30亿至35亿美元的自有资金; 随后，周弘毅投资1000万元，与这36家投资机构组成控股平台七欣志成。随后，七信智诚作为大股东代表，以质押其持有的**全部用于美股私有化的条件，向招商银行借款30亿美元（折合人民币约201亿元人民币），用于美股私有化（周弘毅未参与借款）。
通过这次资本运作，周弘毅巧妙地将财务风险与上市公司分离，并将其分散给一些机构和个人投资者，据后来的360董事会秘书介绍，周弘毅本人没有义务偿还30亿美元的贷款。
来自投资者参与平台。
重回A股后，周弘毅迅速从市场“抽血”融资。 2018年5月，刚刚完成改制上市不到3个月的360，在以百亿货币资金为前提，向市场抛出100亿定增计划：宣布计划发行不超过13亿股，募集1070亿股9亿元，用于网络安全、人工智能、大数据中心、智能物联网等9个项目。
然而，此次融资并不顺利，由于政策和监管限制，定增计划多次延期调整，直到2021年才尘埃落定。 最终，360 以 12 结束93元股**非公开发行3股8亿股，发行给17家公司，共募集49股3亿元，扣除相关发行费用后，公司募集资金净额为4838亿元，超过最初固定增幅目标的一半。
值得一提的是，本次私募的时间跨度长达两年半，其间360股价一路下跌，截至2021年1月5日，本次报告收于1543元股，巅峰期为66股5 美元对 **76%。 在此背景下，如何从资本市场获得回报，成为周弘毅面临的一大难题。
对于股东来说，通过公司利润获取分红收益是一种比较良性的方式，但自上市以来，360只在2018年、2019年、2021年支付了分红，累计现金分派为14次16亿元，按持股比例估算，在周弘毅头上只有3亿元左右，与他近几年因股价**蒸发的净资产相比，不值一提。
对于周弘毅来说，**可能是一种更直接的盈利方式。
2021年3月1日，包括周弘毅、七心志城、天津中信、金砖国家丝绸之路（银川）东4**，共30个65亿股限制性股票被解除并上市流通。 此时，齐心智诚的所有股份都还处于质押阶段，无法进行，周宏义作为公司负责人，并没有直接在表面上出售，而是**另辟蹊径。
公开资料显示，天津中信（后更名为“上海冠盈”）是一家由周宏毅实际控制的公司，弘义直接或间接持有其约93%的股份。 2021年3月解除限制性股票禁令后，上海冠盈开始通过集中竞价和大宗交易的方式疯狂抛售公司股票，据不完全统计，2021年5月26日至7月9日期间，上海冠盈累计约1股公司持股82亿股，累计现金出金22亿余元。 9月10日晚间，360再次发布公告称，上海观盈拟采用集中竞价超013%的股份。 如果交易成功完成，上海观盈将实现清关退出。
值得一提的是，在宣布**计划的同时，360还抛出了一个巨大的回购计划：公司宣布拟动用自有资金10亿至15亿元回购公司股票。 不出所料，这种“左手回购股票，右手清仓”的疑似操作，在当时引起了市场诸多质疑。
但谁也没想到，两年多过去了，周弘毅会再次以戏剧性的方式吸引市场的目光。 2023年4月4日，360宣布周弘毅与妻子胡欢离婚，并透露双方将就股份分割等事宜做出相关安排。 根据《离婚协议书》，周弘毅拟持有447亿股（约625%）被划分为胡的名号，根据2008元股价计算，这笔“分手费”接近90亿元。
然而，这次离婚的时机太微妙了。 在此之前，360股价因与ChatGPT热点的关联而迎来飙升，从654元4月4日飙升至20高点85元，涨幅超过200%。 在此背景下，“周弘义以离婚的名义”的谴责非常流行。
为消除疑虑，360于4月6日再次发布公告，称周弘毅承诺从2023年4月4日起未来12个月内不**其360股，胡欢承诺未来6个月内不会**行动，即使未来6-12个月有相关计划， **号不会超过公司总股本的125%，仍将是大股东。
但显然，股东们并不想买，从宣布离婚那天起，360的股价就暴跌了，短短半年时间就已经减半了。 随着过去一年360股价的持续走弱，胡欢的“分手费”份额大幅缩水，按2024年2月2日的股价计算，其股票市值仅为30亿元，缩水近60亿元。
现在，周弘毅的资本剧应该如何收场呢？ 我们只能拭目以待。
2022年12月至2024年2月360股价走势 资料来源：东方财富
2024年1月30日晚间，360发布了2023年度业绩预测。 报告显示，公司2023年营业收入较去年同期略有下降。 这意味着该公司的营收已经连续第六年呈现下滑趋势：从2018年到2022年，360的营收为13129亿元，12841亿元，11615亿元，10886亿元，9521亿美元。
结合以往财报分析，360的业绩困境与主营业务持续下滑、新兴业务增长乏力等诸多因素有关。 从业务结构来看，“互联网商业化和增值服务业务”一直是360**的主要收入来源。 然而，近年来，该业务的规模和占比明显下降：2022年，它将实现57%的营收91亿元，同比减少2185%，约占总收入的61%，而2018年为90%; 其中，互联网广告服务业务营收下滑尤为明显，从2018年的106家2022年营收58亿降至4710亿，营收占比从8123% 降至 4947%。
从根本原因来看，过去360通过提供免费的安全产品和服务来获取用户和流量，并在此基础上通过互联网广告和互联网增值服务变现。 但近年来，随着国内移动互联网红利逐渐消退，PC用户增长逐渐见顶，再加上市场竞争的加剧，360在互联网领域的用户流量受到了一定程度的影响。 数据显示，基于PC和移动设备的360月活跃用户总数的增长已经放缓：从2018年的1393亿降至12。 在2022年6亿。
虽然360的新兴业务已经发展起来，但尚未成为公司收入的重要支柱。 其中，智能硬件和政企安防业务分别于2015年和2019年开始布局，近年来营收增速较为明显：例如，智能硬件业务的营收占比从2018年的7个有所提升73% 增加到 2022 年的 19 个83%；2019年3月3日起安防业务69% 至 1881%，但对公司整体业绩的贡献仍然有限。
除了收入增长乏力，360的外资也不容乐观。 在过去的几年里，周弘毅带领360在智能手机、新能源汽车、互联网金融、元宇宙等众多互联网渠道展开竞争。 然而，在实践中，这些投资并没有给公司带来预期的回报，反而导致了亏损的不断增加。
根据360发布的2023年度业绩预测，公司预计2023年实现归母净利润-5左右5 亿至 -37亿元，是360连续第二年出现净利润亏损，去年同期净利润为-224亿。
360在业绩预测中解释道：“今年业绩的预期亏损主要是由于投资损益的影响，以及一些合资企业的巨额亏损。 值得注意的是，在2022年出现巨额亏损时，360也受到了投资的影响，公司投资收益损失高达1293亿元，其中哪吒汽车造成的损失接近9亿元。
或许是为了摆脱亏损困境，360近年来开始收敛投资战线：2022年，公司将全部入股公司Opera Limited; 同时，放弃向哪吒汽车增资10亿元计划，以0元对价转让其持有的合众汽车（哪吒汽车公司）35,320%股权（未出资），2023年将清算腾讯所有股份**。
自2018年A股私有化以来，无论是业绩持续下滑、市值蒸发，还是市场影响力逐渐丧失，都宣告了360在资本市场的威力消散。 或许，正如周洪毅在个人自传《颠覆者》中所说：“这就是互联网，一个外在娱乐，内在残酷的行业。 这是一部哭泣的喜剧，是欢笑的悲剧，是笑中藏着一把刀，是血海中的深仇大恨，装疯装傻，撒娇卖萌。 它既有趣又血腥，它有骑士精神和英雄精神，它有高峰和翻转，它有暮光和重生。 ”■