Microsoft （MSFT）us）跟谷歌 （googl..）us）可以说是 2024 年迄今为止表现最好的科技股。
如果不考虑1月30日的盘后表现，Microsoft的股价自今年年初以来已经累计**866%，市值304万亿美元，已被超越苹果 （AAPL..）us），成为全球市值最大的上市公司。 谷歌也不逊色，Google-a今年累计**843%，Google-c（谷歌..）us） 然后累积 **860%，均突破2021年底的高点，创下新纪录，市值进一步逼近2万亿美元。
然而，在截至 2023 年 12 月的财季业绩发布后，Microsoft 和谷歌的股价在盘后交易时段走弱。
谷歌公布每股摊薄收益为164美元，高于市场预期160 美元; Microsoft季度摊薄每股收益为293美元，也高于市场预期的276 美元，见下表。
既然每股收益高于预期，为什么两大巨头的股价在业绩公布后下跌？
谷歌：广告收入表现不及预期
2023年第四季度，谷歌总营收同比增长1349% 至 8631亿美元，其中最重要的是谷歌广告收入同比增长10%97% 至 65517 亿美元，占总收入的 75.5%91%，低于市场预期的659亿美元。 相比之下，Microsoft的搜索和新闻广告业务在12月季度同比增长了8%。
搜索占谷歌广告收入的大部分，第四季度收入增长了12%。 同比71% 至 4802亿美元，主要受零售垂直行业的强劲需求推动，尤其是亚太地区，从2023年第二季度开始，一直持续到年底。
然而，就增长驱动因素而言，YouTube广告是其广告业务增长的主要驱动力。 期内，YouTube广告收入同比增长15%53%至92亿美元，主要来自直接反应和品牌广告，但也略低于92的共识1亿美元。
在线广告收入减少210% 至 8297亿美元。
除了广告业务，谷歌的服务还包括订阅、平台和设备，主要是YouTube订阅费、谷歌的服务费**、硬件设备等。 在第四季度，该业务贡献了 10794亿美元，同比增长22.2%71%。
包括广告和订阅、平台和设备在内，谷歌的服务收入总计为76311亿美元，同比增长12%。49%，YouTube是其订阅收入的主要贡献者，谷歌管理层指出，这是一项年收入为150亿美元的业务，尤其是因为已经在100多个国家和地区推出的YouTube Music和Premium是真正的增长动力，YouTube TV也做得很好。
该部门第四季度的营业利润同比增长32%，这得益于谷歌服务收入的增长18% 至 2673亿美元，业务部营业利润率较上年同期的29.9%有所增长81% 至 3503%。
谷歌的另一项备受关注的业务是谷歌云。 第四季度，谷歌云收入同比增长25%66% 至 9192 亿美元，比 Microsoft 的 Azure 季度增长率低 30%，按固定汇率计算为 28%。 管理层在财报发布会上提到，AI对其云业务的收入贡献比例正在增加。
谷歌管理层表示，在 2023 年期间，谷歌云进行了数千项产品升级，包括为其 AI 基础设施、Vertex AI 平台和新的 DuVet AI** 提供更多生成式 AI 功能。 在第四季中，谷歌赢得并扩大了与麦当劳 Hugging Face （MCD.） 的合作。US）、摩托罗拉移动和Verizon。Google Cloud 通过提供 AI 超级计算、结合了 TPU 和 GPU 的突破性超级计算基础架构、AI 软件以及多切片和多主机技术，为训练和服务模型提供了增强的性能和成本优势。 Anthropic、Character AI、Essential AI 和 Mistral AI 等客户正在 Google Cloud 上构建和提供模型。
值得注意的是，自2023年第一季度扭亏为盈以来，谷歌云的细分市场营业利润率持续提升，第四季度的细分市场营业利润达到864亿美元，相当于前三个季度的总和，部门营业利润率也达到940%，高于前三个赛季。 92% 和 316%。
至于谷歌的其他风险投资业务，管理层透露，Waymo已经完成了超过100万英里的全自动驾驶里程。 Isomorphic Labs 与 Eli Lilly （Lly） 合作。US）和诺华（NVSUS）已达成战略合作，将人工智能应用于抗疫，潜力巨大。第四季度营收为657亿美元，同比增长190%。71%，分段亏损减少3023% 至 863亿美元。
展望未来，谷歌将继续将AI融入其现有的主要产品中，包括搜索营销服务、YouTube、Google Cloud等，同时，Google Cloud将受益于全球企业拥抱AIGC的趋势，是这些客户部署AI的重要平台。
管理层透露，目前Gemini与其搜索引擎的结合取得了良好的效果，使用户的搜索生成体验（SGE）更快，尤其是美式英语的延迟得到了很大的改善（缩短了40%），并将全面推广七种语言的生成搜索功能。 此外，人工智能使广告商能够使用 Gemini 来加速广告和营销内容的创建。 谷歌还表示，即将推出Gemini Ultra，谷歌目前正在努力推广新一代大型机型，这些机型将与搜索引擎集成。
此外，还有对话式 AI Bard 辅助搜索。 在 Gemini Pro 的支持下，它在理解、总结、解释、编程和规划方面效率更高，现在在 230 多个国家/地区提供 40 多种语言版本。 展望未来，谷歌将为用户推出更高级的版本，由 Gemini Ultra 提供支持。
Google 提供 Vertex AI，这是一个集成的企业 AI 平台，供开发人员创建 Gen AI 应用程序。 帮助德国电信和穆迪等客户发现、定制、增强和部署 130 多个 Gen AI 模型。 三星最近发布了 Galaxy S24 系列 Intelligence**，其中 Imagen 2 具有 Gemini 和 Google 文本转图像模型。
在搜索引擎方面，零售垂直广告仍然是收入增长的主要驱动力，谷歌表示，它看到了今年的良好开端。
进入 2024 年，谷歌表示将继续专注于保持健康增长。 预计资本支出投入将明显大于2023年，或主要用于AI的研发和推进。
至于其他投资，谷歌表示，它一直在努力专注于其投资重点，同时利用其投资组合中引人注目的技术突破。 例如，上周，谷歌宣布将通过外部资本将更多项目分拆给独立公司，使其有机会更多地专注于其正在开发的突破性技术。
Microsoft：前景不容乐观
Microsoft的财年截止日期是6月30日，因此刚刚公布的截至12月31日的月份业绩是其2024财年第二季度的业绩。
2024财年第二季度，Microsoft的收入增长了1758% 至 620创下 2 亿美元的历史新高，主要得益于 Microsoft Cloud 的持续强劲增长，超过 330 亿美元，增长 24%，Azure 在本季度继续获得市场份额，受益于其 AI 优势。 Azure 提供顶级的训练和推理功能，并拥有最多样化的 AI 加速器集，包括 AMD （AMD.） 的加速器。US）和英伟达（NVDA）US）及其自主研发的芯片Azure Maia。
目前，Microsoft 有 5 个在 30,000 名 Azure AI 客户中，有三分之一是过去 12 个月内新加入 Azure 的客户。 其最新的“模型即服务”使开发人员能够更轻松地通过 Azure 使用 Cohere、Meta （META） 等合作伙伴us） 和 mistral，而无需管理底层架构。
Microsoft透露，超过一半的财富 500 强公司正在使用 Azure OpenAI，包括 United Auto Finance、可口可乐 （KO.）。US）和罗克韦尔自动化。
Microsoft首席执行官萨蒂亚·纳德拉（Satya Nadella）认为，人工智能将改变未来的工作方式，并透露研究和外部研究表明，在特定工作任务中使用生成式人工智能可以将生产力提高70%。 Copilot 生态系统的出现加速了企业工作方式的转变，对 Microsoft 365、Office 365 等的需求仍然强劲。
他还预计，到2024年，AI将成为每台PC的顶级配置。 适用于 Windows 的 Copilot 已经在超过 7500 万台 Windows 10 和 Windows 11 计算机上可用。 全新的Copilot键是Microsoft30年来对Windows键盘的首次重大更改，提供一键式访问。
在第二财季，Microsoft的生产力和业务处理部门（包括Office、LinkedIn和Dynamics）的季度收入同比增长了13%22% 至 19249亿美元; 分部营业利润同比增长25%80% 至 10284亿美元; 部门营业利润率提高534个百分点至53个百分点43%。
管理层透露，该细分市场的强劲增长主要是由LinkedIn好于预期的业绩推动的，此外，客户群和Office 365商业版等长期合同抵消了云迁移对办公软件授权业务的负面影响。
智能云季度收入同比增长20%33% 至 2588亿美元; 分部营业利润同比增长39%95% 至 12461亿美元; 部门营业利润率增长675个百分点至48个百分点15%。Azure和其他云服务的收入同比增长30%（按固定汇率计算为28%），其中人工智能服务贡献了6个百分点。
在其他个人计算业务方面，Microsoft于2023年10月13日完成了对动视暴雪的收购，并将业绩并入该部门。 包括动视暴雪在内的部门收入增长了18%。 第二财季同比64% 至 16891亿美元; 分部营业利润增长2913% 至 4287亿美元; 部门营业利润率提高206个百分点至25个百分点38%。
总体而言，Microsoft第二财季业绩高于预期，市场对其提供的指引感到失望。
展望第三季度，管理层预计Azure长期合同将推动商业预订业务的强劲增长; Microsoft云的毛利率可能会同比下降1个百分点，如果剔除会计估算规则的影响，第三季度云毛利率应该会相对持平，主要是因为Office 365和Azure的改善会被Azure销售占比增加和AI基础设施投资扩大的影响所抵消。
生产力和业务处理部门收入预计为193亿美元至196亿美元，增长10%至12%; 智能云营收可能在260亿美元至263亿美元之间，增长18%-19%，营收将由Azure驱动，预计第三季度增长将强于第二季度，受Azure消费者业务和AI贡献的推动; 个人计算部门的收入预计将在147亿美元至151亿美元之间，增长11%至14%。
总体而言，Microsoft预计其第三财季营收将在600亿美元至610亿美元之间，中位数为605亿美元，低于市场预期的609亿美元。
全年来看，上半年增长强劲，下半年对Microsoft云的强劲需求将继续带动其下半年的业绩。 我们将扩大在云和人工智能方面的投资。 全年营业利润率将提升1-2个百分点，其中AI资本投入将带动营业成本增长。
总结
整体来看，Microsoft和谷歌12月季度表现还不错，但与市场预期略有不同菲尼特认为，两大巨头的股价从今年年初开始大幅上涨，屡屡创下新高，让市场对他们的业绩挑剔，这也是他们业绩过后触发股价的主要原因——不是结果不好，而是市场对他们有更高的要求
从两大巨头最新的财季业绩可以看出，他们的展望和投资变得谨慎，裁员和节流成为提效的主旋律，这释放了一些负面信号，让市场对其前景持保守态度。
另一方面，两家巨头都积累了大量可用现金。 截至 2023 年 12 月 31 日，谷歌的现金和资金总额为 1,10916亿美元; Microsoft的现金和短期投资总额为81017亿美元。 这意味着他们有很强的财务实力。
除了通过分红和回购来回报股东外，两家巨头都表示将在2024年大力投资AI，AI将成为未来科技巨头的舞台。 谷歌和Microsoft都在努力将AI融入到自己现有的产品中，一是丰富终端用户体验，二是提高自身运营效率，三是开发创新的AI产品赢得未来，但他们的实际表现并没有体现在当前的市场中，将取决于时间， 他们未来的股价表现，将取决于人工智能的实际收益是否能与他们的投资相匹配。
作者：毛婷。